פתיחת שבוע המסחר בשוקי הסחורות מעניקה רוח גבית מחודשת למשקיעים, כאשר מחיר הזהב השלים קאמבק מהיר וחצה שוב כלפי מעלה את רף 4,100 הדולר לאונקיה. העלייה הנוכחית מגיעה לאחר נסיגה חדה שנרשמה בסוף השבוע בעקבות דוח התעסוקה האמריקאי, שהציג חוסן כלכלי מפתיע והחזיר לשולחן את החששות מהידוק מוניטרי נוסף מצד הבנק הפדרלי. מחיר הספוט של הזהב עלה בקצב של כ-0.8% ונסחר מעל 4,104 דולר, כשהחוזים העתידיים בארצות הברית מוסיפים כ-0.9% ונסחרים סביב 4,112 דולר, בעוד מדד הדולר העולמי נסוג קלות בשיעור של כ-0.1% לרמה של 102.22 נקודות, נתון שהקל על המתכות היקרות להתאושש.

התנודתיות הגבוהה שמאפיינת את המסחר בזהב בימים האחרונים היא תוצאה ישירה של ההתנגשות בין שני כוחות מאקרו-כלכליים מנוגדים. בסוף השבוע ספג הזהב ירידה של כ-0.4% וצנח לאזור 4,070 דולר לאונקיה, מיד לאחר שהלשכה המרכזית לסטטיסטיקה בארצות הברית חשפה כי המשק האמריקאי הוסיף 165,000 משרות חדשות באוקטובר. הנתון הכה את כל תחזיות המוקדמות בשוק, שעמדו על כ-65,000 משרות בלבד, בעוד ששיעור האבטלה ירד ל-4.1% לעומת 4.2% בספטמבר. במקביל, סקר סנטימנט הצרכנים של אוניברסיטת מישיגן בתחילת נובמבר רשם שיפור בלתי צפוי לשיא של שלושה חודשים, מה שחיזק את ההערכות שלפיהן הכלכלה האמריקאית עדיין אינה מגלה סימני שבירה ועלולה לאלץ את הפד להעלות את הריבית פעם נוספת כדי לבלום את לחצי המחירים.

למרות עוצמת נתוני התעסוקה שהקפיצה מחדש את ציפיות הריבית, הזהב הצליח לשמור על מומנטום חיובי שנבנה עוד בשבוע שעבר בעקבות תוצאות בחירות האמצע בארצות הברית. ההישגים של הדמוקרטים בבחירות הציתו גל הערכות בשווקים שלפיו הממשל יפעל להרגעת המתיחות הצבאית מול איראן ויחתור לפתרון דיפלומטי שיביא לסיום העימות הממושך. ציפיות אלה הובילו לירידה חדה בתשואות אג״ח האוצר האמריקאיות ולצניחה שבועית של כמעט 20% במחירי הנפט הגולמי, התפתחות שהפיגה מעט את החששות מאינפלציה דביקה המונעת מעלויות אנרגיה ואיפשרה לזהב לטפס מחדש מעל 4,000 דולר.

המשקיעים מתמחרים כעת גם את ההשלכות של ממשל מפוצל בוושינגטון, שצפוי להערים קשיים משמעותיים על אישור תוכניות הרחבה פיסקליות, חבילות הוצאה ממשלתיות חדשות וגיוסי חוב נרחבים. מגבלות אלו מעניקות תמיכה נוספת לזהב, שכן ריסון תקציבי נוטה להפחית את הסיכונים הפיננסיים ארוכי הטווח של הגירעון האמריקאי. עם זאת, התמונה הכוללת מורכבת: למרות ההתאוששות המרשימה מהשפל, מחיר הזהב עדיין נמוך בכ-20% מרמות השיא שנרשמו טרם פרוץ העימות הישיר בין ארצות הברית וישראל לאיראן בסוף חודש פברואר, פער שממחיש עד כמה פרמיית הסיכון והתנודתיות עודן דומיננטיות.

ההתעוררות בשוק הסחורות לא פסחה על יתר המתכות היקרות, שרשמו עליות שערים נאות לאורך כל הלוח. הכסף רשם ביצועים עודפים כשטיפס בלמעלה מ-2.6% לרמה של כ-52.78 דולר לאונקיה, הפלטינה התחזקה בכ-1.5% סביב 1,562 דולר, והפלדיום זינק ביותר מ-2.0% לכיוון 1,045 דולר לאונקיה. הזינוק הרחב במתכות מעיד על כך שהסוחרים אינם רואים בזהב מקרה מבודד, אלא מזהים תיאבון גובר לנכסים ריאליים על רקע היחלשות קלה של המטבע האמריקאי והציפייה להתבהרות הכיוון המוניטרי.

עיני המשקיעים נשואות כעת בדריכות לעבר פרסום מדד המחירים לצרכן בארצות הברית, שצפוי לספק תמונת מצב עדכנית וחדה על קצב האינפלציה השנתי. עד ישיבת הריבית המכרעת של הפדרל ריזרב בחודש דצמבר, יקבלו קובעי המדיניות דוח תעסוקה נוסף לצד סט שלם של נתוני אינפלציה, שעל פיהם תוכרע השאלה האם תידרש העלאת ריבית נוספת כדי להתמודד עם מחירי האנרגיה שנותרו ברמות גבוהות. כל עוד סימני השאלה סביב הריבית והמצב הגיאופוליטי תלויים באוויר, שוק הזהב ימשיך לפעול תחת עצבים מתוחים, כאשר כל סטייה במדדי המאקרו עשויה להצית מחדש את המאבק על רמות השיא הבאות.