החודש האחרון בשוק הזהב התאפיין במגמה חיובית אך מרוסנת, כאשר המתכת היקרה רשמה עלייה של כ-3.00% והתייצבה סביב רמות של 5,181 דולר לאונקיה. התנהלות המחיר שיקפה מאבק איתן בין כוחות מנוגדים: מחד, הביקוש למקלט בטוח על רקע המתיחות הביטחונית מול איראן, ומאידך, הצהרות אופטימיות מצד הממשל האמריקאי על סיום קרוב של הלחימה. נתוני המסחר מראים כי הזהב נותר כלוא בטווח מחירים מוגדר שבין 5,000 ל-5,200 דולר, טווח שסיפק תמיכה טכנית משמעותית בכל פעם שהתעוררו חששות מפני הסלמה במצר הורמוז.
השילוב בין נתוני חודש מרץ לבין הדיווחים האחרונים מעלה תמונה של שוק הממתין לטריגר משמעותי לפריצה. בעוד שהזהב רשם עליות צנועות יחסית בחודש האחרון, מתכות אחרות כמו הכסף הציגו ביצועים עודפים עם זינוק לעבר רמת 90 דולר, מה שמעיד על זרימת כספים רחבה יותר למגזר המתכות היקרות. התנודתיות בשווקי האנרגיה, כאשר הנפט הגולמי (WTI) רשם ירידות חדות של מעל 6% בעקבות דברי טראמפ על דה-אסקלציה, השפיעה ישירות על ציפיות האינפלציה. ירידת מחירי הנפט מקלה זמנית על הלחץ האינפלציוני, מה שעשוי להפחית את הצורך בריביות גבוהות לאורך זמן גורם שתומך באופן מסורתי במחיר הזהב שאינו נושא ריבית. עם זאת, כל עוד טהראן ממשיכה לאיים על נתיבי השיט, פרמיית הסיכון הגאופוליטית נותרת מובנית במחיר ומונעת ממנו לרדת אל מתחת לרמות התמיכה הפסיכולוגיות.
ההעמקה בנתוני השוק מגלה כי הפוקוס של המשקיעים עבר לניתוח הדינמיקה שבין המדיניות המוניטרית של הבנקים המרכזיים לבין ההתפתחויות בחזית האיראנית. הצהרות הנשיא טראמפ לגבי "סיום קרוב" של המלחמה הובילו לשיפור בתיאבון הסיכון העולמי, מה שגרם להתחזקות מדדי המניות והיחלשות קלה של הדולר, ובכך תמכו בעליית מחיר הזהב הנקוב בדולרים. עם זאת, השוק נותר ספקני לגבי לוחות הזמנים הממשיים, במיוחד לאור דחיית הטענות על ידי טהראן. מבחינה טכנית, רמת ה-5,200 דולר מהווה מחסום פסיכולוגי וטכני קריטי; פריצה של רמה זו עשויה לסלול את הדרך לשיאים חדשים באזור ה-5,400 דולר. מנגד, אם נראה רגיעה ממשית ומתמשכת, ייתכן שנראה מימוש רווחים שיוריד את המחיר לבדיקת רמות ה-4,800 דולר. המשקיעים המוסדיים ממשיכים להחזיק בפוזיציות לונג משמעותיות, כפי שמשתקף בביצועי תעודות הסל הגדולות, המעידים על כך שהאמון במתכת היקרה כנכס הגנה נותר גבוה גם מול התנודות החריפות בשוקי האנרגיה והתבטאויות פוליטיות.
למשקיע המחזיק בדעה חיובית למתכת מוטב להמשיך ולהתמקד ברכישת SPDR Gold Shares (GLD) נכס העוקב בנאמנות אחר מחיר הזהב הפיזי, נסחר לאחרונה סביב 472 דולר. התעודה מהווה את כלי ההשקעה המרכזי למשקיעים המבקשים חשיפה ישירה ללא החזקת מתכת פיזית. החודש האחרון הראה יציבות יחסית עם נטייה לעליות מבוקרות וקורלציה גבוהה למתכת.
סקירת התיק האסטרטגית בתנאים הנוכחיים מחייבת איזון עדין בין נכסי הגנה לנכסי צמיחה. החזקה בזהב ובכסף ברמה של 10%-15% מהתיק נראית הגיונית כדי לגדר את הסיכון הגאופוליטי שנותר גבוה. מומלץ לשים לב לסטייה החיובית במתכות היקרות אל מול הנפילה במחירי האנרגיה, שכן פער זה עשוי להיסגר אם המתיחות במצר הורמוז תחמיר שוב. פיזור ההשקעות בין זהב פיזי (או תעודות סל מגובות) לבין חשיפה למתכות תעשייתיות כמו נחושת יכול לספק הגנה מפני תרחישים שונים של אינפלציה או מיתון, תוך ניצול ההזדמנויות הנובעות מהתנודתיות הגבוהה בשווקים.
אין עוררין כי שוק הזהב נמצא במצב של המתנה דרוכה, כאשר המחיר נתמך מלמטה על ידי מתיחות ביטחונית ומרוסן מלמעלה על ידי תקווה לפתרון דיפלומטי. העלייה החודשית של 3% והתייצבות מעל רמת ה-5,100 דולר מעידות על כוח פנימי חזק. בטווח הקצר, הזהב ימשיך להגיב לכותרות מהמפרץ הפרסי, אך בטווח הארוך, המדיניות המוניטרית של הפד וריביות הריאלייות הן שיקבעו אם נראה פריצה לעבר שיאים חדשים או תיקון טכני מתבקש.
