השבוע התבשרנו על מהלך משמעותי בשוק ההון המקומי והבינלאומי, כאשר חברת תעודות הסל האמריקאית Defiance, בשיתוף פעולה אסטרטגי עם חברת קסם מבית הפניקס בית השקעות, השיקה באופן רשמי את קרן הסל החדשה ISRL. הקרן, ששמה המלא הוא Defiance KSM Israel 120 ETF, החלה להיסחר בבורסת הנאסד"ק ממש בסוף חודש אוגוסט של שנת 2026, והיא פותחת דלת חדשה ומרתקת עבור משקיעים המעוניינים להיחשף לכלכלה הישראלית בצורה נוחה ויעילה. השילוב בין הגוף האמריקאי המתמחה בתעודות סל לבין הגוף הישראלי המקומי המכיר את השוק מקרוב, מייצר פלטפורמת השקעה שמגשרת על הפערים הגיאוגרפיים והפיננסיים. הבשורה כאן היא לא רק בעצם ההשקה של עוד קרן, אלא במנגנון החכם שעומד מאחוריה, אשר נועד לעקוב בצורה מדויקת אחר מדד אינדקס 120 ישראל. המדד הזה, כפי ששמו מרמז, מאגד בתוכו את 120 החברות הציבוריות הגדולות ביותר שנסחרות בבורסה לניירות ערך בתל אביב. הרעיון המרכזי הוא להעניק למשקיעים תמונת מראה רחבה ומייצגת של המשק הישראלי על שלל גווניו, החל מבנקים גדולים, דרך חברות טכנולוגיה ותעשייה, ועד לחברות נדל"ן, תשתיות ואנרגיה, והכל תחת קורת גג אחת הנסחרת ישירות בדולרים בארצות הברית.

אחד המאפיינים הבולטים והחשובים ביותר של המדד שאחריו עוקבת הקרן הוא מנגנון ניהול הסיכונים והפיזור שלו. בניגוד למדדים מסורתיים בשווקים קטנים שבהם חברות ענק יכולות לתפוס נתח עצום של עשרות אחוזים ולהטות את ביצועי המדד כולו, כאן הוגדרה מראש מגבלת משקל קשיחה של 4% לכל מניה בודדת, לצד משקל מינימלי של 0.10% כדי להבטיח רלוונטיות של כל חברה נכללת. המשמעות הפרקטית של המגבלה הזו היא שגם אם חברה מסוימת צומחת לממדי ענק או חווה זינוק פתאומי וחד בערכה, ההשפעה שלה על התיק הכולל תישאר מתונה ומבוקרת. זהו יתרון עצום עבור משקיעים שמחפשים פיזור אמיתי ורוצים לישון בשקט, שכן הוא מונע תלות קיצונית במספר מצומצם של מניות תנודתיות, בנקים דומיננטיים או סקטורים ספציפיים מדי. הפיזור הרחב הזה, שמזכיר במידה רבה את מדד תל אביב 125 המקומי אך עם התאמות איכותיות וחכמות יותר, מאפשר יציבות רבה יותר ומפחית את הסיכון הספציפי שנובע מנפילה פתאומית או משבר של חברה אחת גדולה שעלולה לגרור את כל המדד למטה.

מעבר להגבלות המשקל הרגילות, המדד מציג מנגנון סינון איכותי ומרתק במיוחד הנוגע לרווחיות החברות, אשר נועד להגן על קהל המשקיעים מפני חברות ששורפות מזומנים לאורך זמן מבלי להציג אופק עסקי חיובי. המנגנון קובע בצורה ברורה כי חברות הפסדיות יקבלו משקל מופחת במדד, וכך באופן ישיר גם בקרן עצמה. אם נסתכל מקרוב על המספרים, חברה ציבורית שברמה השנתית הציגה הפסד נקי בשתיים מתוך חמש השנים האחרונות, תספוג באופן אוטומטי הפחתה משמעותית של 20% במשקל היחסי שלה בתוך המדד המקורי שהיה מיועד לה. ההחמרה לא עוצרת בשלב הזה, ועבור חברות שנמצאות בסחרור שלילי מתמשך והפסידו בכל אחת מחמש השנים האחרונות ברציפות, ההפחתה במשקל עשויה להגיע עד לרמה של 50%. הגישה האקטיבית והייחודית הזו משקפת פילוסופיית השקעה שמעדיפה ומקדמת חברות יציבות, רווחיות ובעלות מודל עסקי מוכח, תוך הקטנת החשיפה המכוונת לחברות חלום מסוכנות או עסקים שנמצאים בקשיים פיננסיים כרוניים ומקווים לנס. זוהי דרך חכמה ומודרנית לייצר יתרון איכותי על פני מדדים עיוורים שפשוט רוכשים את כל מה שיש לו שווי שוק גדול, ללא התחשבות בשורת הרווח התחתונה או במצב העסקי האמיתי של החברה.

