חודש אוקטובר בשווקים הפיננסיים ידוע כבר שנים רבות כחודש הפכפך, תנודתי וכזה שנוטה לאתגר את העצבים של המשקיעים, ונראה שגם הפעם הוא בהחלט הצדיק את המוניטין המפוקפק שלו. כאשר בוחנים את ביצועי קופות הגמל, קרנות ההשתלמות וקרנות הפנסיה, מתגלה תמונה מרתקת של חודש שהוכרע ממש בדקה התשעים. לאורך רוב ימי המסחר נדמה היה שהשווקים מצליחים לשמור על יציבות מסוימת ואפילו לייצר תשואות חיוביות, אך היומיים האחרונים של החודש טרפו את הקלפים והובילו למהפך כואב, כזה שהעביר את רוב מסלולי ההשקעה המרכזיים מטריטוריה ירוקה ואופטימית לטריטוריה שלילית. התנודה החדה הזו מדגישה שוב עד כמה שוק ההון יכול להיות רגיש ומושפע מאירועי מאקרו ומיקרו, ועד כמה חשוב להסתכל על הדברים בפרספקטיבה רחבה ולא רק דרך החור של המנעול החודשי.

על פי נתוני הערכת התשואות, המסלול הכללי בקופות הגמל ובקרנות ההשתלמות, שהוא המסלול הפופולרי ביותר שבו נמצאים רוב חסכונות הציבור, צפוי להציג באוקטובר 2026 תשואה ממוצעת שלילית של 0.4%-. טווח התשואות במסלול זה רחב יחסית ומשקף את השונות בניהול ההשקעות בין הגופים המוסדיים השונים, כאשר התחזית נעה בין תשואה שלילית של 0.7%- ברף התחתון לבין תשואה חיובית מזערית של 0.1% ברף העליון. עבור החוסכים שהעדיפו לקחת סיכון גבוה יותר ובחרו במסלול המנייתי, המכה הייתה מורגשת עוד יותר, עם תשואה שלילית ממוצעת של 1.1%- וטווח שנע בין 0.6%- ל-1.6%-. בתוך כל האדום הזה, בלט לחיוב מסלול אחד בלבד שהצליח להניב פירות יפים למשקיעים, והוא מסלול ה-S&P 500 אשר רשם תשואה חיובית מרשימה של 2.6%, עם טווח ביצועים צר שנע בין 2.5% ל-2.7%.

גם בקרנות הפנסיה המקיפות התמונה הייתה דומה למדי, כאשר מסלולי ההשקעה המותאמים לגיל החוסך הושפעו ישירות מהירידות בשווקים. המסלול המיועד לחוסכים צעירים עד גיל 50, המתאפיין בחשיפה מנייתית גבוהה יותר כדי לייצר צמיחה לאורך זמן, ספג תשואה שלילית של 0.6%-. במסלול לחוסכים בגילאי 50 עד 60 התשואה השלילית עמדה על 0.4%-, ואילו המסלול הסולידי יותר המיועד לחוסכים בני 60 ומעלה שמר על יציבות יחסית עם ירידה קלה בלבד של 0.1%-. הנתונים הללו ממחישים היטב את ההיגיון שעומד מאחורי המודל תלוי הגיל, שמטרתו להגן על כספי החוסכים ככל שהם מתקרבים לגיל הפרישה, גם במחיר של ויתור על תשואות עודפות בתקופות של גאות.

כאשר צוללים לתוך הגורמים שהובילו לתוצאות הללו, רואים בבירור שהבורסה המקומית בתל אביב הייתה המשקולת המרכזית שמשכה את התשואות כלפי מטה. שוק המניות הישראלי חווה ירידות שערים רוחביות שהשפיעו על כל המדדים המובילים. מדד תל אביב 35 איבד 1.4% מערכו, מדד תל אביב 125 ירד ב-1.6%, ומדד תל אביב 90 השיל 1.9%. המכה הקשה ביותר ניחתה על מניות השורה השנייה והשלישית, כאשר מדד יתר 60 צלל בשיעור חד וכואב של 7.5%. במקביל למניות, גם שוק איגרות החוב הקונצרניות בישראל תרם את חלקו למגמה השלילית, עם ירידה של 0.1% במדד תל בונד 20 ובמדד האג"ח הקונצרני הכללי, בעוד מדדי תל בונד 40 ו-60 נותרו ללא שינוי. איגרות החוב הממשלתיות הפגינו יציבות כללית, כאשר ירידה של 0.4% באפיק הצמוד קוזזה בחלקה עם עליות קלות באפיק השקלי ובאג"ח בריבית משתנה. נקודת האור היחידה בזירה המקומית הגיעה דווקא מכיוון שוק המטבע הזר, שם התחזקות הדולר מול השקל סיפקה מעין כרית ביטחון והוסיפה כ-0.3% לתשואות הקופות.

