חברת סטארק פאוור פועלת בתחום האנרגיה והתשתיות ומתמקדת באיתור, פיתוח ורכישה של פרויקטים לייצור ואגירת חשמל בשווקים בינלאומיים. החברה מנהלת משא ומתן מתקדם לרכישת מלוא הזכויות (100%) בשני פרויקטים הממוקמים באתר משותף בארצות הברית. הפעילות הנרכשת כוללת תחנת כוח פעילה במחזור משולב (CCGT) המונעת בגז טבעי בהספק של 250 עד 300 מגה-וואט, לצד פרויקט אגירת אנרגיה בסוללות (BESS) בהספק של כ-80 מגה-וואט למשך 4 שעות (כ-320 מגה-וואט שעה), הנמצא בשלבי פיתוח מתקדמים.
הנכסים הנדונים ממוקמים באזור תעשייה בסמיכות לאזורי ביקוש מרכזיים בארצות הברית, בטריטוריה המתאפיינת בחסמים רגולטוריים משמעותיים להקמת תחנות כוח חדשות מונעות גז. להערכת הנהלת החברה, מגבלות ההיצע האזוריות מקנות יתרון תחרותי מובהק למתקנים קיימים ופעילים, אשר צפויים ליהנות מגידול עקבי בביקוש לחשמל. מגמה זו נתמכת בין היתר על ידי הקמה מואצת של מרכזי נתונים (Data Centers) ועקב עליה בשימוש ברכבים חשמליים. בהתאם לכך, לאחר השלמת העסקה בכוונת החברה לבחון את הרחבת שני הפרויקטים ואף פיתוח פרויקט Data Center הצמוד לתחנת הכוח.
מבנה התמורה בעסקה מורכב מתשלום במועד ההשלמה בסך של כ-21 מיליון דולר, בתוספת החזר הוצאות פיתוח שהוצאו על ידי בעלי הנכס המוכרים בפרויקט האגירה, המוערך בכ-6.5 מיליון דולר. בנוסף, נקבעה תמורה נדחית ומותנית בסך של בין 3 ל-15.5 מיליון דולר, אשר תיקבע בהתאם לעלויות החיבור הסופיות לרשת החשמל. רכישת הזכויות בתחנת הכוח מבוצעת תוך הותרת המימון הפרויקטלי הקיים בעינו, הכולל חוב בכיר לזמן ארוך בהיקף של כ-120 עד 130 מיליון דולר הנושא ריבית קבועה של כ-7%. עלות ההקמה הצפויה של פרויקט האגירה מוערכת ב-55 עד 60 מיליון דולר נטו, לאחר ניכוי הטבות מס (ITC).
הנתונים הכלכליים של העסקה משקפים שווי פעילות (EV) כולל של 218 עד 233 מיליון דולר. בשנה מייצגת, לאחר כניסת הסכמי ה-Tolling לתוקף, צופה החברה הכנסות שנתיות של 43 עד 47 מיליון דולר ו-EBITDA שנתי של 30 עד 33 מיליון דולר. נתונים אלו מייצגים יחס EBITDA לשווי פעילות של כ-14%, המציג תשואה שוטפת גבוהה המבוססת על תזרימים יציבים.
פרופיל הסיכון של תחנת הכוח צפוי להשתנות באופן מהותי עם סיום הסכם ה-PPA הנוכחי במהלך שנת 2027. סמוך לאחר מכן ייכנס לתוקף הסכם Tolling לתקופה של 15 שנים מול לקוח Utility בעל דירוג אשראי גבוה בטווח A. במסגרת הסכם זה, הלקוח נושא באחריות המלאה לאספקת הגז הטבעי ובסיכון מחירי הסחורות, בעוד חברת הפרויקט זכאית לתשלום קבוע בגין זמינות התחנה בלבד. התעריף בהסכם צמוד למדד המחירים לצרכן בארצות הברית (CPI) והינו גבוה משמעותית מהתעריף הנוכחי. לקראת מעבר זה, בוצעו בתחנה עבודות תחזוקה ושדרוג מקיפות בהיקף של עשרות מיליוני דולרים.
במקביל, פרויקט האגירה (BESS) עושה שימוש בתשתיות הקיימות באתר, לרבות חיבורי הרשת, דבר המקצר את לוחות הזמנים. הפעלתו המסחרית מתוכננת במהלך שנת 2028, והוא מצויד אף הוא בהסכם Tolling חתום ל-15 שנים מול לקוח מפתח בדירוג A. במועד ההשלמה, מעמידה החברה ערבויות בנקאיות בסך של כ-16 מיליון דולר להבטחת ההתחייבויות מכוח הסכם זה.
לצורך מימון העסקה ותמיכה באסטרטגיית הצמיחה, מנהלת סטארק פאוור משא ומתן עם תאגיד בנקאי ישראלי לקבלת מסגרות אשראי בהיקף כולל של כ-85 מיליון דולר לתקופה של שלוש שנים. המסגרת כוללת אשראי בסך 60 מיליון דולר ומסגרת ערבויות בסך 25 מיליון דולר. תנאי המימון הנדונים כוללים ריבית בשיעור SOFR בתוספת מרווח של 2.75% עד 3.75%, ועמלת ערבויות של 1% עד 2%. פירעון הקרן מתוכנן בתשלום אחד בתום תקופת ההלוואה, כאשר המימון מובטח בערבות החברה ובשעבודים על הנכסים הנרכשים.
השלמת העסקה והעמדת מסגרות האשראי כפופות להשלמת בדיקות נאותות, הגעה להסכמים מפורטים וקבלת אישורים רגולטוריים וצדדי ג'. הנהלת החברה מציינת כי המידע לגבי התוצאות החזויות, לוחות הזמנים ועלויות ההקמה מהווה מידע צופה פני עתיד, אשר התממשותו תלויה בגורמים חיצוניים, בתנאי השוק ובהשלמת תהליכי הפיתוח והחיבור לרשת החשמל.
המהלך האסטרטגי של סטארק פאוור מעניק לחברה דריסת רגל משמעותית בשוק האנרגיה האמריקאי, תוך שילוב בין תזרים מזומנים יציב לטווח ארוך המוגן מתנודות מחירי הגז, לבין פוטנציאל השבחה המבוסס על הביקוש הגובר לאנרגיה זמינה. היכולת לגייס מימון בנקאי בהיקף נרחב לצד ניצול חסמי הכניסה הרגולטוריים באזור הפעילות, מהווים אלמנט מרכזי במימוש תוכניות ההתרחבות של החברה בשנים הקרובות
