חברת ישרס עוסקת בייזום, פיתוח וניהול נכסים מניבים בישראל מעל שבעה עשורים. תוצאותיה הכספיות של הקבוצה למחצית הראשונה של שנת 2026 מציגות תמונה של יציבות תפעולית לצד איתנות פיננסית, על רקע אתגרי השוק בתחום הנדל"ן המניב. תיק הנכסים של הקבוצה, המשתרע על פני 636 אלף מטרים רבועים של שטחים מניבים המיועדים להשכרה, רשם שווי הוגן של 9.679 מיליארד שקל כולל נכסים בהקמה, כאשר נכסי הנדל"ן המניב הניבו הכנסות מדמי שכירות ודמי ניהול של כ-287.2 מיליון שקל במחצית הראשונה, לעומת כ-275.2 מיליון שקל בתקופה המקבילה אשתקד.
בזירת הרווח התפעולי הנקי מנכסים מניבים, הציגה הקבוצה ענייניות ועמידות שוטפת. ה-NOI של הקבוצה במחצית הראשונה של שנת 2026 הסתכם בכ-242.56 מיליון שקל, נתון המשקף עלייה של 2.2% בהשוואה ל-237.37 מיליון שקל שנרשמו במחצית הראשונה של שנת 2025. לפי תחזיות ההנהלה, ה-NOI השנתי המייצג מנכסים קיימים בתפוסה מלאה עומד על 573 מיליון שקל, ואף מגיע להיקף של 669.4 מיליון שקל במידה שמביאים בחשבון את התוספת הצפויה מנכסים הנמצאים כיום בהליכי הקמה בתפוסה מלאה.
פרמטר מרכזי המרכז עניין רב בקרב פעילים בשוק ההון הוא ה-AFFO, המשקף את תזרים המזומנים החופשי הריאלי מפעילות מניבה לפי גישת ההנהלה. במחצית הראשונה של השנה הגיע מדד זה לרמה של 174 מיליון שקל, בהשוואה ל-173.5 מיליון שקל במחצית המקבילה אשתקד. במקביל, ה-FFO לפי גישת רשות ניירות ערך רשם קפיצה בולטת והסתכם בכ-130.3 מיליון שקל במחצית הראשונה של 2026, לעומת כ-118.7 מיליון שקל בתקופה המקבילה אשתקד, גידול שנובע בין היתר משינויים בהוצאות המימוניות של החברה.
המבנה המאזני של הקבוצה נשען על נזילות גבוהה ומינוף נמוך יחסית לממוצע הענפי, נתון המעניק לה גמישות פיננסית בעת תחרות או תנודות במחזורי ריבית. נכון לסוף יוני 2026, יחס החוב הפיננסי נטו לשווי נכסי הנדל"ן המניב עומד על 38.0%, בעוד יחס החוב הפיננסי נטו ל-CAP נטו עומד על 37.3%. ההון העצמי המיוחס לבעלי המניות של החברה הסתכם בכ-4.66 מיליארד שקל, המהווים כ-43% מסך המאזן הכולל. יתרה מכך, נכסים לא משועבדים בשווי הוגן של כ-6.8 מיליארד שקל מעניקים לחברה נגישות רחבה למקורות אשראי נוספים במידת הצורך.
בגזרת המזומנים והחוב, ישרס סיימה את המחצית הראשונה של 2026 עם יתרת מזומנים ושווי מזומנים בגובה של כ-816.9 מיליון שקל, לעומת כ-665.7 מיליון שקל בסוף שנת 2025. החברה שומרת על שיעור ריבית משוקללת ממוצעת נמוכה במיוחד של 1.77% באגרות החוב צמודות המדד, בעוד שמשך החיים הממוצע של החוב עומד על כ-4.1 שנים. בחודש מאי 2026 הנפיקה החברה סדרת אגרות חוב חדשה, סדרה כ', בהיקף של 500 מיליון שקל ערך נקוב, אשר זכתה לדירוג גבוה של Aa3 על ידי מדרוג ו-ilAA על ידי מעלות, דבר שהרחיב את הפרופיל המוסדי של סדרות החוב שלה.
