שוק ההון האמריקאי ציין לאחרונה ארבע שנות גאות והתאוששות מרשימות בהובלת ענף הבינה המלאכותית. המדדים המובילים בבורסות ניו יורק, ובראשם מדד ה-S&P 500 ומדד הנאסד"ק, העפילו לשיאים היסטוריים חדשים, כאשר הבנייה המסיבית של תשתיות הטכנולוגיה והדאטה סנטרים נתפסת כתרחיש משנה משחק שאינו נראה כמותו מאז פריצת האינטרנט בשנות התשעים. החברות הגדולות הציגו צמיחה רבעונית מרשימה ועקפו בעקביות את תחזיות האנליסטים. אולם, דווקא בשיא האופטימיות, האווירה בוול סטריט מתחילה להשתנות והמשקיעים נדרשים להתמודד עם מציאות כלכלית מורכבת שבה האינפלציה מסרבת לסגת אל היעדים המבוקשים.
האיתות המרכזי לתפנית מגיע ישירות מצדו של יו"ר הפדרל ריזרב, קווין וורש. במהלך מסיבת העיתונאים שנערכה לאחר פגישת מושבי הוועדה מוניטרית, חזרו בדבריו של וורש שלוש מילים קריטיות שתפסו את תשומת ליבם של הכלכלנים: "מנת התמיכה המוניטרית" (dose of accommodation). וורש ציין כי הבנק המרכזי פעל להסרת חלק ממנת התמיכה הזו כאשר כל 12 חברי הוועדה הצביעו פה אחד על העלאת הריבית ברבע אחוז לרמה של 3.75% עד 4.00%. העובדה שיו"ר הפד חזר על הביטוי הזה מספר פעמים הבהירה לשווקים כי הנהגת הבנק אינה רואה במדיניות הנוכחית כמרסנת מספיק, וכי בכוונתה להמשיך ולסגת ממדיניות הריבית המקלה כדי להשיב את היציבות למחירים.
הלחצים האינפלציוניים המכבידים על המשק האמריקאי מורכבים ממספר גורמים מקבילים. מדד מחירי היצרן (PPI) לחודש ספטמבר הציג עלייה כללית של 6.3% ועלייה של 5% במדד הליבה, נתונים המעידים על התייקרות מתמשכת בשרשראות האספקה. לצד השפעות ישירות של מדיניות המכסים הרחבה והמתיחות הגיאופוליטית והלחימה במזרח התיכון המעלות את מחירי האנרגיה והסחורות, גם הגאות בתחום הבינה המלאכותית תורמת לעליית המחירים. הביקוש הקשיח והכוח התמחורי יוצא הדופן שבו מחזיקות יצרניות השבבים ורכיבי הזיכרון מייקרים את עלויות הייצור של מוצרי טכנולוגיה רבים, ומחלחלים בחזרה אל הצרכן הסופי.
האפשרות כי הפדרל ריזרב נמצא בתחילתו של סבב העלאות ריבית אגרסיבי, שצפוי להימשך לקראת סוף השנה ולתוך השנה הבאה, מהווה התפתחות מאיימת עבור שוק המניות. ההשקעות העצומות בבניית תשתיות הבינה המלאכותית והקמת מרכזי הנתונים ממומנות בחלקן הניכר באמצעות גיוסי חוב ואג"ח. ככל שעלויות המימון והריבית ימשיכו לטפס, חברות רבות ייאלצו למתן את קצב ההצטיידות ולעדכן כלפי מטה את תחזיות הצמיחה שלהן. בשוק שמצוי ברמות תמחור מהגבוהות בהיסטוריה, שבו אין כמעט מרווח לטעויות, התייקרות האשראי עלולה להוביל להתאמת מחירים ולהגברת התנודתיות ברבעונים הקרובים.
