חודש יוני האחרון הציג תמונה מורכבת עבור החוסכים בקרנות ההשתלמות בישראל, כאשר המסלול הכללי הפופולרי רשם תשואה שלילית ממוצעת של 0.6%. במקביל, המסלול המנייתי, המתאפיין ברמת סיכון גבוהה יותר, ספג פגיעה משמעותית יותר והציג הפסד ממוצע של כ-2.3% במהלך החודש. למרות הירידות הנקודתיות, במבט על המחצית הראשונה של השנה כולה התמונה חיובית בהרבה, שכן המסלול הכללי הניב תשואה של כ-5.8% והמסלול המנייתי רשם רווח נאה שהתקרב ל-10%, או 9.7% ליתר דיוק. על פי הנתונים שנאספו ממיטב גמל, טווח התשואות במסלול המנייתי בחודש יוני נע בין הפסד של 1.8% להפסד של 2.8%, בעוד שבמסלול הכללי התשואות נעו בין הפסד מתון של 0.3% להפסד של 0.9%.

הרקע לביצועים אלו טמון בירידות השערים החדות שנרשמו בשוק המקומי במהלך חודש יוני. מדד תל אביב 35 איבד 8.7% מערכו, מדד תל אביב 125 ירד ב-9.5%, ומדד תל אביב 90 צלל בשיעור בולט של 11.2%. גם מדד יתר 60 לא חמק מהמגמה השלילית ורשם ירידה של 5.6%. מעבר לים, בבורסות וול סטריט נרשמה מגמה מעורבת, כאשר מדד הדאו ג'ונס רשם עלייה של 2.5%, אך מנגד מדד ה-S&P 500 איבד 1.1% ומדד הנאסד"ק ירד ב-2.8%. מי שהציל את החוסכים מהפסדים כבדים הרבה יותר היה שוק המטבעות, כאשר הדולר התאושש והתחזק בכ-6% מול השקל. התחזקות זו הוסיפה כ-5.9% לתשואות של הנכסים הנקובים במטבע חוץ במונחים שקליים, וקיזזה חלק ניכר מהשפעת הירידות בבורסות. גורם מאזן נוסף במסלולים הכלליים היה שוק איגרות החוב, המהווה כ-60% מנכסי המסלול, אשר רשם עלייה מתונה של כ-0.4% במהלך החודש.

ניתוח של מגמות השוק מצביע על כך שככל שהגוף המוסדי היה בעל הטיה גדולה יותר להשקעות בחו"ל, כך התשואה היחסית שלו בחודש יוני הייתה טובה יותר. למרות שמדדי המניות המרכזיים בארצות הברית חוו ירידות, העלייה החדה בשער הדולר פיצתה על כך ואף עקפה את הירידה בשווי הנכסים עצמם. בנוסף, נראה כי גופים ששמרו על חשיפה נמוכה יותר לשוק המניות נהנו מיתרון יחסי בחודש זה. על רקע נתונים אלו, מסתמן כי גופים דוגמת אלטשולר שחם וילין לפידות צפויים לזכות בדירוגים גבוהים בסיכום החודשי, בעוד שקרנות ההשתלמות וקופות הגמל המנוהלות על ידי חברות הביטוח צפויות להציג תשואות חלשות יותר בהשוואה למתחרים.

תופעה מעניינת במיוחד נרשמה במסלולים העוקבים אחר מדד ה-S&P 500. בחודש יוני, מסלול זה הציג תשואה מרשימה של 4.8%, הישג שנזקף כמעט לחלוטין לזכות העלייה בשער הדולר, שכן המדד עצמו כאמור רשם ירידה. מגמה זו הפוכה לחלוטין ממה שהתרחש לאורך המחצית הראשונה של השנה כולה, תקופה שבה המדד האמריקאי זינק ב-8%, אך הירידה בשער הדולר שחקה את הרווחים, כך שבסך הכל התשואה המצטברת של הקרנות העוקבות אחר מדד זה הסתכמה בכ-2.9% בלבד מתחילת השנה. הנתונים הללו ממחישים היטב את ההשפעה המכרעת שיש לתנודות המטבע על תיקי ההשקעות של החוסכים בישראל, ואת החשיבות של פיזור סיכונים מעבר לתנודות החדות המאפיינות תקופה קצרה.