שותפות מודיעין אנרגיה פועלת בתחום חיפוש, פיתוח והפקת נפט וגז טבעי, עם מיקוד אסטרטגי בנכסים מפיקים ותזרימיים בשוק האנרגיה של ארה"ב. השותפות מחזיקה בפורטפוליו של פרויקטים ביבשת אמריקה, המרכזי שבהם הוא פרויקט NPB בקולורדו, המהווה את מקור ההכנסות העיקרי שלה. המודל העסקי של מודיעין נשען על יצירת תזרים מזומנים מנכסים קיימים תוך איתור הזדמנויות רכישה בנכסים בעלי שיעורי הפקה גבוהים ופוטנציאל השבחה, תוך ניהול חוב אקטיבי מול המערכת הבנקאית ושוק ההון הישראלי.
הדוחות הכספיים לשנת 2025, שפורסמו היום (ג'), משקפים שנה של התמודדות עם תנודות במחירי האנרגיה העולמיים ומעבר למיקוד בנכסי ליבה. הכנסות השותפות הסתכמו בכ-25.1 מיליון דולר, ירידה של כ-19% לעומת אשתקד, הנובעת בעיקר משחיקה של כ-13% במחיר המכירה הממוצע של חבית נפט וקיטון של כ-7% בכמויות ההפקה. ה-EBITDA השנתי הסתכם בכ-5.4 מיליון דולר, נתון שהושפע גם מהוצאות חד-פעמיות בסך 1.6 מיליון דולר בגין עלויות שיווק גז טבעי בקולורדו עקב הפעלת מנגנון פיצוי חוזי. למרות הירידה בשורה העליונה, השותפות הציגה שיפור תפעולי כאשר רשמה רווח תפעולי של כ-412 אלפי דולר לעומת הפסד תפעולי בשנה הקודמת, ותזרים המזומנים מפעילות שוטפת נותר חיובי וחזק ברמה של כ-6.8 מיליון דולר.
הבשורה המשמעותית ביותר עבור הסוחרים בדוח הנוכחי נוגעת למהלכי ההתרחבות והרה-ארגון של הפורטפוליו. מודיעין מנהלת משא ומתן מתקדם לרכישת אחזקה של 12.5% בשדה נפט וגז מפיק במים עמוקים במפרץ מקסיקו (ארה"ב), בעסקה שהיקפה נאמד בכ-190 מיליון דולר. מדובר בנכס אסטרטגי שבו שותפות חברות מובילות בתעשייה, אשר הניב בשנת 2025 הכנסות של כ-100 מיליון דולר בגין החלק הנרכש. המימון לעסקה צפוי להתבסס על הצעות ראשוניות מגופים פיננסיים מובילים בשיעור מינוף של כ-70%. במקביל, השותפות פועלת למימוש נכסים פחות ליבתיים ונמצאת במו"מ למכירת מלוא זכויותיה בפרויקט Chittim Ranch בטקסס בתמורה ל-6 מיליון דולר במזומן – מהלך שצפוי להניב רווח לפני מס של כ-2.2 מיליון דולר.
במהלך שנת 2025 ביצעה מודיעין מהלכים משמעותיים לחיזוק מבנה ההון והחוב שלה. השותפות השלימה גיוס אג"ח (סדרה ג') שזכה לביקושי יתר והורחב לסכום כולל של 160 מיליון ש"ח. כספים אלו, לצד תזרים המזומנים השוטף, שימשו בין היתר להקדמה יזומה של החזרי חוב בנקאי בסך כולל של כ-13.9 מיליון דולר לפרויקט בקולורדו. פעולות אלו הובילו לשיפור משמעותי במבנה המאזן, המאפשר לשותפות לקדם עסקאות רכישה רחבות היקף. עם זאת, השורה התחתונה הושפעה השנה מהפסד של כ-9.5 מיליון דולר, שנבע בחלקו מהתחזקות השקל אשר הובילה לגידול בהוצאות המימון עקב שיערוך סדרת האג"ח השקלית.
במבט קדימה לשנת 2026, המיקוד של מודיעין מוסט לעבר השלמת רכישת הענק במפרץ מקסיקו, הצפויה לשנות את סדרי הגודל של הכנסות השותפות והתזרים שלה באופן מהותי. השלמת העסקה, לצד המכירה המתוכננת של הנכס בטקסס, מהווה יישום של האסטרטגיה להחלפת נכסים בשלבי פיתוח בנכסים מפיקים המייצרים ערך מיידי למשקיעים. נכון למועד הדו"ח, השותפות ממתינה להצגת תוכנית פיתוח מעודכנת לשנת 2026 בפרויקט קולורדו, בעוד שהנהלת השותפות ממשיכה לבחון חלופות מימון אופטימליות לעסקת המפרץ במטרה למקסם את התשואה על ההון עבור מחזיקי היחידות. עבור סוחרי האנרגיה בתל אביב, מודיעין ממצבת את עצמה כשחקנית ריאלית בשדות המפיקים הגדולים של ארה"ב, תוך ניהול סיכונים מחושב במחירי הנפט הנוכחיים.
