פתיחת חודש אוקטובר בשווקים הפיננסיים של אסיה התאפיינה במגמה מעורבת ומתוחה, המשקפת היטב את שדה הקרב שבו מתגוששים שני כוחות מנוגדים: מחד גיסא, דוחות כספיים חזקים ותנופת השקעות חסרת תקדים בתשתיות בינה מלאכותית שממשיכים לדחוף את יצרניות השבבים קדימה, ומאידך גיסא, זינוק היסטורי בתשואות איגרות החוב הממשלתיות בארצות הברית לצד מחירי נפט גבוהים שמעיבים על סביבת המאקרו. לאחר חודש ספטמבר סוער שבו נרשמו ירידות חדות באג"ח הגלובליות ונמחקו עליות רבות במניות, המשקיעים באזור מנסים לנווט בין אותות של האטה באינפלציה לבין החשש שהריביות הגבוהות יישארו איתנו עמוק לתוך העתיד.
מוקד העוצמה הבולט במסחר נרשם בטוקיו, שם מדד הניקיי 225 זינק בלמעלה מ 2.6% וחצה את רמת 68,500 הנקודות, כשהוא נהנה מרוח גבית חזקה של ענקיות הטכנולוגיה המקומיות כמו אדוונטסט, טוקיו אלקטרון, קיוקסיה וקונצרן ההשקעות סופטבנק. המומנטום היפני קיבל דחיפה ישירה מתוצאותיה של יצרנית שבבי הזיכרון מיקרון (Micron), שסיפקה תחזיות מעודדות לגבי הביקוש לשבבי זיכרון מתקדמים לשרתי AI. גם בקוריאה הדרומית רשם מדד הקוספי התאוששות תוך-יומית וטיפס ביותר מ 1%, כאשר מובילות הענף סמסונג ו-SK הייניקס מושכות את המדד למעלה. עליות נרשמו גם בטייוואן ובסינגפור, בעוד שהבורסות של שנחאי והונג קונג סגורות לרגל חג. לעומת זאת, שווקים הרגישים יותר לעלויות מימון ולסחורות – ובהם סידני, שבה מדד ה-S&P/ASX 200 איבד כמעט 2%, מנילה וג'קרטה – נסוגו לאחור תחת לחץ המכירות.
ברקע למסחר עומד שחרור של חבילת נתוני מאקרו בארצות הברית שזכתה בוול סטריט לכינוי "נתוני זהבה ושלושת הדובים" (Goldilocks) – לא חמים מדי ולא קרים מדי. מדד הוצאות הצריכה הפרטית (PCE), מדד האינפלציה המועדף על הבנק המרכזי האמריקאי, עלה ב 3.4% בלבד, מתחת לתחזיות המוקדמות. במקביל, משרד המסחר עדכן כלפי מעלה את אומדן הצמיחה של התוצר ברבעון השני הודות לגל ההשקעות בתשתיות AI, ונתוני יצירת המשרות במגזר הפרטי הכו את התחזיות והצביעו על חוסנו של שוק העבודה. המכלול הזה הרגיע את השוק לגבי בריאות הכלכלה, והוביל לקריסה בציפיות להעלאת ריבית נוספת של הפדרל ריזרב בהחלטתו הקרובה ב-28 באוקטובר. כלי ה-FedWatch של בורסת הסחורות של שיקגו (CME) מציג כעת הסתברות של כ 38% בלבד להעלאת ריבית החודש, צניחה דרמטית לעומת הסתברות של מעל 65% שנרשמה רק ימים ספורים קודם לכן.
למרות ההקלה בגזרת הריבית לטווח הקצר, השוק אינו מצליח להשתחרר מהמשקולת הכבדה של שוק האג"ח הממשלתיות. תשואת האג"ח האמריקאית ל-10 שנים נוגעת ברמות של כ 5.30%, סביבת שיא שלא נראתה מאז אמצע יוני 2007, בעוד שתשואת האג"ח ל-30 שנה מטפסת מעל 5.63%, רמתה הגבוהה ביותר מאז שנת 2002. עליית התשואות המהירה, המונעת מהחוב הלאומי של ארצות הברית שחצה את רף 40 טריליון הדולר ומהיעדר שיפור במצב הפיסקלי, מייקרת באופן ישיר את עלויות ההון עבור חברות גלובליות ומגבילה את יכולתן לבצע השקעות הוניות חדשות.
במקביל, שוק האנרגיה ממשיך לשמור על רמות מתח גבוהות. אף על פי שמחירי הנפט נסוגו קלות הבוקר – כאשר חוזה הברנט נסחר סביב 97-98 דולר לחבית והנפט מסוג WTI נע סביב 90 דולר – מחיר הברנט סיכם זינוק חודשי של מעל 14% בספטמבר, חודש שלישי ברציפות של עליות חדות. המשא ומתן המדיני בין ארצות הברית לאיראן לסיום המלחמה במזרח התיכון תקוע, וחרף ניסיונותיה של ערב הסעודית להזרים יותר נפט באמצעות פתיחה חלקית של צינור מזרח-מערב, חוסר הוודאות בנתיבי השיט מונע ירידת מחירים משמעותית וממשיך לתדלק לחצי מחירים במשקים המיובאים באסיה.
שילוב הגורמים הזה מציב את השווקים באסיה במבחן של סלקטיביות ומשמעת. המשקיעים מבינים כי הביקוש לרכיבי חומרה ופתרונות ענן נותר עמיד, אך בסביבה שבה מחיר הכסף מאמיר ומחירי הדלק מייקרים את הייצור והשינוע, ההתלהבות אינה יכולה להתפשט לכל רוחב השוק. ביצועי המדדים ממחישים כי ההפרדה בין חברות בעלות תזרים מזומנים חזק ועמדת הובלה בטכנולוגיות העתיד לבין חברות ממונפות ועתירות חוב הופכת לחדה מתמיד, כאשר כל נתון מאקרו נוסף עשוי להטות את הכף מחדש בין אופטימיות זהירה לזהירות תפעולית.
