המערכת הכלכלית הגלובלית מתמודדת בחודשים האחרונים עם זעזועים עמוקים המזכירים נשכחות מהתקופות המאתגרות ביותר של העשור האחרון. נתונים חדשים שפרסם בנק הפדרל ריזרב של ניו יורק חושפים כי הלחצים על שרשראות האספקה העולמיות זינקו במהלך חודש אפריל לרמתם הגבוהה ביותר מאז יולי 2022. הזינוק במדד הלחצים הגלובלי, שהגיע לרמה של 1.82 לעומת 0.68 בלבד בחודש מרץ, מסמן את השינוי החודשי הדרמטי ביותר שנרשם מאז מרץ 2020, הנקודה שבה מגפת הקורונה שיתקה את המשק העולמי לראשונה. העלייה החדה הזו משקפת את הקושי הגובר של חברות וארגונים לשנע סחורות באופן חופשי וסדיר, מה שיוצר צוואר בקבוק שמאיים לבלום את הצמיחה ולהזין מחדש את מדורי האינפלציה.

בלב המשבר הנוכחי עומד הסכסוך המחריף במזרח התיכון, שהתפרץ בעקבות המתיחות הביטחונית והפעולות הצבאיות מול איראן. ההתפתחויות הגיאופוליטיות הללו הובילו לעצירה כמעט מוחלטת של זרימת הסחר בנתיב הימי הקריטי של מיצר הורמוז, מצב שדוחף את מחירי האנרגיה כלפי מעלה ויוצר אי-ודאות גדולה בקרב השחקנים הכלכליים. עד כה לא נראית באופק החלטה מדינית או פתרון שיאפשר את חידוש התנועה הסדירה במיצר, מה שמשאיר את שרשראות האספקה במצב של מגננה. נשיא בנק הפד של ניו יורק, ג’ון וויליאמס, התייחס למצב והזהיר כי הלחצים הניכרים שהחלו להתבשל מהדהדים את המחסורים החמורים שחווה העולם בשנת 2021. לדבריו, השיבושים הנוכחיים יוצרים סביבה כלכלית מאתגרת שבה המחסור בחומרי גלם ועיכובים בלוגיסטיקה הופכים שוב למציאות יומיומית עבור התעשייה הגלובלית.

השילוב בין שיבושי האספקה לבין המדיניות הממשלתית והעלייה בעלויות האנרגיה מונע מהאינפלציה לחזור ליעד היציבות של 2% שקבע הפדרל ריזרב. נתוני האינפלציה האחרונים כבר מצביעים על עלייה בלחצי המחירים, הניזונה גם מגל של העלאות מס יבוא וגם מהתייקרות הדלקים הנובעת מהמלחמה. במציאות כזו, מנהלי הבנק המרכזי האמריקאי נאלצים לשנות את הטון המלווה את החלטותיהם. אם בתחילת השנה שררה אופטימיות לגבי אפשרות להורדת ריבית בקרוב, כעת הציפיות עוברות לתרחיש של ריבית יציבה לאורך זמן, ואף עולה האפשרות להעלאת ריבית נוספת במידה והלחצים לא יתמתנו. ביום רביעי האחרון החליט הפד להשאיר את הריבית בטווח של 3.50% עד 3.75%, תוך הבעת חשש גובר מהשפעות המלחמה של ארצות הברית וישראל מול איראן על יוקר המחיה.

התחזיות של כלכלנים בכירים בשוק, ביניהם המומחים של Evercore ISI, מצביעות על כך שהאינפלציה הבסיסית תישאר קרובה ל-3% עד לסוף הרבעון הרביעי של השנה. הניתוח שלהם מפרק את המרכיבים המניעים את עליית המחירים ומצביע על כך שכ-50 נקודות בסיס נובעות ישירות מהתעריפים החדשים, מחירי הנפט והשיבושים בשרשרת האספקה. מעניין לציין כי גם מהפכת הבינה המלאכותית תורמת את חלקה ללחצים, עם כ-20 נקודות בסיס נוספות הנובעות מהעלויות הגבוהות של המחשוב והתשתיות הנדרשות לפיתוח התחום. במצב דברים זה, נראה כי השווקים הפיננסיים כבר משלימים עם העובדה שסביבת הריבית הגבוהה תלווה אותנו לפחות עד לתוך השנה הבאה, כל עוד המתיחות הביטחונית ממשיכה לשבש את העורקים הראשיים של הכלכלה העולמית.