כשמדברים על מכשירי השקעה לטווח ארוך, אי אפשר בשום אופן להתעלם מסוגיית העלויות, שכן דמי הניהול נוגסים באופן עקבי ובלתי נמנע בתשואה המצטברת של כל משקיע. דמי הניהול השנתיים בקרן החדשה עומדים על 0.59%. מדובר בשיעור תחרותי והוגן בהחלט כאשר בוחנים לעומק את הנוף של תעודות סל בינלאומיות ונישתיות המעניקות חשיפה לשווקים מתעוררים, מפותחים ספציפיים, או שווקים גיאוגרפיים ממוקדים כמו ישראל שדורשים מעקב אחרי בורסות זרות. עבור המשקיע הפרטי או המוסדי, הנתון הזה מייצג עלות סבירה ונוחה עבור ערך המוסף הגבוה והמוצר המוגמר המתקבל, במיוחד לאור העובדה שמדובר בקרן המיישמת חוקים מורכבים של סינון רווחיות ואיזון משקולות. התמחור הזה מאפשר למשקיעים ליהנות מניהול מקצועי, מסודר ומאופק, וגישה חלקה לשוק הישראלי, מבלי להרגיש שהם משלמים פרמיה מוגזמת על עצם הנוחות שברכישת נכס זר בבורסה האמריקאית המוכרת.

היתרונות של המכשיר הפיננסי החדש והמסקרן הזה בולטים במיוחד כאשר בוחנים את קהל היעד העולמי אליו הוא מכוון, ובראש ובראשונה משקיעים בעלי אזרחות אמריקאית או כאלו שפועלים בעיקר בשוק ההון של ארצות הברית. עד כה, משקיעים אמריקאים שרצו לבנות חשיפה ישירה ורחבה לשוק המניות הישראלי נאלצו לא פעם להתמודד עם ביורוקרטיה מסובכת, סוגיות מיסוי מורכבות הכרוכות בהשקעה ישירה בקרנות זרות וקשיים טכניים מתסכלים של פתיחת חשבונות מסחר בחוץ לארץ. הקרן הזו פותרת את הכאב הזה לחלוטין ומביאה בשורה נהדרת ומשחררת לשוק. כעת, כל משקיע יכול להיחשף למדד שהוא יחסית דומה בהרכבו למדד תל אביב 125 הפופולרי, וזאת באמצעות רכישת קרן אמריקאית לכל דבר ועניין, השקופה לחלוטין למערכת המיסוי של המשקיע בארצות הברית. יתרה מכך, עצם העובדה שניתן לרכוש את הקרן ישירות בדולרים דרך הבורסה האמריקאית, הופכת את התהליך כולו לפשוט, נגיש ומהיר ללא היכר. כל משקיע יכול כעת להשתמש בברוקר הזר הרגיל והאהוב שלו, להימנע מעמלות המרה יקרות של דולרים לשקלים או מהתעסקות עם פלטפורמות מסחר מקומיות בשפה שאינו מכיר, וכך להיחשף לאינדקס 120 ישראל בלחיצת כפתור אחת פשוטה מכל מקום בעולם.

חשוב להכניס את הדברים להקשר הנכון ולציין שהקרן החדשה אינה פועלת בחלל ריק, והיא למעשה מצטרפת לשוק שבו כבר קיימות אלטרנטיבות ותיקות ומוכרות היטב. בבורסה האמריקאית ניתן למצוא גם את הקרן EIS, ששמה המלא הוא iShares MSCI Israel ETF מבית ענקית ההשקעות העולמית בלאקרוק, וכן את הקרן ISRA, המוכרת בשוק המקצועי כקרן VanEck Israel ETF. שתי הקרנות הללו העניקו במשך שנים ארוכות את פתרון החשיפה העיקרי והכמעט בלעדי לישראל עבור המשקיע הזר והאמריקאי, אך ההבדל המהותי והקריטי ביניהן לבין המוצר החדש של חברת Defiance בשיתוף קסם טמון בזהות המדד שאחריו הן עוקבות ובהרכב הפנימי המדויק שלו. בעוד שהקרנות הוותיקות עוקבות אחר מדדים שונים שיכולים להיות מוטים יותר למספר מצומצם של חברות טכנולוגיה ענקיות או מוסדות פיננסיים גדולים שלוקחים את רוב המשקל, הקרן החדשה מציעה את מנגנון הגבלת המשקל המחמיר של 4% ואת הסינון הייחודי של החברות ההפסדיות. ההבדלים הללו בשיטת העבודה המכנית של המדד מייצרים פרופיל סיכון וסיכוי שונה לחלוטין, ומעניקים למשקיע אפשרות בחירה ממוקדת, מגוונת וחכמה יותר כשהוא בא להקצות חלק מתיק ההשקעות שלו לכלכלה הישראלית. כך נוצרת תחרות בריאה וטובה שמשפרת את המוצרים הפיננסיים הזמינים לציבור הרחב, ומאפשרת התאמה אישית הרבה יותר מדויקת של אסטרטגיית ההשקעה לצרכים ולפילוסופיה של כל משקיע בנפרד.