מעקב אחר שותפויות חדשות או מתחזקות בתחום הבינה המלאכותית הוא דרך מצוינת לזהות אילו חברות טכנולוגיה מובילות את השוק ואילו נותרות מאחור. חברת AMD, אשר בילתה את השנים הראשונות של מירוץ החימוש בבינה המלאכותית בניסיונות למצוא את מקומה מול מתחרות ענק, רושמת התקדמות משמעותית ביותר בשנת 2026. אחת השותפויות המרכזיות שהחברה מעמיקה לאחרונה היא מול ענקית התוכנה והענן מיקרוסופט. מיקרוסופט חיפשה מזה זמן רב לגוון את ספקיות כוח המחשוב שלה כדי להפחית תלות בספק יחיד, והעסקה האחרונה שלה עם AMD היא סימן מובהק למגמה זו.

במרכז ההסכם החדש עומדת ההטמעה של פלטפורמת הליוס, מערכת אשכולות השרתים החדישה של AMD המיועדת לבינה מלאכותית ומאתגרת באופן ישיר את ההגמוניה של אנבידיה. מדובר בפתרון מקיף ועצום ממדים הכולל מעבדים גרפיים, מעבדים מרכזיים, רכיבי תקשורת מתקדמים ותוכנה ייעודית. המערכת, שמשקלה מגיע לכשבעת אלפים פאונד ועלותה מוערכת ביותר מחמישה מיליון דולר ליחידה, נועדה להתחרות ישירות במערכת ורה רובין של אנבידיה. הפלטפורמה מאפשרת ללקוחות להשתחרר לחלוטין מהתלות במוצרים של המתחרה הגדולה. חשוב לציין כי מיקרוסופט אינה היחידה שמאמצת את הטכנולוגיה הזו, והיא מצטרפת לשורה של ענקיות טכנולוגיה אחרות כמו מטא, חברת אופנאיי ואורקל, שכבר החלו לשלב את פלטפורמת הליוס בחוות השרתים שלהן מתוך מטרה דומה.

מיקרוסופט תשתמש בפלטפורמה זו כדי להפעיל תהליכי הסקה, או בשמם המקצועי אינפרנס, עבור מודלי הבינה המלאכותית המתקדמים ביותר שלה. בחירה זו מעלה כמה נקודות מעניינות במיוחד לגבי עתיד השוק. ראשית, העובדה שמיקרוסופט מפקידה את המודלים המתקדמים והמורכבים ביותר שלה בידי החומרה של AMD מוכיחה כי היא רואה בפתרונות אלו את אחת האופציות הטובות והאמינות ביותר שקיימות כיום בשוק. שנית, השימוש הייעודי למשימות הסקה הוא קריטי להבנת התמונה הרחבה. בעולם הבינה המלאכותית ישנו הבדל עצום בין שלב האימון של המודל, הדורש כוח חישוב ברוטאלי ואסטרונומי, לבין שלב ההסקה, שבו המודל כבר אומן והוא כעת משיב לשאילתות של משתמשים בזמן אמת.

שלב ההסקה מהווה סוג שונה לחלוטין של עומס עבודה על השרתים בהשוואה לשלב האימון. שימוש במוצרים של AMD, שלרוב מתומחרים באופן תחרותי וזול יותר משמעותית מאלה של אנבידיה, הגיוני מאוד מבחינה כלכלית עבור חברות ענן גדולות. במשימות הסקה, קיומו של השבב המהיר ביותר בעולם פחות קריטי מאשר בשלב האימון, והיחס בין עלות לביצועים הופך לפרמטר המכריע. המסקנה העיקרית מכך אינה שאנבידיה מפסידה בקרב הטכנולוגי ל-AMD, אלא שייתכן שאין לה מוצר מספיק זול ומשתלם עבור סביבות עבודה המוקדשות נטו להסקה. מבחינת AMD, זוהי לחלוטין אינה נקודת תורפה אלא הזדמנות פז לצמוח.

