סקטור הטכנולוגיה החקלאית (Agro-Tech) נמצא בשנים האחרונות במוקד העניין העולמי, על רקע משברי האקלים והצורך הגובר בביטחון תזונתי. אולם בבורסה בתל אביב, החשיפה לתחום זה דרך שותפויות מו"פ ציבוריות סיפקה למשקיעים בעיקר תנודתיות גבוהה ושיעורי תשואה מאתגרים. מקרה בוחן בולט לכך היא מניית סמארט אגרו (SMAG), המציגה כיום תמונת מצב פיננסית מורכבת: מצד אחד, נתוני המסחר היומיים האחרונים משקפים קיפאון מוחלט עם מחזור מסחר של 0 שקלים ומחיר שנותר ללא שינוי, אך מתחת לפני השטח, מהלכים ארגוניים מהעת האחרונה עשויים לייצר בה פוטנציאל להצפת ערך מהותית.
סמארט אגרו הוקמה בשנת 2020 כשותפות מחקר ופיתוח ציבורית, במטרה להשקיע בחברות הזנק (Start-ups) בשלבים שונים בתחומי החקלאות החכמה ומדעי החיים. פורטפוליו השותפות מתרכז במיזמים המפתחים טכנולוגיות להשקיה מדויקת, רובוטיקה חקלאית, השבחת זרעים והגנה על הקרקע. למרות הפיזור הטכנולוגי, הסקטור כולו סבל מסביבת ריבית גבוהה ומחנק אשראי בשנים האחרונות, מה שחתך את שווי השוק של השותפות לרמה של כ-5.21 מיליון שקלים בלבד. הנייר נכלל כיום במדד ת"א-צמיחה (מדד היתר) ובמדדי המניות הכלליים בבורסה, המשקפים את מיקומה בקצה התחתון של החברות הקטנות בשוק.
הטריגר לספקולציה: החלטה עקרונית וחריגה של דירקטוריון השותפות לחלק למשקיעים את מלוא הרווח הנקי שייווצר ממימוש חברת הפורטפוליו שנמכרת לקנדים.
בעוד שבשבעת הימים האחרונים שרר שקט תעשייתי ולא פורסמו הודעות בורסה חדשות, הסנטימנט סביב השותפות מונע מדיווח מהותי שפורסם מוקדם יותר החודש. על פי הדיווח, אחת מחברות הפורטפוליו של סמארט אגרו נמצאת בהליכי רכישה מתקדמים על ידי חברה קנדית, המיועדת להנפקה בבורסה בקנדה.
במקביל לדיווח זה, קיבל דירקטוריון השותפות החלטה אסטרטגית חריגה: לחלק לשותפים (המשקיעים) את מלוא הרווח הנקי שייווצר מהמימוש האמור, בכפוף להשלמת העסקה. מהלך זה, המבטיח "נזילות מיידית" למשקיעים מתוך הנכסים הריאליים של השותפות, הוא שהצית מחדש את עניין הסוחרים המנסים לתמחר את הסיכויים מול הסיכונים בהשלמת העסקה הבינלאומית.
מחיר המניה נקבע על 124.40 אגורות, כאשר היעדר הנזילות זועק מתוך ספר הפקודות: מחזור המסחר היומי עומד על אפס, בעוד שהמחזור היומי הממוצע בשנה החולפת נע סביב 4.71 אלפי שקלים בלבד. רמת סחירות נמוכה זו מסבירה מדוע הנייר סובל מתנודתיות היסטורית חריפה.
בראייה שנתית, המניה מציגה צניחה של 49.82% ב-12 החודשים האחרונים ותשואה שלילית של 25.93% מתחילת השנה, וזאת למרות התאוששות קלה של 1.94% בחודש האחרון. הנתון לפיו השיא השנתי עמד על 254.20 אגורות, ממחיש את עומק השחיקה שחוותה השותפות (הנסחרת תחת הפסד חשבונאי מובנה). עבור משקיעי ערך, סמארט אגרו מהווה כיום הימור קלאסי על "עיוות נזילות": שווי שוק זעיר, שכנגדו עומד חוזה אקזיט שיכול – אם ישלם את פירותיו – לשנות לחלוטין את משוואת התמחור של הנייר.
