הבורסה לניירות ערך בתל אביב נערכת לפתיחת יום המסחר השני והאחרון לשבוע זה לפני פגרת החג, כשהיא טעונה בלחצים מנוגדים ובתנודתיות גבוהה במיוחד המאפיינת את השווקים בתקופות של חוסר ודאות גיאופוליטי קיצוני. אתמול ננעל המסחר המקומי בירידות שערים חדות וכואבות, כאשר מדד ת"א-35 השיל 1.89% מערכו ומדד הבנקים, שנחשב לברומטר של המשק, צנח ב-3.82%. הירידות הללו היו תגובה ישירה לשילוב בין הסלמה ביטחונית בשטח לבין החלטת הריבית הניצית של בנק ישראל. הנגיד אמיר ירון בחר להותיר את הריבית על 4% תוך השמעת ביקורת חריפה ויוצאת דופן על המדיניות התקציבית של הממשלה, מה ששלח את השקל להיחלשות מול המטבע האמריקאי לרמה של 3.171 שקלים לדולר. הבוקר, השוק המקומי מתמודד עם משקולת נוספת בדמות פער ארביטראז' שלילי של 0.87% במניות המעו"ף, כשברקע הביטקוין נסוג מעט ונסחר סביב 67,583 דולר, מה שמעיד על זהירות של המשקיעים בנכסי הסיכון הגלובליים.

החלטת בנק ישראל מאתמול ממשיכה להדהד במסדרונות אחוזת בית ומכבידה על האמון הכלכלי בטווח הקצר. חטיבת המחקר של הבנק הפחיתה את תחזית הצמיחה לשנת 2026 ל-3.8% בלבד, לעומת תחזית קודמת של 5.2%, והזהירה כי הגירעון צפוי להעפיל ל-5.3% מהתוצר. הטון הניצי של הנגיד, שהבהיר כי הריבית צפויה להישאר ברמה גבוהה לאורך זמן לאור הלחצים האינפלציוניים והגדלת התקציבים הקואליציוניים, יצר לחץ מכירות מסיבי בסקטור הפיננסי. מדד הביטוח, שספג אתמול צניחה של מעל 5%, משקף את החשש של המשקיעים מהשפעת הריבית הגבוהה ותנודתיות תיקי ההשקעות על יציבות החברות. לכך התווסף הדיווח הביטחוני על פגיעת טיל נוספת במתקני בזן בחיפה, אירוע שהמחיש פעם נוספת את פגיעות התשתיות הלאומיות במערכה הנוכחית והוסיף רובד של פחד ריאלי למסכי המסחר.

עם זאת, למרות נתוני הפתיחה המורכבים והלחץ המקומי, הזירה הבינלאומית מספקת הבוקר רוח גבית משמעותית שעשויה לשנות את פני הדברים. המדדים בניו יורק אמנם חתמו אמש במגמה מעורבת, אך החוזים העתידיים על וול סטריט מזנקים כעת בלמעלה מ-0.75%, תגובה ישירה לדיווחים דרמטיים ב"וול סטריט ג'ורנל" בנוגע לאסטרטגיית היציאה של ממשל טראמפ. על פי הדיווחים, הנשיא האמריקאי הבהיר למקורביו כי הוא חותר לסיום המלחמה מול איראן בטווח זמן של ארבעה עד שישה שבועות, גם אם מצר הורמוז יישאר חסום ברובו בשלב הראשון. ההכרה האמריקאית כי מבצע צבאי נרחב לפתיחת המצר עלול להאריך את העימות מעבר ללוח הזמנים הרצוי, מובילה לשינוי גישה המעדיף לחץ דיפלומטי על פני הסלמה אינסופית. איתותי ההרגעה הללו מובילים לירידה במחירי הנפט מהשיאים של אתמול, מה שמקל מעט על החששות האינפלציוניים הגלובליים.

במקביל לאופטימיות המדינית המסתמנת, זירת האנרגיה נותרת נפיצה ומורכבת. החות'ים בתימן שלפו איום חדש המכוון למצר באב-אל-מנדב, מה שמעורר חשש מסגירה סימולטנית של שני ברזי הנפט המרכזיים בעולם. מחיר נפט הברנט, שטיפס אתמול לרמות של 108 דולר לחבית, משקף את פרמיית הסיכון הזו, והמומחים מזהירים כי גם אם המלחמה תסתיים בקרוב, מחירי האנרגיה לא יצנחו באופן מיידי בשל הנזקים שנגרמו לתשתיות בחיפה, במפרץ הפרסי ובאי ח'ארג'. המציאות הזו יוצרת תמהיל של "סיכון מול סיכוי" עבור המשקיע הישראלי: מחד, אופק לסיום המערכה הצבאית הגדולה, ומאידך, הבנה שהמחיר הכלכלי במונחי אינפלציה ויוקר מחיה יישאר איתנו לזמן ממושך. פער זה הוא שעומד בבסיס התנודתיות הקיצונית שאנו חווים בימים האחרונים.

