שוק המניות האמריקאי ממשיך להפגין עוצמה יוצאת דופן, כאשר מדד ה-S&P 500 נעל ביום שישי האחרון את השבוע השמיני ברציפות של עליות שערים – רצף עליות מרשים שלא חווינו כמותו מאז שנת 2023. המדד ננעל ברמת 7,473 נקודות, מרחק של כחצי אחוז בלבד משיא כל הזמנים שלו (7,501 נקודות) שנקבע באמצע חודש מאי.

אך הסיפור האמיתי של השבוע החולף אינו טמון רק ב-S&P 500 או בנאסד"ק (שרשם עלייה של למעלה מ-1%). המגמה המעניינת ביותר היא הרחבת השתתפות השוק: מדד הדאו ג'ונס זינק ביותר מ-2% ופרץ לשיא כל הזמנים, בעוד מדד המניות הקטנות, הראסל 2000, רשם זינוק של 2.7%. הנתונים הללו מלמדים אותנו דבר אחד ברור: הכסף הגדול כבר לא מתרכז אך ורק במניות המגה-קאפ הטכנולוגיות (ה-Mega Caps), אלא מתחיל לזרום בצורה רוחבית אל מניות השורה השנייה והשלישית.

ניתוח טכני: שלב הביקוש ומחזורי המסחר

מנקודת המבט של תורת הניתוח המוסדי ומתודולוגיית וייקוף (Wyckoff), השוק המרכזי נמצא תחת שלב ביקוש מובהק (Markup). עם זאת, מתחת לפני השטח אנחנו מתחילים לזהות סימני עצירה ראשוניים. ב-14 במאי קיבלנו את סימן העצירה הראשון (Preliminary Supply), ולאחריו סימנים נוספים במהלך הימים העוקבים (Buying Climax ו-Secondary Test פוטנציאלי).

אלמנט נוסף שדורש מעקב הוא מחזורי המסחר. למרות העליות והקרבה לשיאים, מחזורי המסחר בימי העליות האחרונים נותרו מתחת לממוצע של 90 הימים האחרונים. המשמעות היא שהעליות מתרחשות "על אש קטנה", ללא לחץ קניות מאסיבי, מה שעשוי להוביל להתכנסות מחירים ודשדוש (Consolidation) בתקופה הקרובה, במיוחד בראסל 2000 שמציג מבנה התכנסות קלאסי סמוך לרמות השיא.

מדד ה –  הנאסד״ק (מתוך Tradingview).

מדד ה – ראסל 2000 (מתוך Tradingview).

סקטור השבבים מעכל את הדוחות, האג"ח מאתגר את המניות

בגזרת הסקטורים, סקטור הבריאות (XLV) בלט בסוף השבוע עם עלייה של 1.17%, בעוד סקטור הטכנולוגיה ממשיך להוביל ולפרוץ שיאים. עונת הדוחות סיפקה לנו הצצה מרתקת לעוצמת סקטור השבבים (Semiconductors). ענקית הבינה המלאכותית אנבידיה (Nvidia) אמנם הציגה דוחות פנומנליים, אך התגובה בשוק הייתה מאופקת יחסית וכללה איסוף נזילות ומימושים קלים. מנגד, חברות אחרות בסקטור, כמו ARM ו-AMD (שזינקה ב-4% ביום שישי לבדו), סיפקו רוח גבית חזקה לתעשייה כולה.

מניית נבידיה – NVDA (מתוך Tradingview).

מנגד, מי שהמשיך להעיב על השוק בשבועיים האחרונים הן תשואות איגרות החוב הממשלתיות בארה"ב. העלייה החדה בתשואות משקפת את החשש של המשקיעים מפני אינפלציה "דביקה" שאינה ממהרת להתפנות, מה שמאלץ את הפדרל ריזרב להותיר את הריבית ברמתה הגבוהה לזמן ממושך יותר. רק לקראת סוף השבוע חזינו בהתמתנות מסוימת בתשואות, מה שאפשר למניות לנשום לרווחה ולחדש את העליות.

תשואות אג״ח אמריקאי ל – 10 שנים (מתוך Tradingview).

שוק האופציות משדר שאננות: מדד ה-VIX בשפל

אחת הנקודות המרתקות ביותר בסקירה הנוכחית היא המתרחש בשוק הנגזרים. מדד התנודתיות (VIX) צנח ב-9.5% במהלך השבוע לרמה של 16.70 נקודות. מעבר לערך הנקוב הנמוך, ניתוח עקום החוזים העתידיים מראה תמונת מצב של "קונטנגו" (Contango) בריא ונורמלי לחלוטין.

המרווח בין חוזי ה-VIX של חודש יוני לחודש יולי עומד על כ-8.5% – נתון הגבוה מהממוצע החודשי העומד על 7.28%. כאשר הפרמיה בין החוזים מתרחבת, המשמעות היא פשוטה: אין כרגע שום לחץ או ריצה של גופים מוסדיים לרכישת הגנות (אופציות Put או חוזים על התנודתיות). השוק, נכון לרגע זה, אינו מראה סימני פחד או פאניקה, ומציג סביבת מסחר רגועה ואפילו שאננה.

מדד ה – vix (מתוך Tradingview)

הזירה הגאופוליטית ויומן המאקרו

במישור הגאופוליטי, השוק עוקב בדריכות אחר הדיווחים והשמועות על מגעים להסכם אפשרי בין ארה"ב לאיראן. זירה זו משפיעה באופן ישיר על מחיר הנפט, שרשם ירידות קלות מאז ה-20 במאי, אך כל כותרת או תפנית במשא ומתן הזה עשויה להקפיץ או להפיל את מחירי האנרגיה באחוזים ברמת היום-יום.

מה מחכה לנו בשבוע הקרוב? השבוע ייפתח במתכונת של שבוע מסחר מקוצר, כאשר ביום שני (25 במאי) לא יתקיים מסחר בארה"ב לרגל "יום הזיכרון" (Memorial Day). כתוצאה מכך, אנו צפויים לראות מחזורי מסחר דלילים יותר מהרגיל.

יחד עם זאת, ההמשך יהיה גדוש בנתונים כלכליים בעלי פוטנציאל תנודתיות גבוה:

• יום שלישי: יפורסם מדד אמון הצרכן (Consumer Confidence).
• יום חמישי: המנה העיקרית של השבוע – מדד ה-Core PCE (מדד האינפלציה המועדף על הפד), נתוני הזמנות מוצרים בני קיימא, ותביעות ראשוניות לדמי אבטלה.

שורה תחתונה: אנו נמצאים במגמת עלייה חזקה ומובהקת, אך בתוך שוק שמראה סימני עצירה טכניים ראשוניים ומחזורים נמוכים. כל עוד שוק האופציות רגוע ותשואות האג"ח מתייצבות, הנטייה נותרת חיובית, אך נתוני המאקרו של יום חמישי יהיו אלו שיקבעו אם השוק מסוגל לפרוץ לשיאים חדשים או שמא הגיע הזמן לתיקון טכני מתבקש.

השקעות נבונות,

מתן כהן

בקרו באתר : www.marubozu.co.il

האמור במאמר זה הוא לצרכי מידע בלבד ואינו מהווה המלצת השקעה. כל החלטת השקעה תתקבל על דעת הקורא בלבד.