בזירה הגלובלית התמונה הייתה מורכבת ומעורבת הרבה יותר, מה שמסביר את הפער העצום בין הביצועים של מסלול ה-S&P 500 לבין שאר המסלולים. בארצות הברית נרשמה מגמה חצויה לחלוטין, כאשר מצד אחד מדד הדאו ג'ונס המורכב מחברות תעשייה וכלכלה מסורתית רשם עלייה נאה של 2.8%, ומדד ה-S&P 500 עלה ב-0.9%. מנגד, מדד הנאסד"ק מוטה הטכנולוגיה סבל ממימושים וירד ב-2.5%. גם באירופה המשקיעים חוו מגמה מעורבת, עם עליות במדד הדאקס הגרמני שעלה ב-2.5% ובקאק הצרפתי שהוסיף 0.1%, לעומת ירידה של 1.0% במדד היורוסטוקס 50. באסיה המגמה הייתה שלילית יותר, כאשר מדד הניקיי היפני ירד ב-1.3% והמדד העולמי של השווקים המתפתחים חטף מהלומה משמעותית עם צלילה של 6.6%. חשוב לזכור שהתשואות הללו נמדדות במונחי המטבע המקומי של כל מדינה, ולכן שינויי שערי החליפין משחקים תפקיד קריטי בתוצאה הסופית שהחוסך הישראלי רואה בחשבון שלו.

אמנם חודש אוקטובר השאיר טעם מריר, אך פרספקטיבה רחבה יותר על עשרת החודשים הראשונים של שנת 2026 מציגה תמונה חיובית ומעודדת מאוד עבור ציבור החוסכים. מתחילת השנה ועד סוף אוקטובר, המסלול הכללי בקופות הגמל הניב תשואה מצטברת נאה של 6.4%, נתון שמשקף קצב צמיחה שנתי מרשים למדי. המסלול המנייתי זינק באותה תקופה ב-10.6%, ומסלול ה-S&P 500 הניב 10.4%, וזאת למרות שהתחזקות השקל מול הדולר מתחילת השנה נגסה כחצי אחוז מהתשואה השקלית של מסלול זה. קרנות הפנסיה המקיפות הציגו גם הן עליות יפות מתחילת השנה, עם 8.7% במסלול הצעירים עד גיל 50, 7.7% במסלול לגילאי 50 עד 60, ו-6.0% מרשימים למדי במסלול למבוגרים מעל גיל 60.

הביצועים החזקים מתחילת השנה נשענים על עליות שערים מרשימות כמעט בכל החזיתות. השוק האמריקאי הוביל את המגמה עם עליות של 12.8% במדד ה-S&P 500 ו-12.7% בנאסד"ק, בעוד מדד הניקיי היפני טס קדימה עם זינוק חריג של 28.4%. גם השווקים המתפתחים רשמו עליות נאות של 13.4% מתחילת השנה. בזירה המקומית, מדד תל אביב 35 רשם עלייה מצטברת של 14.1% מתחילת השנה, ומדד תל אביב 125 הוסיף 9.5%, למרות החולשה במדדי השורה השנייה שרשמו ירידות מתחילת השנה. שוק איגרות החוב הקונצרניות סיפק גם הוא רוח גבית עם עלייה של 3.0% במדד הכללי מתחילת השנה, לצד עלייה של 1.8% באג"ח הממשלתי. התמונה המלאה מוכיחה שוב שעולם ההשקעות דורש סבלנות ואורך רוח, וכי ירידות נקודתיות של חודש אחד, הפכפך ומאתגר ככל שיהיה, נבלעות לרוב בתוך המגמה ארוכת הטווח של צמיחת השווקים, שממשיכה לייצר ערך משמעותי לתיק הנכסים של הציבור.