ענקית המסחר והטכנולוגיה האמריקאית אמזון הוכיחה שוב את כוחה העצום בשוק העולמי, כאשר הציגה דוחות כספיים מרשימים לרבעון השני של שנת 2026. החברה הצליחה להכות את רוב התחזיות המוקדמות של האנליסטים בוול סטריט, והציגה שורת הכנסות שמעידה על התאוששות חזקה וצמיחה מואצת במנועי הרווח המרכזיים שלה. עם פרסום הנתונים, המשקיעים הגיבו בהתלהבות רבה, ומניית החברה רשמה זינוק חד של כ-10% במסחר המאוחר. התגובה החיובית הזו בשווקים הגיעה למרות נתון אחד שעלול היה להעיב על השמחה – תחזית המכירות של החברה לרבעון השלישי, אשר התבררה כנמוכה במעט מהציפיות המוקדמות של מומחי השוק הפיננסי.

המספרים שמציגה אמזון לרבעון שהסתיים ב-30 ביוני מדברים בעד עצמם ומציגים פעילות חסרת מעצורים. סך ההכנסות הכולל של החברה עמד על נתון פנטסטי של 200.6 מיליארד דולר. כדי להבין את גודל ההישג, יש לציין כי הקונצנזוס בשוק והתחזיות המוקדמות צפו לחברה הכנסות של 196.16 מיליארד דולר בלבד. הפער הזה מצביע על פעילות עסקית ענפה שהצליחה להתגבר על אתגרים כלכליים רחבים. בשורת הרווח, החברה דיווחה על רווח נקי של 5.75 דולר למניה. עם זאת, חשוב להתעכב על הנתון הזה ולהבין את המורכבות שלו. אי אפשר להשוות את הרווח הזה ישירות לתחזיות המוקדמות הרגילות, משום שהוא כולל בתוכו רווח חד-פעמי עצום ממקורות שאינם תפעוליים שוטפים. למעשה, הרווח הנקי ברבעון השני כלל הכנסה אחרת לפני מס בסך של 53.4 מיליארד דולר, אשר נבעה בעיקר מהשקעתה האסטרטגית והעצומה של אמזון בחברת הבינה המלאכותית אנתרופיק. השקעה זו מדגישה את המאמץ האדיר של אמזון לבסס את מעמדה בחזית מהפכת הבינה המלאכותית ולייצר שיתופי פעולה שיבטיחו את יתרונה הטכנולוגי בשנים הבאות.

היהלום שבכתר של אמזון היה ונותר מגזר שירותי הענן שלה, המוכר לכולם בשם AWS. התוצאות האחרונות מדגישות עד כמה ההוצאות האגרסיביות של החברה על תשתיות בינה מלאכותית מתחילות להשתלם ולתרגם את עצמן לצמיחה מהירה ומשמעותית בשורת ההכנסות. הכנסות מגזר הענן זינקו ב-37% בהשוואה לתקופה המקבילה אשתקד, והסתכמו בסכום מרשים של 42.2 מיליארד דולר. מדובר בציון דרך היסטורי עבור החברה, שכן נתון זה מהווה את קצב הצמיחה המהיר ביותר של יחידת הענן מזה שמונה עשר רבעונים ברציפות. הזינוק הזה אינו מקרי והוא נובע במישרין מהאצה חסרת תקדים בדרישה של חברות וארגונים ברחבי העולם לתשתיות שיכולות לתמוך בעומסי עבודה כבדים של מודלי בינה מלאכותית. ככל שיותר תאגידים מבקשים לאמן מודלים חכמים ולפתח יישומים מתקדמים, כך גוברת התלות שלהם בשירותי הענן העוצמתיים שאמזון מציעה.

כדי לעמוד בביקושים האדירים הללו, אמזון נדרשת להכניס את היד עמוק אל הקופה. החברה ממשיכה להאיץ ולהגדיל את ההוצאות שלה על בניית תשתיות טכנולוגיות, מה שמשתקף היטב בנתוני ההוצאות ההוניות המדווחים. כאשר בוחנים את שנים עשר החודשים האחרונים, ההוצאות ההוניות של אמזון טיפסו לסכום דמיוני של 173 מיליארד דולר. הנהלת החברה הסבירה כי העלייה החדה ברכישת נכסים, מבנים וציוד טכנולוגי משקפת בעיקר את ההשקעות המסיביות הנדרשות לרכישת שרתים, מעבדים מתקדמים וחוות שרתים שנועדו להריץ את שירותי הבינה המלאכותית של המחר. השקעות עתק אלו אכן מפעילות לחץ כבד על תזרים המזומנים החופשי של החברה בטווח הקצר, אך הן נתפסות כהכרחיות לחלוטין. בהנהלת החברה משדרים ביטחון רב בכך שהדרישה לשירותים אלו תישאר יציבה ואף תגבר, ולכן הם רואים בהוצאות הללו השקעה הכרחית שתרחיב את קיבולת הענן ותבטיח זרם הכנסות חזק.

