עולם ההשקעות הגלובלי ממשיך להביט בפליאה ובהשתאות אחר היקפי ההון הדמיוניים המוזרמים לתוך תעשיית הבינה המלאכותית, כאשר השחקניות הגדולות ביותר מוכנות להעמיד את מאזניהן בסיכון משמעותי כדי להבטיח את אחיזתן בעתיד הטכנולוגי. במוקד ההתפתחויות הפיננסיות הללו ניצב תאגיד ההשקעות היפני סופטבנק, אשר מתכנן מהלך גיוס חוב חסר תקדים בהיקפו במטרה להמשיך ולהזין את הימורי העתק שלו על חברות AI מובילות, ובראשן מפתחת הצ'אטבוט המפורסמת OpenAI. על פי דיווחים עדכניים של סוכנות הידיעות בלומברג, המצטטים גורמים המעורים ישירות בנושא, הקונגלומרט היפני שואף לגייס למעלה מ-11 מיליארד דולר באמצעות הנפקת אג"ח ענקית בשווקים הבינלאומיים. המהלך הזה מהווה הצהרת כוונות ברורה וחד-משמעית מצד ההנהלה בטוקיו, המוכיחה כי היא אינה מתכוונת להאט את הקצב, אלא להגביר באופן דרמטי את רמת המינוף הפיננסי כדי לרכוש נתחי בעלות משמעותיים בנכסים הטכנולוגיים המבוקשים ביותר בעולם.
מבנה עסקת הענק שנרקמת מאחורי הקלעים ממחיש את המורכבות והתחכום של מערך המימון התאגידי של סופטבנק. על פי המתווה המתגבש, החברה מתכננת להנפיק איגרות חוב דולריות בסכום עתק של כ-10 מיליארד דולר, שיתפרסו על פני שלושה מועדי פירעון שונים, לצד שטרי חוב הנקובים במטבע האירו בהיקף של מיליארד אירו, השקולים לכ-1.1 מיליארד דולר, על פני שני מועדי פירעון נוספים. המטרה המרכזית מאחורי פריסת החוב המסיבית הזו היא ייעוד חלק ניכר מתמורת הגיוס למימון השקעת המשך ישירה בחברת OpenAI. השקעה זו, שצפויה להיסגר ולהיחתם באופן סופי כבר במהלך החודש הבא, תהדק עוד יותר את הקשרים הכלכליים בין שתי הישויות, ותהפוך את סופטבנק לאחת מבעלות המניות והשותפות המשפיעות ביותר על עתידה של חברת המחקר והפיתוח המובילה.
הזיקה העמוקה שנוצרת בין שתי החברות מגיעה לממדים היסטוריים, שכן עד כה התחייבה סופטבנק להשקעות מצטברות של קרוב ל-65 מיליארד דולר ב-OpenAI. היקף השקעה כה מסיבי קושר את גורלה הכלכלי והביצועים הפיננסיים העתידיים של ענקית האחזקות היפנית באופן ישיר להצלחתה המסחרית של מפתחת ה-ChatGPT. עבור המשקיעים בשוק ההון, מדובר במודל של "הכול או כלום", שבו התשואה של סופטבנק תלויה לחלוטין ביכולתה של OpenAI להמשיך להוביל את תחום המודלים הגדולים, להגדיל את הכנסותיה בקצב מעריכי ולהצדיק את שווי השוק האסטרונומי שנבנה סביבה בסבבי הגיוס האחרונים. הפיכתה של החברה לבעלת עניין כה מרכזית בנכס בודד מייצרת חשיפה חסרת תקדים, המעוררת דיונים ערים בקרב אנליסטים בשאלה האם התאגיד אינו מגדיל את רמת הריכוזיות בתיק ההשקעות שלו יתר על המידה.
היבט נוסף שמחדד את הסיכון הטמון במהלך הגיוס הנוכחי קשור לפרופיל האשראי של סופטבנק ולתנאי השוק שבהם העסקה יוצאת אל הפועל. סוכנות הדירוג הבינלאומית S&P מעניקה לחברה דירוג אשראי של +BB, שהוא הדירוג הגבוה ביותר בתוך קטגוריית האג"ח הספקולטיביות, המכונות בשווקים הפיננסיים "אג"ח זבל" או אג"ח בתשואה גבוהה. המשמעות היא שהנפקת האג"ח המוצעת, בהיקף העולה על 11 מיליארד דולר, תתברג כאחת מעסקאות גיוס החוב הגדולות ביותר אי פעם שבוצעו על ידי תאגיד המדורג בדירוג ספקולטיבי. עובדה זו מדגישה עד כמה חברות הטכנולוגיה וקרנות ההשקעה הגלובליות נשענות יותר ויותר על מכשירי חוב יקרים ומורכבים כדי לממן את תשתיות המחשוב, שרתי הענן ומערכי המודלים הדורשים כמויות אדירות של מזומנים נזילים באופן מיידי.
המהלך של סופטבנק מסמן עליית מדרגה במלחמת המימון של ענקיות הטכנולוגיה, כאשר המשקיעים המוסדיים עוקבים בדריכות אחר יכולתה של החברה לשרת את החוב הגדל בסביבת מאקרו המאופיינת ברמות ריבית גבוהות ובזהירות מוגברת של שוקי האשראי. ההימור הנועז של התאגיד היפני על OpenAI מוכיח כי המרוץ לשליטה בבינה המלאכותית הפך לזירת מאבק פיננסית אדירה, שבה מי שלא מגייס מיליארדים כדי להשקיע במובילות השוק פשוט נותר מאחור. הצלחת ההנפקה הנוכחית לא רק תספק לסופטבנק את הדלק הדרוש להמשך התרחבותה, אלא גם תהווה מבחן אמיתי לנכונותם של שוקי החוב העולמיים להמשיך ולהלוות סכומי עתק למימון החלום הטכנולוגי הגדול ביותר של העשור הנוכחי.
