בשנים האחרונות, חלק ניכר מתנועות ההון בשווקים הפיננסיים מוכתב על ידי קרנות גידור ומודלים ממוחשבים העוקבים אחר מגמות, המוכרים בשם המקצועי יועצי מסחר או CTAs. גופים אלו מקבלים החלטות קנייה ומכירה על סמך אלגוריתמים מתמטיים ורמות תמיכה והתנגדות טכניות, ללא מעורבות רגשית או ניתוח פונדמנטלי של חברות. ניתוח עדכני של בנק ההשקעות גולדמן זאקס שופך אור על פעילותן הצפויה של קרנות אלו במדד ה-S&P 500, ומציג תמונה מורכבת של לחצי קנייה ומכירה בטווח הקצר והבינוני.

במבט לשבוע הקרוב, המודלים של גולדמן זאקס מצביעים על מגמה ברורה של צמצום חשיפה מצד אותן קרנות מגמה, ללא קשר לכיוון שאליו יפנה השוק. על פי ההערכות, גם אם השוק ידרוך במקום ולא יציג תנודתיות משמעותית, צפויות מכירות בהיקף של למעלה משני מיליארד וחצי דולר. תרחיש של עליות שערים לא ישנה את התמונה באופן מהותי, ועדיין יגרור מכירות של קצת יותר משלושה מיליארד דולר. עם זאת, אם השוק יחווה ירידות כבר בימים הקרובים, לחץ המכירות המיידי צפוי להתגבר ולהגיע לחמישה מיליארד דולר. תנועה אחידה זו של יציאת כספים מלמדת על רצון של המודלים הממוחשבים לממש רווחים או להקטין סיכונים בטווח הזמן המיידי, מה שעשוי להוביל לסביבת מסחר יציבה אך מעט כבדה.

התמונה הופכת למעניינת ומאתגרת הרבה יותר כאשר בוחנים את תחזיות המסחר לחודש הקרוב, שם מתגלה חוסר סימטריה דרמטי בפעילות הצפויה של האלגוריתמים. בתרחיש אופטימי שבו השוק ממשיך במומנטום חיובי או שומר על יציבות, הקרנות צפויות לשוב ולרכוש מניות בהיקפים מתונים של בין מיליארד וחצי לארבעה וחצי מיליארד דולר. מנגד, טמון סיכון משמעותי במקרה של שינוי מגמה וירידות שערים. אם המדד יספוג הפסדים וייכנס לטריטוריה שלילית, המודלים מתוכנתים לחתוך הפסדים באגרסיביות ולהזרים פקודות מכירה בהיקף חריג העולה על 46 מיליארד דולר. המשמעות היא שירידה טבעית בשוק עלולה להפוך לכדור שלג מהיר, כאשר מערכות המסחר האוטומטיות יאיצו את המגמה השלילית ברגע שהשוק יחצה רמות קריטיות כלפי מטה.

כדי להבין היכן עובר הגבול שבו האלגוריתמים הופכים מכוח ניטרלי למשקולת, יש לעקוב אחר רמות המחיר המרכזיות, או רמות הפיבוט, שהוגדרו בניתוח. בטווח הקצר, המדד נסמך על רמה של 7322 נקודות, אשר צלילה מתחתיה עלולה להתחיל לאותת למערכות על חולשה. בטווח הזמן הבינוני, רמת התמיכה המשמעותית ממוקמת באזור 7038 נקודות, ושבירה שלה היא זו שעלולה להפעיל את אותן פקודות מכירה מסיביות של עשרות מיליארדי דולרים. המעוז האחרון של המגמה ארוכת הטווח שוכן ברמה של 6618 נקודות, המייצגת את תמונת המאקרו הרחבה יותר של השוק.

הדינמיקה הזו ממחישה עד כמה השוק המודרני מושפע ממכניקה עיוורת של ניהול סיכונים ממוחשב. משקיעים הפועלים בסביבה הנוכחית נדרשים להביא בחשבון לא רק נתוני מאקרו כגון אינפלציה או דוחות כספיים, אלא גם את הפוזיציות העצומות שאליהן נדחפות קרנות הגידור. הבנת מפת הלחצים הזו מאפשרת להתכונן טוב יותר לתרחישי קיצון, במיוחד כאשר הנתונים מצביעים על כך שמתחת לפני השטח ממתינה כמות גדולה של היצע שעלולה להשתחרר אל השוק בבת אחת אם רמות התמיכה הטכניות ייכנעו ללחץ.