מחקרים אקדמיים רבים, ביניהם עבודתה הידועה של פרופסור לילי פנג מבית הספר למנהל עסקים ינסאד, בחנו את התופעה הגלובלית הזו בקרב עשרות שווקים מפותחים ומתפתחים וייחסו אותה לחזרתם של משקיעים מחופשות הקיץ. לדברי החוקרים, ההתעוררות מהטייס האוטומטי מובילה לחישוב מסלול מחדש, לקיבוע הפסדים והרווחים לקראת סוף השנה ולקליטת עדכוני חדשות מצטברים שיוצרים לחץ מכירות זמני על הנכסים המובילים. אולם, בעוד שוול סטריט נערכת למחזורי מסחר שליליים באופיים, הבורסה בתל אביב מציגה תמונת מצב שונה בתכלית המנתצת את הקורלציה העיוורת ומציעה למשקיעים זווית פעולה אלטרנטיבית לחלוטין.
המבנה הייחודי של חודש ספטמבר בישראל מושפע ישירות מעונת חגי תשרי ומהמקבץ הצפוף של ימי מסחר מקוצרים וערבי חג, המאפיינים את חודש תשרי יותר מכל תקופה אחרת בשנה האזרחית. בדיקה סטטיסטית ארוכת טווח של דפוסי המסחר בבורסה המקומית מעלה כי האנומליה הקיימת סביב ערבי חג מייצרת אפקט חיובי מובהק, הדומה לממצאים הקלאסיים שנחקרו על מדד המניות המרכזי לאורך עשורים רבים. מחקרים מרכזיים בתחום המיקרו-מבנה של השווקים, כמו המחקר ההיסטורי שבחן כמעט מאה שלמה של נתוני מסחר, הוכיחו כי ימי מסחר הבאים מיד לפני חופשות ארוכות מניבים בממוצע תשואות גבוהות דרמטית בהשוואה לימי מסחר רגילים בשנה. בתל אביב, תופעה זו מקבלת משנה תוקף בשל פרופיל הפעילות של המשקיעים המוסדיים והפרטיים כאחד.
אחד הגורמים המרכזיים לדחיפה כלפי מעלה בטרם כניסת החגים נובע מהמכניקה היבשה של ניהול פוזיציות בשוק האשראי והמניות, ובראשן סגירת פוזיציות מכירה בחסר בהיקפים נרחבים. סוחרים וגופים שפעילים בצד הדובי של השוק מסרבים באופן מסורתי להשאיר פוזיציות פתוחות רגישות בזמן שהבורסה סגורה למשך מספר ימים רצופים ללא יכולת תגובה לשינויים גלובליים פתאומיים, ופעולת סגירת הפוזיציה מהווה בפועל לחץ קנייה אגרסיבי בשוק. נוסף על כך, הפסיכולוגיה של ההמון משחקת תפקיד מרכזי כאשר האווירה החגיגית והאופטימיות הכללית סביב חגי תשרי דוחפות את המשקיעים האופטימיים להגדיל חשיפה, בעוד שהשחקנים הפסימיים מעדיפים לדחות כל החלטת מכירה הרת גורל עד לאחר תקופת החגים, מה שיוצר ואקום ביקוש זמני שדוחף את המדדים מעלה.
לצד הדינמיקה הזו, פועל גורם מבני נוסף בדמות לחץ נזילות מוסדי הנובע מחודש מסחר מקוצר משמעותית בימי פעילות. גופים מוסדיים גדולים, קופות גמל וקרנות פנסיה מחויבים עמידה ביעדי החזקת מזומן תקפים, וכאשר מספר ימי המסחר מצטמצם דרסטית בגלל כניסת חגים רצופים, אותם גופים נאלצים לרכז רכישות נכסים בפרקי זמן קצרים כדי להימנע מחריגה מותרת באחוזי המזומן בתיק. עם זאת, אנליסטים בשוק ההון מזהירים כי אין להתייחס לדפוסים ההיסטוריים הללו כאל הבטחת תשואה גורפת לשנה נתונה, שכן מרגע שאנומליה מסוימת הופכת לנחלת הכלל ולמדע מדויק, השוק נוטה לתמחר אותה מראש ולסגור את פער הארביטראז'. בסופו של דבר, התשואות בשווקים הפיננסיים אינן מתפלגות באופן ליניארי שווה לאורך כל ימות השנה, אלא מרוכזות באשכולות של ימים בודדים, ומשקיעים שבוחרים לשבת על הגדר ממתינים לתזמון מושלם עלולים לפספס את מנועי הצמיחה המשמעותיים ביותר.