המנכ"ל של אמזון, אנדי ג'סי, סיפק בדו"ח הצצה מרתקת אל מאחורי הקלעים של הפעילות הטכנולוגית העמוקה של החברה. לדבריו, שניים ממנועי הצמיחה החדשניים ביותר של פעילות הענן – עסקי הבינה המלאכותית ועסקי השבבים המותאמים אישית שהחברה מפתחת – חצו כל אחד בנפרד קצב הכנסות שנתי של למעלה מ-25 מיליארד דולר במהלך הרבעון האחרון. נתון זה מוכיח שאמזון אינה רק ספקית שירותים, אלא מפתחת חומרת סיליקון ייעודית שזוכה לאמון הלקוחות ומהווה מקור הכנסה אדיר בפני עצמו. בנוסף להצלחות בזירת הענן, עסקי הליבה המסורתיים של החברה הציגו אף הם תוצאות נאות. מגזר הפרסום הדיגיטלי של אמזון רשם צמיחה יפה של 26%. ג'סי ציין גם כי שירותי המשלוחים של מנויי הפריים הגיעו למהירויות שיא חסרות תקדים במהלך המחצית הראשונה של השנה, מה שמעיד על התייעלות משמעותית בשרשרת האספקה וביכולות הלוגיסטיות של התאגיד.

למרות האופטימיות הרבה שעולה מנתוני העבר וההווה, מבטה של וול סטריט מופנה תמיד אל העתיד, ושם אמזון סיפקה תחזית זהירה יותר שהובילה להרמת גבה בקרב חלק מהפעילים בשוק. במבט קדימה אל עבר הרבעון השלישי, הנהלת החברה צופה כי ההכנסות ינועו בטווח שבין 197 מיליארד דולר ל-202 מיליארד דולר. הטווח הזה מציב את החברה מתחת לתחזיות הקונצנזוס של האנליסטים, אשר ציפו למספרים גבוהים יותר סביב 203.9 מיליארד דולר. עם זאת, התחזית הקשורה לשורת הרווח התפעולי מעודדת בהרבה ומפצה על הפער. אמזון צופה כי הרווח התפעולי שלה ברבעון השלישי יעמוד על סכום שבין 22.5 מיליארד דולר ל-26.5 מיליארד דולר. מדובר בקפיצת מדרגה משמעותית לעומת רווח תפעולי של 17.4 מיליארד דולר שנרשם בתקופה המקבילה בשנה שלפני כן. הזינוק הצפוי ברווחיות התפעולית מעיד על כך שהחברה ממשיכה בתוכניות ההתייעלות שלה ומצליחה להפיק יותר מכל דולר שנכנס לקופתה, גם בסביבה עסקית שדורשת השקעות כבדות.

התמונה הכוללת העולה מהדו"ח הרבעוני היא של תאגיד הנמצא בתנופת עשייה והשקעה, מתוך ראייה אסטרטגית המכוונת לבסס את מעמדו כמוביל העידן הטכנולוגי החדש. התגובה החיובית של השווקים מוכיחה כי קהילת המשקיעים מוכנה להכיל תחזיות הכנסה מתונות מעט בטווח הקצר, כל עוד מנוע הצמיחה המרכזי פועל במלוא העוצמה. היכולת של אמזון להציג קצבי צמיחה כה גבוהים בפעילות הענן שלה מהווה עדות חיה לכך שההשקעות בבינה מלאכותית מתורגמות בפועל לביקושים קשיחים בשטח. למרות האתגרים הכרוכים בניהול תקציבי עתק והצורך המתמיד לאזן בין תזרים מזומנים לבין השקעות עתידיות, נראה כי האסטרטגיה של הנהלת החברה מניבה פירות. היא ממצבת את החברה בעמדת הובלה דומיננטית להמשך הדרך בסביבה תחרותית גלובלית, ומבטיחה את המשך צמיחתה גם בשנים הבאות.