חברת דה זראסאי גרופ לטד (De Zarasai Group Ltd) נמצאת בעיצומו של הליך מורכב מול מחזיקי אגרות החוב שלה (סדרה ג'), זאת על רקע משבר פיננסי משמעותי והפרות של הסכמי הלוואות מול גורמים מממנים. על פי דיווח עדכני של משמרת חברה לשירותי נאמנות, המשמשת כנאמן לסדרה זו, זומנה אסיפת הצבעה ל-31 באוגוסט 2026, שבה יידרשו המחזיקים להכריע בשאלת מתן הוראות לנאמן לנקיטת הליכים משפטיים נגד החברה וגורמים נוספים. הרקע לאסיפה זו מגיע לאחר שורת אירועים דרמטיים, החל מהסדר חוב שאושר בסוף שנת 2024, ועד להודעות על העמדת הלוואות לפירעון מיידי מצד מלווים בכירים בסכום עתק של כ-562 מיליון דולר, מה שהוביל את החברה לבקש הגנה מפני נושים (Chapter 11) במאי 2025.
המשבר החריף כאשר החברה דיווחה בספטמבר 2025 על קבלת מכתבי הודעת הפרה ודרישת תשלום (Notice of Default) ממלווה בכיר, Axos Bank, בקשר ל-14 מנכסיה. ההפרה נבעה מאי הפקדת כספים לפיקדון כרית ריבית, עובדה המצביעה על מצוקת נזילות חריפה. בעקבות כך, מחזיקי אגרות החוב החלו לפעול באופן אקטיבי למימוש בטוחות ומכירת נכסים. בסוף שנת 2025 חתמה החברה על כתב התחייבות בלתי חוזרת כלפי הנאמן לביצוע פעולות מיידיות לגיבוש הסדר, כולל התקשרות עם ברוקר למכירת תאגידים רלוונטיים. בנוסף, המחזיקים אף אישרו הזרמת הון מחשבון כרית הריבית שלהם לחשבון המלווה כדי למנוע אכיפה מיידית של הנכסים שמשמשים כבטוחה.
ההצבעה הקרובה מתמקדת בהסמכת הנאמן לפעול משפטית ככל שמחזיקי אגרות חוב מסדרה אחרת (סדרה ה') ינקטו פעולות שיעכבו או ימנעו את חלוקת התמורות ממימוש נכסים, כגון "נכסי הקונדו" ונכס 96, למחזיקי סדרה ג'. מחזיקי סדרה ה' זומנו לאסיפה משלהם במטרה להסמיך את הנאמן שלהם להגיש בקשה לצו פתיחת הליכים נגד החברה. צעד זה מאיים על זכותם של מחזיקי סדרה ג' לקבל את הכספים המגיעים להם ממימוש הנכסים, למרות קיומם של כתבי ערבות שהוענקו להם על ידי חברות הבת המרכזות של הקבוצה (Zarasai Group LLC ו-Zarasai Group II LLC) בנובמבר 2024. ההצבעה נועדה להבטיח שהנאמן של סדרה ג' יוכל לתבוע פיצוי על כל נזק כספי שייגרם להם בעקבות הליכים אלו.
מבחינת ההשלכות על ניירות הערך של החברה, המצב מציג סיכון גבוה מאוד למשקיעים ולמחזיקי החוב. אירועי הכשל, העמדת ההלוואות לפירעון מיידי, והליכי פשיטת הרגל (Chapter 11) מצביעים על חוסר ודאות מהותי באשר ליכולת החברה לשרת את חובותיה. העימות הפנימי בין סדרות האג"ח השונות (ג' מול ה') על חלוקת פירורי התמורות ממימוש הנכסים עלול לגרור מאבקים משפטיים ממושכים ויקרים, אשר ישחקו עוד יותר את קופת החברה ואת ההחזר הפוטנציאלי לנושים. משקיעים במניות ובאגרות החוב של דה זראסאי גרופ נדרשים לקחת בחשבון את המאבק המשפטי הסבוך, את מצוקת הנזילות, ואת הסיכויים הנמוכים להתאוששות מהירה של ערך ניירות הערך בטווח הקצר והבינוני.
המשבר החריף כאשר החברה דיווחה בספטמבר 2025 על קבלת מכתבי הודעת הפרה ודרישת תשלום (Notice of Default) ממלווה בכיר, Axos Bank, בקשר ל-14 מנכסיה. ההפרה נבעה מאי הפקדת כספים לפיקדון כרית ריבית, עובדה המצביעה על מצוקת נזילות חריפה. בעקבות כך, מחזיקי אגרות החוב החלו לפעול באופן אקטיבי למימוש בטוחות ומכירת נכסים. בסוף שנת 2025 חתמה החברה על כתב התחייבות בלתי חוזרת כלפי הנאמן לביצוע פעולות מיידיות לגיבוש הסדר, כולל התקשרות עם ברוקר למכירת תאגידים רלוונטיים. בנוסף, המחזיקים אף אישרו הזרמת הון מחשבון כרית הריבית שלהם לחשבון המלווה כדי למנוע אכיפה מיידית של הנכסים שמשמשים כבטוחה.
ההצבעה הקרובה מתמקדת בהסמכת הנאמן לפעול משפטית ככל שמחזיקי אגרות חוב מסדרה אחרת (סדרה ה') ינקטו פעולות שיעכבו או ימנעו את חלוקת התמורות ממימוש נכסים, כגון "נכסי הקונדו" ונכס 96, למחזיקי סדרה ג'. מחזיקי סדרה ה' זומנו לאסיפה משלהם במטרה להסמיך את הנאמן שלהם להגיש בקשה לצו פתיחת הליכים נגד החברה. צעד זה מאיים על זכותם של מחזיקי סדרה ג' לקבל את הכספים המגיעים להם ממימוש הנכסים, למרות קיומם של כתבי ערבות שהוענקו להם על ידי חברות הבת המרכזות של הקבוצה (Zarasai Group LLC ו-Zarasai Group II LLC) בנובמבר 2024. ההצבעה נועדה להבטיח שהנאמן של סדרה ג' יוכל לתבוע פיצוי על כל נזק כספי שייגרם להם בעקבות הליכים אלו.
מבחינת ההשלכות על ניירות הערך של החברה, המצב מציג סיכון גבוה מאוד למשקיעים ולמחזיקי החוב. אירועי הכשל, העמדת ההלוואות לפירעון מיידי, והליכי פשיטת הרגל (Chapter 11) מצביעים על חוסר ודאות מהותי באשר ליכולת החברה לשרת את חובותיה. העימות הפנימי בין סדרות האג"ח השונות (ג' מול ה') על חלוקת פירורי התמורות ממימוש הנכסים עלול לגרור מאבקים משפטיים ממושכים ויקרים, אשר ישחקו עוד יותר את קופת החברה ואת ההחזר הפוטנציאלי לנושים. משקיעים במניות ובאגרות החוב של דה זראסאי גרופ נדרשים לקחת בחשבון את המאבק המשפטי הסבוך, את מצוקת הנזילות, ואת הסיכויים הנמוכים להתאוששות מהירה של ערך ניירות הערך בטווח הקצר והבינוני.