בחינת שיעורי התפוסה בפורטפוליו מגלה כי נכון ליום 30 ביוני 2026, שיעור התפוסה הכולל בנכסי החברה עומד על 89%. פילוח השטח המניב לפי שימושים מראה כי משרדים מהווים 35% מסך השווי ההוגן של הנכסים, פארקים טכנולוגיים מהווים 26%, מתחמי תעשייה, מלאכה ואחסנה מהווים 16%, שטחי מסחר מהווים 12%, וקרקעות ונכסים אחרים מהווים 11%. בין השוחרים הגדולים בנכסי הקבוצה נמנים גופים איתנים כמו מנהל הדיור הממשלתי, בנק הפועלים, מזרחי טפחות, אלביט מערכות, דלויט, בי.די.או, שירותי בריאות כללית, מכבי, קואלקום, חברת חשמל, גולף, פוקס ושופרסל.
התקדמות משמעותית נרשמה גם במנועי הצמיחה העתידיים של החברה, הכוללים כ-119 אלף מטרים רבועים של נכסים בהליכי תכנון ובנייה. בין הפרויקטים הבולטים שבהקמה ניתן למצוא את שלב ג' בפארק שער המדע ברחובות בהיקף של 31.5 אלף מטרים רבועים, הצפוי להסתיים בשנת 2027, וכן את קמפוס טירת הכרמל בהיקף של 41.6 אלף מטרים רבועים, פרויקט הציטלוג בפתח תקווה בהיקף של 16 אלף מטרים רבועים המיועד לאחסנה, ושלב א' בגן הטכנולוגי בירושלים. היקף עלויות הבנייה המשוערות לסיום פרויקטים אלו עומד על כ-917 מיליון שקל, והם צפויים להוסיף כ-96.4 מיליון שקל ל-NOI השנתי בתפוסה מלאה.
בסעיף הרווח הכולל, הקבוצה חתמה את המחצית הראשונה של שנת 2026 עם רווח נקי של כ-148.97 מיליון שקל, בהשוואה ל-116.99 מיליון שקל במחצית הראשונה של 2025. הרווח הנקי המיוחס לבעלי המניות של החברה עמד על כ-138.06 מיליון שקל. לצד התוצאות התפעוליות, החברה ממשיכה בחלוקת רווחים עקבית לבעלי המניות. בחודש מאי 2026 החליט דירקטוריון החברה על חלוקת דיבידנד בסך של 15 שקל למניה, שהסתכם לסך כולל של 73.6 מיליון שקל ששולם בפועל בחודש יוני 2026. תחזית חלוקת הדיבידנד הכללית לשנת 2026 כולה עומדת על 223 מיליון שקל.
מבחינת התשואות וסביבת התמחור, נכסי החברה מתומחרים לפי שיעור היוון (Cap Rate) משוקלל של 5.9% לא כולל קרקעות, ושל 7.0% בהנחת תפוסה מלאה. שיעור היוון זה משקף מרווח נאות ביחס לעלות החוב המשוקללת הריאלית של הקבוצה. הפעילות במגזר הנדל"ן למגורים ולמכירה, הכוללת עתודות קרקע בצוקי ים בחבצלת השרון, בזיכרון יעקב ובמתחמים נוספים, תרמה אף היא להכנסות הקבוצה והניבה רווח גולמי של כ-20.5 מיליון שקל במחצית הראשונה של השנה.
שמירה על מאזן חזק, שיעור תפוסה יציב ומנועי צמיחה מוגדרים היטב בהיקף נרחב מאפשרים לישרס לתמרן בסביבה מאקרו-כלכלית מורכבת. השילוב בין בסיס שוכרים מגוון ואיכותי לבין נזילות של מאות מיליוני שקלים נותן לחברה נקודת זינוק מוצקה להמשך מימוש זכויות הבנייה והשבחת פורטפוליו הנכסים הקיים בשנים הקרובות.
