בזמן שמשקיעים ברחבי העולם עדיין מתווכחים האם בועת הבינה המלאכותית עומדת להתפוצץ או שמא מדובר במהפכה תעשייתית שרק בתחילת דרכה, יש מי שכבר ממהר להבטיח את הכסף בעובר ושב. שלושת המייסדים של ענקית מחשוב הענן לתשתיות בינה מלאכותית, חברת CoreWeave, מימשו מניות בהיקף עתק של כ-3.3 מיליארד דולר מאז הנפקת החברה. המהלך הזה מתרחש בצל עלייה חדה בסיכוני האשראי של החברה, דאגה גוברת בוול סטריט מהיקפי ההשקעות בתשתיות AI, ותנודתיות חריגה שמטלטלת את המניה בחודשים האחרונים.
הזינוק של CoreWeave נחשב לאחד מסיפורי ההצלחה המהירים והמדוברים ביותר של גל הטכנולוגיה הנוכחי. מייקל אינטרטור, בריאן ונטורו ובראנין מקבי הצטרפו לרשימת 500 עשירי העולם של בלומברג לאחר שהחברה השלימה את הנפקתה בנאסד"ק במרץ 2025. בשיא ההתלהבות זינקה המניה בכ-359% ממחיר ההנפקה בתוך שלושה חודשים בלבד, והקפיצה את הונו של המנכ"ל אינטרטור לרף של כ-11.8 מיליארד דולר. אלא שמאז השיא ההוא השתנתה התמונה לחלוטין: המניה צנחה ביותר מ-60%, וההתלהבות הראשונית פינתה את מקומה לחששות כבדים בנוגע לקצב שריפת המזומנים ולרמות המינוף הגבוהות.
במקום לחכות ולראות האם מניית החברה תצליח להתאושש, המייסדים בחרו בצעד פרגמטי שאינו משתמע לשני פנים. הם החלו למכור מניות בקצב מואץ, ורק מתחילת השנה הנוכחית גרפו לכיסם כ-2.4 מיליארד דולר. במחירי הסגירה הנוכחיים, המניות שנמכרו מאז ההנפקה שוות כמעט שליש פחות מסך התמורה ברוטו שהמייסדים קיבלו בפועל בעת המכירות. במילים פשוטות, מדובר בתזמון מדויק שאפשר להם לגדר חלק נכבד מהונם רגע לפני שהנפילה החריפה.
בתגובה למהלכים הללו, דובר החברה הבהיר כי שלושת המייסדים נותרו בין ששת בעלי המניות הגדולים בחברה ומחזיקים יחד בכ-20% ממנה. לטענת החברה, מדובר בהחלטות תכנון פיננסי אישיות וסטנדרטיות שכל מייסד בעל ריכוז אחזקות גבוה היה מבצע, כאשר כל המכירות מבוצעות במסגרת תוכניות מכירה שנקבעו מראש, מדווחות בשקיפות מלאה ומקובלות לחלוטין בוול סטריט. אך גם אם המהלכים הללו עומדים בכל כללי הרגולציה והממשל התאגידי, קשה להתעלם מהמסר שהם משדרים לשוק.
העצבנות של המשקיעים קיבלה ביטוי חריף במיוחד עם צניחה יומית של 15% במניה ביום רביעי, שלווה בזינוק במדדי סיכון האשראי של החברה לשיא של כל הזמנים. הלחץ בשוק התגבר לאחר שמקבי רמז בריאיון לפייננשל טיימס על כוונת החברה לגייס הון "בלתי מוגבל" מחברות ביטוח. עבור שוק ההון, שגם כך נזהר מהתחייבויות כבדות, האמירה הזו הדליקה נורות אדומות בנוגע לנטל החוב של החברה וליכולת הפיננסית שלה לתחזק את מרכזי הנתונים העצומים ללא דילול או סיכוני חדלות פירעון.
בדיקת הנתונים של כל אחד מהמייסדים מגלה את היקף המימוש יוצא הדופן. אינטרטור, שמכר בשנה שעברה מניות בפחות מ-70 מיליון דולר, האיץ משמעותית את הקצב ומכר מניות בשווי של מעל 907 מיליון דולר מתחילת השנה בלבד. מהלך זה הפך אותו לאחד מחמשת בכירי החברות שמכרו הכי הרבה מניות מתוך החברה שלהם בכל שוק ההון האמריקאי בשני הרבעונים האחרונים, כאשר הוא נפרד מכ-16.5% מכלל החזקותיו הבלתי-מדוללות ביום ההנפקה.
מבחינת אחוזי המכירה, מקבי הלך אפילו רחוק יותר. עם מכירות של כ-1.06 מיליארד דולר מאז ההנפקה, מתוכן כ-577 מיליון דולר מתחילת השנה, הוא צימצם את החזקתו בכ-40.4% בהשוואה ליום המסחר הראשון. כיום קרוב ל-40% מכלל הונו האישי מוחזק במזומן ובנכסים שווי מזומן. ונטורו, שמכר ברבעון השני בלבד מניות בהיקף של כ-734 מיליון דולר, הפך למוכר השני בגודלו בוול סטריט באותו רבעון והביא את סך המימושים שלו מאז ההנפקה ליותר מ-1.2 מיליארד דולר, המהווים מכירה של למעלה מ-35% מהחזקותיו המקוריות.
המימושים לא התחילו עם הכניסה למסחר הציבורי. עוד לפני הנפקת החברה, המייסדים כבר הספיקו לפדות הון משמעותי באמצעות הצעות רכש משניות בשנים 2023 ו-2024, בהן מכרו יחד מניות בשווי של כ-488 מיליון דולר. למרות המימושים האגרסיביים שהצילו חלק נכבד מעושרם, המפולת במחיר המניה גרמה לשלושת המייסדים הפסדים כבדים "על הנייר", המוערכים בכ-15 מיליארד דולר במצטבר מאז נקודת השיא. השאלה שמרחפת מעל החברה כעת היא לא כמה כסף לקחו המייסדים הביתה, אלא האם המודל העסקי שסביבו נבנה המגדל הזה יצליח לעמוד על הרגליים גם כשהכסף הגדול של ההייפ הראשוני מתחיל להיגמר.
