כלכלת סין מציגה בחודשים האחרונים תמונה מורכבת של שני פרצופים שונים לחלוטין, כאשר מצד אחד נרשם זינוק אדיר בייצור המונע על ידי טכנולוגיית הבינה המלאכותית, ומצד שני הכלכלה המקומית סובלת מחולשה מתמשכת. על פי דוח מחקר עדכני של בנק סיטי, הפער בין שני חלקי הכלכלה רק הולך ומתרחב, כשהסקטור הטכנולוגי מושך למעלה בעוד שהביקוש המקומי ממשיך להכביד. מחזור העל של הבינה המלאכותית מתגלה כנקודת האור המרכזית של הכלכלה הסינית כיום. נתוני חודש מאי מצביעים על כך שתפוקת הייצור בתעשיות ההיי-טק הגיעה לקצב הצמיחה המהיר ביותר שלה מזה חמש שנים, מה שמוביל לעלייה בייצור התעשייתי הכללי ובייצוא. תחומים כמו ייצור שבבים, רובוטיקה ורכבי אנרגיה חדשה רושמים התקדמות משמעותית, במקביל להאצה בהשקעות בציוד תקשורת ובקניין רוחני. תעשיית הטכנולוגיה הסינית מוכיחה את יכולתה להוות קטר צמיחה עולמי, ומספקת לממשל בבייג'ינג אוויר לנשימה מול האתגרים הכלכליים האחרים.
עם זאת, התמונה בתוך סין עצמה שונה לחלוטין ומעוררת דאגה בקרב משקיעים. הביקוש המקומי מציג חולשה חסרת תקדים, כאשר המכירות הקמעונאיות רשמו ירידה לראשונה מאז פרוץ מגפת הקורונה, נתון שהחטיא אפילו את התחזיות המוקדמות שהיו פסימיות מלכתחילה. גם קצב ההשקעות המקומיות ממשיך להחליק כלפי מטה, כשהירידה מעמיקה לרמה החלשה ביותר שלה מזה כשנה. בסיטי מציינים כי יציבות במחירי הצרכן לצד התחזקות במחירי היצרן, שמושפעים מיותר מאשר רק מחירי אנרגיה, מצביעים על סיכון גובר לסטגפלציה בתוך המדינה. הצרכן הסיני, שמהווה את עמוד השדרה של הכלכלה המקומית, מסתגר בביתו ומצמצם הוצאות, מה שמקשה על התאוששות רוחבית של המשק כולו.
נכון לעכשיו, המרוויח הגדול במאבק הכוחות הזה הוא סקטור הבינה המלאכותית, שמצליח להחזיק את נתוני הצמיחה הכללית מעל פני המים. על רקע הנתונים הללו, שוקי ההון מגיבים בזהירות, כאשר מדדים מרכזיים בסין כמו ה-CSI300 רשמו עלייה מתונה של 0.21%, המשקפת את העיכול המורכב של מגמות הפוכות אלו. בעקבות זאת, בבנק סיטי החליטו להותיר את תחזיות הצמיחה שלהם ללא שינוי, הן עבור הרבעון השני והן עבור שנת 2026 כולה. ההערכה היא שההאטה החריפה ביותר כבר מאחורי הכלכלה הסינית, שכן בסיס ההשוואה לחציון השני של השנה צפוי להיות נוח יותר ויקל על הכלכלה.
בכל הנוגע לתגובת הממשל, ההערכות הן שבייג'ינג תעדיף להמשיך עם צעדים ממוקדים ולא תצא בתוכנית תמריצים נרחבת. צעדים קיימים נועדו בראש ובראשונה לתמוך במעבר לטכנולוגיות מתקדמות ולייצב את רמת ההשקעות בסקטורים אסטרטגיים. עם זאת, לחצים בשוק העבודה במהלך חודשי הקיץ עשויים לדחוף את הממשל ליישם צעדים נקודתיים נוספים. הישיבה הקרובה של הפוליטביורו של המפלגה הקומוניסטית ביולי צפויה למקד את תשומת הלב בדרכים לעידוד הצריכה ולהגדלת ההכנסה של משקי הבית. יחד עם זאת, כל עוד נתוני הצמיחה נותרים יציבים יחסית בזכות ההיי-טק, הרף להפעלת תוכנית תמריצים מאסיבית נותר גבוה. כלכלני סיטי לא צופים הגדלה ישירה של גירעון התקציב או של מכסת איגרות החוב, ומעריכים כי המדיניות המוניטרית אינה הגורם המרכזי שיוביל את ההתאוששות, למרות צפי להורדת ריבית קטנה בהמשך השנה.
הפיצול העמוק הזה ממחיש כלכלה שבה הטכנולוגיה והסחר הבינלאומי סוחבים על גבם את רוב המשקל, בעוד שמשקי הבית והמגזר הפרטי נותרים מאחור. סין מתמודדת עם האטה מתמשכת בהוצאות הצרכנים מאז משבר הקורונה, מגמה שהלכה והחמירה על רקע משבר עמוק בשוק הנדל"ן המקומי. לכך מתווספים גורמי אי-ודאות חיצוניים, בהם חיכוכי סחר מתמשכים עם ארצות הברית ומשבר המזרח התיכון של שנת 2026, אשר תורמים לתחושת אי-הוודאות הכללית. על רקע מציאות זו, קבעה בייג'ינג יעד צמיחה כלכלי מתון יותר לשנת 2026 בהשוואה לשנה הקודמת, מתוך הבנה ברורה שהמעבר לכלכלה מבוססת חדשנות דורש זמן והתאמות מבניות מורכבות.
