למבקס: אירופה שוב במבחן, בנק ישראל יותיר את הריבית על כנה

השקל יתחזק ל-3.73 מול הדולר

החששות ממשבר החובות באירופה שוב עולים, לאחר שבוע שבו התבשרנו על הנפקת חוב מוצלחת יחסית של ספרד, המדינה שמצבה הכלכלי הוא המדאיג ביותר כיום באירופה. קיבלנו חדשות נוספות, שניתן להגדיר אותן רק כבינוניות לאחר הניסיון המוצלח של קרן המטבע העולמית לגייס כ-400 מיליארד דולר לקרן ההלוואות שלה.

השאננות של מנהיגי אירופה וההזנחה לאורך שנים ארוכות הובילה למצב שבו מדינות אירופה כבר לא תלויות רק בעצמן. האחריות הכלכלית העולמית והקישורים הברורים בין המדינות יובילו לכך שמדינות כברזיל וסין ישתתפו בחילוצים אירופיים ולא יתנו לאירופה להתפורר לאיטה, ובנוסף יזרימו כסף לקרן המטבע, במטרה שזו תסייע ותמנע משבר שיגרום למשבר של 2008 להיראות מינורי.

החלטת ה-G20 בסוף השבוע היא אמנם חשובה אך הייתה די צפויה ולא השפיעה על השווקים באופן מהותי, והיורו פתח את שבוע המסחר הנוכחי בשער של 1.319, השער הממוצע בו עמד ביום שישי.

התקופה האחרונה היא תקופה קשה מאוד לסוחרים שכן התנועות הן לרוב הפוכות היגיון והודעה כלכלית חיובית לא בהכרח מובילה לעליות. הטווחים היומיים אמנם גדולים אך לא ניתן לזהות מגמה ברורה ולנסות ולרכב עליה. המגמה של השבוע הקרוב תמשיך לנוע על גל האופטימיות הזהירה שהחלה הנפקת האג"ח המוצלחת בספרד, אך נראה כי כל גל אופטימיות שיגיע בתקופה הקרובה יהיה קצר מאוד והשוק נמצא במצב המתנה - או לידיעה רעה והסתבכות ממשית נוספת באירופה או לתכנית הרחבה מפתיעה בארה"ב. התרחיש הריאלי הוא הראשון ללא השני, אך יחד עם זאת אנו מעריכים כי דווקא ארה"ב, למרות ההצהרות האחרונות, תהיה הראשונה לבצע מהלך. כפי שציינו, כוחות השוק לרוב דוחפים לעליות. אמנם חוסר הוודאות עדיין משמש משקולת והיורו לא יתחזק ליותר משער של 1.3280. משער זה נבחן שוב את הכיוון ואת הידיעות המגיעות מאירופה ומארה"ב.

השקל
בבנק ישראל יחליטו השבוע על הריבית לחודש מאי וככל הנראה יותירו אותה על כנה ברמה של 2.5%. הקיפאון משפיע גם על בנק ישראל אשר ממתין להתפתחות באירופה. מגמת הורדת הריבית נעצרה והעלייה האחרונה במדד המחירים לצרכן של 0.4% תמנע את הירידה הבאה, אותה מתכננים בבנק כבר תקופה ארוכה. בעקבות העובדה שלא מתקיימות החלטות פונדמנטליות חשובות ימשיך השקל במעקבו אחרי המגמה העולמית ויתחזק לשער של 3.73 מול הדולר.

מדד התובלה בארה"ב
האם העולם בדרך למיתון כללי? מדד מעניין שיכול בהחלט להעיד על כך נקרא Dow Jones Transportation . תעודת סל זו עוקבת אחר מספר סקטורים הקשורים בשינוע. ארצות הברית, כידוע, עדיין מושתתת על שינוע בעזרת רכבות ומשאיות. תעודת הסל עוקבת אחר תחום הרכבות (Railroads), המשאיות (Trucking) ושינוע ימי (Marine Transportation). מעקב אחר תעודת הסל הזו (סימול ITY) מראה, כי במהלך 2008, עם תחילת המשבר הכלכלי האחרון, חלה ירידה במחיר התעודה ומכך ניתן להסיק כי החברות הכלולות בה חוו צניחה ברווחים בשל ביקושים נמוכים מאוד. מנגד, במהלך 2009 חלה עליה מהירה מאוד במחיר תעודת הסל, מה שמעיד על צמיחה וחזרה לשינוע סחורות באוויר, בים וביבשה. מתחילת 2012, מבטאת תעודה זו את חוסר הוודאות השורר בשווקים, ולאחר עליה של 7% בזמן קצר - שבה התעודה לדשדש, כאשר כרגע היא שומרת על עליות של 3.63%. במידה ונראה את התעודה עוברת לירידות נוכל להעריך כי תקופה רעה לפנינו, אך כל עוד הסטאטוס קוו יישמר והעליות לא יפגמו, נצפה להתאוששות גם בשווקים הפיננסים.