לאחר שהשלב הראשוני והאינטנסיבי של אימון מודלי ענק יושלם, משימות ההסקה עתידות להוות את הרוב המוחלט של עומסי העבודה בחוות השרתים ברחבי העולם. אם AMD תצליח לנגוס בנתח משמעותי משוק ההסקה, היא תוכל להפוך לענקית אמיתית בתחום ולהוות יריבה שקולה יותר לאנבידיה. נכון לשנת 2026, פערי הכוחות עדיין ברורים מאוד, כאשר אנבידיה שולטת בכ-80% משוק מאיצי הבינה המלאכותית העולמי, בעוד AMD מחזיקה בנתח שוק צנוע של בין 5% ל-7%. עם זאת, הכנסותיה של AMD מתחום חוות השרתים הוכפלו לאחרונה לעומת השנה שעברה והגיעו ל-6.7 מיליארד דולר ברבעון השני של שנת 2026, מה שמעיד על צמיחה פנומנלית ורעב אדיר של השוק לאלטרנטיבה אמינה.

הבעיה המרכזית כרגע היא שחלק ניכר מההצלחה העתידית הזו כבר מגולם בתוך מחיר המניה של AMD, מה שהופך את ההשקעה בה למורכבת יותר. מניית החברה הפכה לאחת הלוהטות ביותר בוול סטריט במהלך השנה ורשמה זינוק של יותר מפי שניים בשוויה. הזינוק המסחרר הזה נשען ברובו על ציפיות גבוהות להצלחה מסחרית בעקבות השקת פלטפורמות חדשות, ולא בהכרח על רצף ארוך של רבעונים עם תוצאות כספיות המצדיקות את הזינוק. נכון להיום, המניה נסחרת לפי מכפיל רווח עתידי יקר מאוד של 68. מכפיל זה משקף את התמחור שהמשקיעים מוכנים לשלם היום על כל דולר של רווח שהחברה צפויה לייצר בשנה הבאה.

לשם השוואה, למרות שאנבידיה היא החברה המובילה הבלתי מעורערת של התעשייה עם שווי שוק דמיוני של מעל 5.4 טריליון דולר, מנייתה נסחרת לפי מכפיל רווח עתידי נוח בהרבה של 25 בלבד. הפער הזה מייצג פרמיה עצומה שמשקיעי AMD משלמים לעומת משקיעי אנבידיה. כדי שמחיר המניה של AMD יחזור לרמות תמחור סבירות והגיוניות יותר, החברה תהיה חייבת להציג נתוני צמיחה חסרי תקדים ברבעונים הקרובים. ההסכם החדש והמבטיח עם מיקרוסופט הוא ללא ספק צעד מצוין בכיוון הנכון, אך השוק יצטרך לראות עסקאות ענק נוספות עם לקוחות אסטרטגיים אחרים כדי להצדיק את הערכת השווי הגבוהה כל כך.

השאלה המתבקשת היא האם כדאי כעת לרכוש את מניות החברה לאור ההתפתחויות האחרונות. בהסתכלות מקצועית וקרה, נראה שהתשובה היא שלילית. מחיר המניה טס למעלה חזק מדי ומהר מדי, מבלי שראינו עדיין מספיק עסקאות שוברות שוויון שיגבו את הזינוק הזה במספרים מוחלטים. למרות שההכרזה המשותפת עם מיקרוסופט משדרת אופטימיות רבה לגבי היכולת הטכנולוגית של החברה, נדרש הרבה יותר מכך כדי לבסס את תג המחיר הנוכחי בוול סטריט. בטווח הנראה לעין, השקעה במתחרה הגדולה אנבידיה נראית אטרקטיבית ובטוחה יותר. אנבידיה צומחת בקצב מהיר יותר, מציעה את הפתרונות המבוקשים ביותר בתעשייה, וחשוב מכל, נסחרת בתמחור זול ונוח משמעותית. סביר מאוד להניח שבשנים הקרובות אנבידיה תמשיך להציג תשואות עודפות על פני מתחרותיה, שכן רמת הפתיחה הגבוהה של AMD עלולה לדרוש שנים ארוכות של צמיחה מושלמת רק כדי להצדיק את מחירה הנוכחי, נתון המהווה תמרור אזהרה עבור משקיעים המחפשים ערך אמיתי.