במשך כמעט עשור, מניית חברת נוקיה נחשבה להשקעה שדורשת סבלנות שאיש לא באמת רצה לקחת בה חלק. יצרנית ציוד התקשורת הפינית העבירה שנים ארוכות בניסיונות ארגון מחדש תחת שרביטו של המנכ"ל הקודם פקה לונדמרק, תוך קיצוץ בעלויות וצפייה מהצד במתחרות ענק כמו אריקסון, וואווי וסמסונג משתלטות על נתחי שוק משמעותיים בתחום דור החמישי. באותן שנים, בעלי המניות נאלצו להסתפק בדיבידנד דק וכמעט בשום דבר מעבר לכך, והחברה נתפסה בעיני רבים כהשקעה עומדת במקום. אולם, המציאות הזו השתנתה לחלוטין, וכיום נוקיה מוצאת את עצמה במרכז הבמה של עולם הטכנולוגיה, אהובת המשקיעים ונהנית מהייפ הבינה המלאכותית.
נקודת המפנה הדרמטית החלה בשנת 2024, כאשר החברה הכריזה על רכישת אינפינרה, שחקנית אמריקאית בולטת בתחום התקשורת האופטית. הרכישה הזו, שהושלמה בחודש פברואר 2025, העניקה לנוקיה דריסת רגל משמעותית וחשיפה אמיתית לעולמות הקישוריות של חוות שרתים ומרכזי נתונים. שבועות ספורים לאחר השלמת העסקה, ג'סטין הוטרד, לשעבר בכיר בתחום מרכזי הנתונים של אינטל, נכנס לתפקיד המנכ"ל והחל למצב את החברה מחדש סביב חזון של מחזור-על בתחום קישוריות הבינה המלאכותית. הזרז האמיתי שהטיס את המניה קדימה הגיע ברבעון הרביעי של שנת 2025, אז נכנסה ענקית השבבים אנבידיה לתמונה עם השקעת הון עצומה של מיליארד דולר, לצד הכרזה על שותפות אסטרטגית בתחום רשתות הגישה מבוססות בינה מלאכותית. מהלך זה שינה לחלוטין את הנרטיב סביב החברה ודחף את המניה לשיא של שלוש שנים.
כדי להבין את עוצמת המהלך, כדאי להסתכל על המספרים בעיניים של משקיע שהקצה אלף דולר למניית נוקיה לפני חמש שנים. נכון לסוף מאי 2026, אותם אלף דולר היו שווים כ-3,425 דולר, המייצגים תשואה כוללת של קרוב למאתיים וארבעים ושלושה אחוזים. לשם השוואה, מדד ה-S&P 500 הניב באותה תקופה תשואה של פחות משמונים אחוזים. גם בטווחי זמן קצרים יותר נוקיה מציגה ביצועי יתר מרשימים מול המדד המוביל. השקעה של אלף דולר לפני שנה אחת בלבד הייתה הופכת לכ-2,972 דולר, המהווים תשואה של כ-197 אחוזים, לעומת כ-27 אחוזים במדד הכללי. מתחילת שנת 2026 ועד סוף מאי, המניה רשמה זינוק של מעל למאה וארבעים וארבעה אחוזים. עם זאת, חשוב לשים לב שהניצחון הזה מתרכז כמעט כולו בתקופה האחרונה. הרוב המוחלט של הרווחים בחמש השנים האחרונות הושג ב-12 החודשים האחרונים, במקביל להתבססות תזת ההשקעה סביב הבינה המלאכותית. משקיעים שהחזיקו את המניה בשיניים במהלך שנות הדשדוש מתוגמלים כעת בענק, בעוד שמשקיעים המצטרפים כעת, לאחר זינוק של למעלה מארבעים ושישה אחוזים בחודש אחד, נאלצים לשלם מחירים גבוהים בהרבה.
המבט קדימה מציג תמונה מורכבת ומרתקת. התרחיש החיובי והאופטימי עבור נוקיה נשען על התקווה שהשותפות עם אנבידיה תתורגם לזכיות בתכנון והקמה של פרויקטים עבור ענקיות הענן. מגזר התקשורת האופטית של החברה ממשיך לצמוח ולהציג נתונים חזקים, עם עלייה של שבעה עשר אחוזים במונחי מטבע קבוע ברבעון הרביעי של 2025. הנהלת החברה אף הציבה יעד שאפתני לשנת 2028, הכולל רווח תפעולי בר-השוואה של בין 2.7 ל-3.2 מיליארד יורו. בסופו של דבר, התרחיש האופטימי תלוי ביכולתה של החברה לשנות את התמחור שלה בעיני השוק מחברה מסורתית לציוד תקשורת לחברת תשתית טכנולוגית מתקדמת של בינה מלאכותית.
מנגד, התרחיש הפסימי שם זרקור על תמחור מאתגר למדי. המניה נסחרת במכפיל רווח היסטורי שמתקרב ל-98, כאשר מחיר היעד הממוצע של האנליסטים עומד על 12.90 דולר, נתון הנמוך משמעותית ממחיר השוק. בנוסף, החברה מתמודדת עם אתגרים לא מבוטלים הכוללים השפעות שליליות של שערי חליפין, ירידה בהכנסות מאזור סין רבתי, וסיכונים הכרוכים בשילובה של חברת אינפינרה בתוך המבנה הארגוני הקיים. העובדה ששפל 52 השבועות של המניה עמד על ארבעה דולרים בלבד משמשת כתזכורת כואבת עד כמה מהר יכולה מגמה בשוק ההון להתהפך.
תזת ההשקעה סביב נוקיה נראית כיום משכנעת וטומנת בחובה פוטנציאל עסקי מרתק, גם אם נקודת הכניסה הנוכחית נראית מעט מתוחה ויקרה ביחס לעבר. משקיעים ושחקנים בשוק ימתינו כעת בדריכות לפרסום דוחות הרבעון השני שצפויים לצאת ב-24 ביולי 2026. דוחות אלו יהוו את מבחן האמת המרכזי הבא עבור החברה, ויספקו אינדיקציה ברורה האם ההבטחות הגדולות של טכנולוגיית הבינה המלאכותית אכן מצליחות להצדיק את הערכות השווי החדשות והגבוהות של יצרנית ציוד התקשורת שעברה מהפך של ממש.
