חברת המחקר וניהול הנכסים הגלובלית ברנשטיין (Bernstein Research) היא אחת מפירמות האנליזה המובילות והמוערכות ביותר בוול סטריט, המתמחה בניתוח פונדמנטליסטי עמוק של חברות, סקטורים ומגמות מאקרו-כלכליות ברחבי העולם. הפירמה מוכרת בזכות דוחות המחקר המנומקים שלה, המשלבים מודלים פיננסיים מורכבים עם בחינה מדוקדקת של שינויים טכנולוגיים ומבניים, והמלצות ההשקעה שלה משפיעות באופן ישיר על זרמי ההון של קרנות הגידור והגופים המוסדיים הגדולים בשוק. האנליסטים של ברנשטיין מתמקדים בזיהוי פערים בין סנטימנט השוק קצר הטווח לבין השווי הכלכלי ארוך הטווח של נכסים, מה שהופך את סקירות המגזר שלהם למצפן קריטי עבור סוחרים המחפשים עיוותי תמחור והזדמנויות ארביטראז' בתקופות של תהפוכות טכנולוגיות.
דוח מגזרי מקיף שפרסמו כלכלני הפירמה בסוף שבוע זה מציג ניתוח מעמיק ומפתיע בנוגע להשפעת טכנולוגיות הבינה המלאכותית הגנרטיבית והאג'נטית על שוק התעסוקה ומניות השירותים העסקיים. על פי ממצאי הדו"ח, החששות הכבדים מפני אובדן משרות המוני שחקו באופן משמעותי את שוויין של מניות השירותים העסקיים וחברות הקייטרינג האירופאיות במהלך 16 החודשים האחרונים, אך הנתונים בשטח מלמדים כי שוק המניות הגיב בצורה מוגזמת ופסימית מדי לסיכוני השיבוש ארוכי הטווח של שוק העבודה. האנליסטים מדגישים כי בעוד שסנטימנט המשקיעים התקרר באופן ניכר לגבי חברות החשופות לאוטומציה, נתונים היסטוריים וארגוניים מוכיחים כי זעזועים טכנולוגיים מרכזיים מובילים בדרך כלל להקצאה מחדש של משרות ולשינוי אופי המשימות, ולא לקריסה מוחלטת של היקפי התעסוקה הנטו.
הטענה המרכזית של ברנשטיין קובעת כי בינה מלאכותית פועלת בראש ובראשונה ככוח מניע חזק להעלאת הפריון התפעולי, ולא ככלי משחית של זרמי הכנסה. המערכות החדשות משנות את אופי הליבה של משימות העבודה היומיומיות ומאיצות את קצב הבאת השירותים החדשים לשוק, מבלי לשלול את היתרון המבני של חברות מובילות ומבוססות. הדו"ח מתייחס לתרחיש נקודת האמצע המפורסם של מקינזי לשנת 2030, המעריך כי כ-30% משעות העבודה באירופה ובארצות הברית יעברו אוטומציה, אך מסביר כי רמות התעסוקה הנטו צפויות להתמקד ולהתרחב בתפקידים חדשים הנוטים להרחבה וצמיחה עסקים. כתימוכין למגמה זו, ענקית כוח האדם הגלובלית אדקו (Adecco) ציינה לאחרונה כי עסק המעבר התעסוקתי שלה ייחס רק 1.4% מסך הפיטורים או ההתליות הארגוניות ישירות לשילובן של מערכות בינה מלאכותית בארגונים, נתון נמוך משמעותית מהערכות השוק הראשוניות.
עבור סוחרי המאקרו והמניות, הנתון המרתק ביותר במחקר נוגע למתאם המבני בין יעילות העובדים לצמיחת החברות. הנתונים הארגוניים מצביעים על קשר היסטורי חזק במיוחד בין עלייה בפריון העבודה לבין התרחבות כוללת של מצבת כוח האדם בארגונים. בארצות הברית, מתאם חיובי זה מגיע ל-80% על בסיס שנתי, ובבחינה רחבה של תצפית לאורך עשר שנים הוא מטפס לרמה מוחלטת של 100%. המשמעות עבור המשקיעים היא שחברות המצליחות לייצר יותר ערך בפחות שעות עבודה, נוטות להתרחב לשווקים חדשים, להגדיל את היקפי הפעילות שלהן ולגייס עובדים נוספים לתפקידים מורכבים יותר, מה שמייצר אפקט חיובי כפול על שורת הרווח ועל שווי השוק של הסקטור.
יחד עם זאת, הדו"ח מבהיר כי ההשפעות התפעוליות של האוטומציה אינן אחידות ומתממשות באופן שונה למדי בין תתי-המגזרים העסקיים, עובדה המייצרת מרחב פעולה רחב עבור מנהלי קרנות בבחירת מניות סלקטיבית (Stock Picking). חברות עתירות נתונים, ספקיות תוכנה מבוססות קוד פשוט ומרכזי שירות לקוחות גדולים מתמודדים עם לחצי תמחור מוגברים ושחיקה מסוימת בהיקפי הפעילות בטווח הקצר, שכן משימות תרגום בסיסיות ומענה טלפוני ניתנות לאוטומציה מהירה וזולה. לעומת זאת, חברות המספקות כוח אדם זמני למגזרי הצווארון הכחול, כגון בנייה, לוגיסטיקה ותעשייה, לצד חברות המתמחות בבדיקות פיזיות והסמכות מעבדה, מציגות חסינות מבנית מלאה ופוטנציאל הגנה גבוה, בשל האופי הידני והפיזי המובנה של הכנסות הליבה שלהן אשר אינו ניתן להחלפה על ידי מודלי שפה או סוכני בינה מלאכותית.
