בלקרוק ניהול נכסים אירלנד היא זרוע ניהול נכסים גלובלית מובילה המרכזת פעילות אירופאית רחבת היקף. הודעה רשמית שנמסרה למערכות המגנא של רשות ניירות ערך והבורסה לניירות ערך בתל אביב מעידה על מהלך רוחבי במסגרתו תופסק בצורה קבועה הצעת יחידות של קרנות חוץ נבחרות לציבור הרחב בישראל. ההחלטה התקבלה באופן ישיר ביוזמת מנהל קרן החוץ ומסמנת מפנה משמעותי באופן שבו מכשירים פיננסיים זרים זמינים ומנוהלים בזירה המקומית. מדובר במהלך שמציף שאלות מהותיות לגבי נגישות למוצרים גלובליים, ניהול פוזיציות חוצות גבולות, וההשלכות התפעוליות עבור פעילים בשוק ההון הישראלי המבקשים להיחשף לסקטורים טכנולוגיים ורפואיים מתקדמים בחוץ לארץ.

הקרנות המרכזיות שעומדות במרכז המהלך הן ISHARES HEALTHCARE INNOVATION UCITS ETF הנושאת את מספר קרן 1159128, לצד קרן נוספת תחת השם ISHARES DIGITALISATION UCITS ETF UCITS ETF הנושאת את מספר קרן 1159136. שתי קרנות אלו היוו לאורך זמן אפיקי השקעה מרכזיים עבור גורמים שחיפשו חשיפה ממוקדת לחדשנות רפואית ולטרנספורמציה דיגיטלית עולמית. תאריך היעד שנקבע להפסקת ההצעה לציבור בישראל הוא 15/12/2026. עד למועד זה יחולו ההסדרים הרגולטוריים המקובלים, ולאחר מכן ייפסקו לחלוטין הצעת היחידות החדשות והרישום למסחר בבורסה המקומית. מהלך זה דורש מעקב צמוד מצד פעילים המנהלים תיקים המשלבים מכשירים פסיביים בינלאומיים, שכן ניהול נזילות וניהול סיכונים דורשים הערכה מחדש של ערוצי המסחר.

לצד הפסקת הצעת היחידות והרישום בבורסה בתל אביב, הודגש באופן חד משמעי כי זכותו של כל בעל יחידות קיים לפדיון היחידות המוחזקות בידו לא תיפגע כלל. מנהל הקרן מחויב לאפשר למחזיקים לממש את נכסיהם בהתאם לסטנדרטים המקובלים. במסגרת זו, נמסר נוסח מחייב המבהיר את המצב המשפטי והפיננסי: אין בהפסקת הצעת היחידות ובמחיקתן ממסחר בבורסה לניירות ערך בתל אביב כדי לגרוע מהתחייבויות מנהל הקרן כלפי מי שרכש יחידות של הקרן בתקופה שבה הוצעו היחידות לציבור בישראל. מנהל הקרן עתיד למשוך את החלק היחסי של הפיקדון בתום 60 ימים ממועד הפסקת הצעת היחידות, או במועד שבו לא יהיו עוד בעלי יחידות בישראל בקרנות, לפי המוקדם מביניהם. אמירה זו מעניקה רשת ביטחון משפטית ומבטיחה שקיפות מלאה מול מחזיקים קיימים שטרם מימשו את הפוזיציה שלהם.

המשך המסחר ביחידות הקרנות הללו אינו נפסק לחלוטין מבחינה גלובלית, אלא ממוקד מחדש בבורסות בינלאומיות מרכזיות המאפשרות נזילות רציפה לפעילים המעוניינים לשמור על האחזקה. בין הבורסות שבהן ממשיכות יחידות קרן החוץ להיסחר ניתן למצוא את Bolsa Mexicana De Valores במטבע MXN, Borsa Italiana במטבע EUR, Euronext Amsterdam במטבע EUR, London Stock Exchange במטבעות GBP וגם USD, Santiago Stock Exchange במטבע CLP, SIX Swiss Exchange במטבע USD, וכן Xetra במטבע EUR. פיזור זה מעיד על העובדה שמדובר במוצרים בעלי נפח מסחר בינלאומי ענק הממשיכים לפעול במלוא המרץ באפיקים אירופאיים ואמריקאיים, כך שפעילים המחזיקים בגישה לחשבונות מסחר בינלאומיים יכולים להמשיך ולנהל את הפוזיציות שלהם ללא הפרעה מהותית, הגם שזירת המסחר המקומית בתל אביב חדלה מלהוות מוקד הפצה רשמי.

שינוי משמעותי נוסף נוגע למערך הדיווח והשקיפות המוניטרית. לאור הפסקת הצעת יחידות הקרן לציבור בישראל, מנהל הקרן יחדל מלפרסם באתר ההפצה המקומי את הדוחות והמסמכים שעליו להמציא במדינת המוצא. עם זאת, הציבור והפעילים בשוק יכולים להמשיך ולעקוב אחר הנתונים הכספיים, הדוחות התקופתיים ועדכוני המדדים באופן ישיר דרך אתרי ההפצה הרשמיים במדינת המוצא. זמינות זו מבטיחה שכל מידע מהותי, לרבות שווי נכסי נקי, הרכב אחזקות ועדכונים רגולטוריים, נשמר ונגיש לכל דורש המעוניין לנתח את הביצועים של הקרנות הללו לאורך זמן רציף.

במקביל להפסקת הפעילות מול הציבור המקומי, נקבעו הסדרים הנוגעים לנציגות המקומית שמונתה על ידי מנהל קרן החוץ. נציגות זו, אשר נוהלה באמצעות פסגות ניירות ערך בע"מ שמשרדיה ממוקמים ברחוב רוטשילד 3 בתל אביב, תחת טיפולו של צוות משפטי ובהם לינוי פרימו סבין המכהנת כיועצת משפטית מטעם החברה המעסיקה פסגות ניירות ערך בע"מ, תסיים את תפקידה ומתכונת ההתקשרות הרגולטורית תעודכן בהתאם ללוחות הזמנים הנדרשים בחוק ובפטור הרגולטורי המקומי. מעבר זה משקף את ההיבטים התפעוליים הנלווים לסגירת ערוצי הפצה מקומיים של קרנות זרות, תהליך שדורש תיאום מדויק מול רשות ניירות ערך והבורסה כדי לוודא שכל ההתחייבויות כלפי מחזיקים קיימים מקבלות מענה מלא ומדויק ללא פערים רגולטוריים.

לסיכום ההיבטים האסטרטגיים העולים מהמהלך, החלטת בלקרוק מהווה דוגמה בולטת לאופן שבו מנהלי קרנות גלובליים מבצעים אופטימיזציה של פריסת המוצרים שלהם בשווקים השונים בעולם בהתאם לכדאיות כלכלית, נפחי מסחר מקומיים ודרישות ציות רגולטוריות. בעוד שפעילים מקומיים מאבדים את הגישה הישירה דרך הבורסה בתל אביב לקרנות החדשנות והדיגיטציה של iShares, השווקים הבינלאומיים ממשיכים להציע נזילות עמוקה ומגוון רחב של מטבעות וזירות מסחר שבהן ניתן להמשיך להחזיק ולסחור בנכסים הללו. עבור פעילי שוק המנהלים אסטרטגיות השקעה מורכבות, המעבר דורש התאמה של תשתיות המסחר והיערכות נכונה לניהול הפוזיציות מחוץ לגבולות ישראל, תוך שמירה מלאה על זכויות הפדיון והבטחת גישה שוטפת למידע פיננסי שקוף ומהימן.