הצפי ליום המסחר הנוכחי בתל אביב הוא לפתיחה עצבנית המאופיינת בחיכוך בין פער הארביטראז' השלילי לבין האופטימיות הנושבת מהחוזים בניו יורק. אנו פועלים בשבוע מסחר מקוצר במיוחד, כאשר היום הוא יום המסחר האחרון לפני היציאה לחופשת הפסח הארוכה שתחל מחר. ניסיון העבר מלמד כי בימים כאלו המשקיעים נוטים לסגור פוזיציות או לבצע התאמות אחרונות בתיקים, מה שמעלה את מחזורי המסחר ואת סטיית התקן. למרות שפתיחת המסחר צפויה להיות סביב רמות הבסיס בשל הלחצים הסותרים, קיימת סבירות גבוהה שהשוק יפעל לסגירה מהירה של פער הארביטראז' השלילי כבר בשעה הראשונה של המסחר. במידה והמגמה החיובית בחוזים העתידיים מעבר לים תתחזק והדיווחים על קיצור לוח הזמנים של המלחמה יקבלו משנה תוקף, ייתכן שנראה "סיבוב פרסה" מהיר ומעבר לעליות שערים.

השוק המקומי נמצא כעת בנקודת הכרעה טכנית ופסיכולוגית סביב רף ה-4,000 נקודות במדד ת"א-35. שבירה של רמה זו כלפי מטה עלולה להוביל לגל מכירות נוסף, אך היציבות היחסית של השקל הבוקר, למרות העלייה המינורית, מעידה על כך שהמשקיעים עדיין אינם נמצאים במצב של פאניקה מוחלטת. הפעילים בשוק מבינים כי לאחר הירידות החדות של הימים האחרונים, רמות המחירים הנוכחיות עשויות להוות נקודת כניסה מעניינת ל"ציד מציאות" (Bargain Hunting), במיוחד אם אופק הרגיעה הגיאופוליטית יהפוך למוחשי יותר. עם זאת, כל עוד מצר הורמוז חסום והשיח על השתלטות על משאבי איראן עדיין נמצא על השולחן של טראמפ, פרמיית הסיכון תישאר גבוהה.

ביומן המאקרו להיום צפויים להתפרסם בארצות הברית נתוני אמון הצרכן ומדד מחירי הבתים, נתונים שיספקו אינדיקציה נוספת לחוסנה של הכלכלה הגדולה בעולם אל מול הריבית המרסנת. עבור הסוחרים בתל אביב, הנתונים הללו יהיו משניים לדרמה הביטחונית והמדינית. החשש מהסלמה נוספת מול החות'ים או מתגובה איראנית חריפה לחיסולים הממוקדים ממשיך להעיב, אך ההצהרות המפויסות יותר המגיעות מוושינגטון לפנות בוקר הן המנוע העיקרי מאחורי החוזים הירוקים. השוק הישראלי, שספג מכות קשות ביומיים האחרונים, כמה לכל בדל של בשורה חיובית, ונראה כי הבוקר הקונים עשויים לנסות ולהרים ראש אל מול המוכרים ששלטו בזירה אתמול.

מבחינה אסטרטגית, המעבר לשעון קיץ והימים המקוצרים לקראת החג יוצרים סביבת מסחר ייחודית שבה כל הודעה מתורגמת לתנועה חדה. יש לקחת בחשבון שסטיית התקן תישאר גבוהה לאורך כל היום, ושינויי מגמה חדים אפשריים בכל רגע נתון. המשקיעים יצטרכו לגלות אורך רוח ולבחון האם העליות בחוזים מעבר לים מצליחות להחזיק מעמד גם לאחר פתיחת המסחר המוקדם באירופה. בסיכומו של עניין, אם לא נחווה הפתעה ביטחונית שלילית חריגה בשעות הקרובות, תל אביב עשויה לחתום את פרק המסחר שלפני פסח בנימה אופטימית יותר מזו שבה פתחה את השבוע, תוך שהיא נשענת על התקווה לסיום קרוב של המערכה הצבאית וייצוב המפה האנרגטית העולמית.