שוק המניות האמריקאי ממשיך להפגין עוצמה יוצאת דופן אל מול סביבת מאקרו מאתגרת, ובקרב בתי ההשקעות הגדולים בוול סטריט יש מי שרואים באופק זינוק היסטורי נוסף. בעוד שמשקיעים רבים חוששים מהשפעתן של תשואות אג"ח מאמירות, מחירי אנרגיה תנודתיים וסביבת ריבית קשוחה, בנק ההשקעות ג'פריס בוחר לאמץ עמדה שורית מובהקת במיוחד ומציב יעדים נועזים למדד הדגל S&P 500. על פי התחזית העדכנית של הבנק, המדד המוביל צפוי להמשיך ברצף העליות ולחתום את שנת 2026 סביב רף ה-8,000 נקודות, כאשר התחנה הבאה בסוף שנת 2027 נקבעה על לא פחות מ-9,000 נקודות. האנליסטים בג'פריס טוענים כי מנועי הרווחיות התאגידית וההשקעות האדירות בתשתיות בינה מלאכותית חזקים בהרבה מרוחות הנגד המאקרו-כלכליות, ומסוגלים לדחוף את השוק קדימה גם כאשר שוקי החוב מאותתים על עצבנות.

הבסיס שעליו נשענת התחזית האופטימית אינו הערכות שווי מנופחות או ספקולציות מופשטות, אלא תאוצה ממשית ברווחי החברות עצמן. בג'פריס צופים כי צמיחת הרווחים הכוללת של חברות המדד תגיע בשנת 2026 ל-35%, נתון המתרגם לרווח של 373 דולר למניה, וזאת בהשוואה לקונצנזוס התחזיות בשוק שעומד על צמיחה של 29%. מדובר בשיפור דרמטי בסנטימנט, בהתחשב בכך שבתחילת השנה עמדו הציפיות בוול סטריט על צמיחה שנתית של כ-13% בלבד. לקראת סוף שנת 2027, מודל התחזית של ג'פריס מעריך כי הרווח למניה יטפס ל-450 דולר, המשקף צמיחת רווחים שנתית של 20.8%. מעבר לכך, התמחור הנוכחי של המדד עומד על מכפיל רווח עתידי של כ-21.5, בעוד שהיעד של 9,000 נקודות ל-2027 מתבסס למעשה על מכפיל שמרני ונמוך יותר של 20. המשמעות היא שהזינוק במדד אינו תלוי בהתרחבות מכפילים או בהתנפחות בועתית, אלא נתמך במלואו על ידי יכולת ייצור המזומנים והרווחים האמיתית של הפירמות המובילות.

תחום הבינה המלאכותית נותר עמוד השדרה המרכזי של סיפור הרווחיות בוול סטריט. על פי הניתוח של ג'פריס, חברות בעלות חשיפה ישירה או עקיפה להשקעות ב-AI ובמרכזי נתונים מרכיבות כ-46% מסך המשקל של מדד S&P 500, כאשר קצב צמיחת הרווחים הממוצע שלהן צפוי לזנק בכ-60% במהלך שנת 2026. אף על פי שקצב זה צפוי להתמתן לצמיחה של כ-24% בשנת 2027, הוא עדיין מייצר מומנטום דו-ספרתי יציב. במקביל, אחד השינויים הבריאים ביותר בשוק נוגע להתרחבות מעגל הצמיחה מעבר לשבע המופלאות; תחזית צמיחת הרווחים לשאר 493 החברות במדד עודכנה כלפי מעלה לרמה של כ-24% לשנת 2026. מגמה זו צפויה לתקן את העיוות ברוחב השוק, לאחר שב-12 החודשים שהסתיימו באוגוסט רק כ-36% ממניות המדד הצליחו להכות את ביצועי המדד הכללי, נתון הנמוך משמעותית מהממוצע ההיסטורי ארוך הטווח העומד על כ-47%.

למרות התמונה הוורודה, בג'פריס לא מתעלמים מגורמי הסיכון הבולטים, ובראשם שוק איגרות החוב הממשלתיות. תשואת האג"ח ל-10 שנים של ממשלת ארצות הברית טיפסה ביותר מ-60 נקודות בסיס מתחילת השנה, כאשר ניסיון העבר מלמד כי עלייה שנתית של מעל 100 נקודות בסיס גוררת בדרך כלל כיווץ במכפילי הרווח של שוק המניות. הגירעונות הפיסקליים המתרחבים של הממשל האמריקאי לצד גיוסי אג"ח ענקיים מצד ענקיות הטכנולוגיה המממנות את תשתיות המחשוב שלהן מוסיפים לחץ מתמיד על התשואות הארוכות. עם זאת, בבנק סבורים כי כל עוד הרווחיות התפעולית עולה בקצב מהיר מעלויות המימון, השוק יידע לעכל את התשואות הגבוהות.

ברמת החלוקה הסקטוריאלית, ג'פריס ממליץ על חשיפת יתר למגזרי הטכנולוגיה, הפיננסים, הבריאות וחומרי הגלם. הטכנולוגיה צפויה להמשיך ולהציג את שיעורי הצמיחה החדים ביותר, מניות הפיננסים והבנקים נהנות מסביבת ריבית ארוכת טווח גבוהה ומפעילות מוגברת בשוקי ההון, סקטור הבריאות בולט כאחד הבודדים שצמיחת רווחיו צפויה דווקא להאיץ ב-2027, וענף חומרי הגלם מקבל תמיכה ממחירי סחורות יציבים. מנגד, הבנק נוקט גישה זהירה ומאופקת כלפי שירותי התקשורת, מוצרי הצריכה המחזורית וענף הנדל"ן, בעיקר בשל שחיקה באמון הצרכנים, הערכות שווי תובעניות ורגישות מוגברת לריבית. מפת התרחישים המלאה של ג'פריס ל-2027 משקפת מנעד רחב: תרחיש הבסיס עומד על 9,000 נקודות, תרחיש שורי קיצוני מציב יעד של 10,500 נקודות, ואילו בתרחיש דובי השוק עשוי לסגת לרמה של 6,900 נקודות, כאשר הסיכון המשמעותי ביותר שמסוגל לשבש את התוכניות הוא הרעה פתאומית בציפיות הרווח של ענקיות הטכנולוגיה.