בסקירה האחרונה עמדנו על ההבדל בין קיומו של טראמפ עבור וול סטריט, ובין העדרו של גורם חיצוני מקביל תומך בשוק המקומי. הנחנו יציבות, אולי ירידה של 1-2% אבל מה שנתניהו עשה היה ההיפך הגמור מכפי שניתן היה לדמיין – להודיע יזום, ללא כל סיבה הגיונית, כי המשק עתיד להפוך למבודד ומוקצה עד כדי משק אוטרקי היתה אחת האמירות המטורפות שנאמרו אי-פעם ע"י ראש ממשלה.
וזה לא עניין של דעה – נתניהו עצמו הבין תוך שעה את גודל הנזק והודיע על מסיבת עיתונאים דחופה בנסיון למזער נזקים של אמירה שפושט אסור לה להיאמר, ללא קשר לנכונותה אם לאו.

העניין הוא שהאמירה האומללה הזו אינה אופרטיבית. טראמפ יכל לחזור בו מגובה המכסים וממועד תחולתם. נתניהו לא, וככה קיבלנו פאניקה של זרים שברחו מהשוק המקומי רגע אחרי שרק החלו לחזור. הם פחות מתעניינים בניואנסים מפלגתיים פנימיים, והחשיפה שאמירה זו השיגה ברמה הגלובאלית היתה כזו שלא רק מחקה מהשוק 30 מיליארד אלא תרחיק גם קצב החזרה אם בכלל. פה מכרו מניות הבורסה, שם יצאו מאחזקה בדלק ובסה"כ הסביבה העולמית העוינת קיבלה חיזוק ממקום מאוד לא צפוי.

המרויחים היחידים מהמצב הם שחקני המעוף שהפקידו לכל אורך החודש להניח חזרה לסביבות 3030, וזאת גם עמוק מעל 3100. להיכנס לפקיעה לאחר היעדר שלושה ימי מסחר הוא משהו שפשוט לא דמיינו אבל ברמה הנוכחית, ובסטיה הנוכחית המבטיחה גלגול נוח לאחר הפקיעה לא היה שמץ של ספק האם להיכנס לפקיעה.
יתרה מזאת, ככל ונשוב ברמת המחירים הנוכחית, אנו כבר רואים ניצני אוקטובר ב 2950 לערך מה שמחדד כי לא מדובר על אירוע בר חלוף.

תיקון? מה שהחל באירוע חיצוני יכול ויתוקן באירוע חיצוני הופכי. הסכם עם סוריה נראה כרגע המועמד המבטיח אבל כמובן שגם אופק לסיום המלחמה ו/או עיסקת חטופים עומדים בקנה אחד עם אירוע היכול להזניק השוק.
פתאום מתחילים לדבר על תמחורים ופתאום נזכרים שהמחירים כאן יקרים אבל לא מכאן הגיעה הנפילה. היא החלה בנתניהו שהוביל ללונג סקוויז בשבועיות ונמשך עם ההכרה היום של 3 ענקיות במדינה פלסטינית. זה יגדל בימים הקרובים לעשרה בודאות, כנראה בהמשך גם מספר המדינות יוכפל והנה אנו כפסע מעבר משלב ההכרזה לשלב הביצוע. לא מחר, לא בעוד חודש אבל נדמה שהרכבת יצאה לפועל.
גם להופכי יש הופכי, והוא הודעה מצד ישראל על ריבונות ביהודה ושומרון. ניתוח מפן הכלכלי גרידא, ללא שום אספקט פוליטי, מחדד כי מהלך שכזה יהפוך את ישראל בין רגע לשותפה לא לגיטימית להסכמי סחר, ותשים אותנו בשורה אחת עם רוסיה וההגבלות החלות עליה.

כשמחצית הסקירה עוסקת באירועים מדיניים/הצהרתיים זו לעולם לא בשורה טובה והחשש בהחלט קיים. נזכיר כי הגמל והפנסיה מספקים את התמיכה החשובה לשוק, ועדין (בדומה לטראמפ) קצת שקט תעשייתי והדברים יכולים לחזור מעצמם מעלה, לא משום תמחור הגיוני (בועה מוחלטת) אלא בשל התמיכה מעבר לים.

הורדת הריבית בארה"ב היא מהלך צפוי, וכך גם 2 הורדות נוספות עד סוף השנה. שוק העבודה נגס בריסון האינפלציה, וקשה לראות כיצד הפד מפתיע למי מהצדדים. אפשר גם לנסח הדבר אחרת – פוטנציאל ההפתעה מעלה מוגבל מאחר ואינפלציה היא מהלך איטי ומדוד מה גם שמתפרסם בדיעבד. נתוני שוק התעסוקה מגיעים מחלק מהמקורות תוך ימים ולכן פוטנציאל ההחמרה עומד לפתחנו.
זו גם הסיבה שאיש בבנק ישראל או באוצר לא חגג את ירידת האינפלציה המקומית מתחת ל 3% (שהחיינו). יש האטה במשק (לפי הרשתות ירידה של 6% בסך הקניה לחגים למרות עלית מחירים) הבאה לידי ביטוי גם בשוק העבודה. הלמ"ס יודיע לנו בעוד חודש שבמאי החלה נסיגה בשוק העבודה אבל משבר ההייטק נוכח ומורגש, וזה בסופו של דבר חלק ניכר מהכנסות המדינה. לזאת יש להוסיף, מחירי דירות שיורדים הרבה מעבר ל 3% שהנתונים מלמדים מתחילת השנה, והנה אנו שוב בבור תקציבי ללא תחתית.

לא מדברים על זה כבר אבל אנו מצפים שבאוקטובר, מחוץ להודעות הרשמיות, נקבל הורדת דירוג נוספת לישראל. לא אופק, כי אם הורדה ממשית וגם כאן נראה כיצד האוצר יצליח לגלגל חוב אגחי במחזור, כל שכן בגיוס.

למרות הכל זו לא סקירה פסימית. קשה לכמת אמירה אומללה אל מול חידוש המלחמה בפועל בעזה אך די ברור שאם השוק יכל לשני הוא יוכל גם לראשונה. כל עוד וול סטריט שומרת על כוחה, פוטנציאל ההתרחקות מ 3000 הנקודות מוגבל. גם רצף ימי ירידה לא משנה מהערכת השוק, כי יום ארביטראז חיובי, וכזה בהחלט יכול להתרחש בחמישי לאחר היעדר 3 ימי מסחר, יכול לשנות באחת ולפחות בגזרת הדולר אנו רואים כי עדין מדובר על מיני משברון פתיר ולא הרבה מעבר.

מניות ומגזרים
מנורה – שינוי המלצה ! לא פשוט להיפרד ממניית עוגן בתיק, בטח אם גמעה 175% תשואה ובכל זאת אנו הרבה אחרי התיקרה של הנייר ושל המגזר בכללותו. מוסדיים הגיעו לביטוח אחרי שהבינו שצריכים חלופה לבנקים, לצד מחזורי מסחר ראויים. הם לא יוצאים אולי בהיקפים גדולים אבל הזליגה ברורה ובסופו של דבר המגזר צפוי להניב לכל היותר כתשואת המעוף ולכן אין סיבה להיוותר בריכוזיות.

• ביתר המניות והמגזרים אין שינוי המלצה.

חג שמח ושנה טובה לכל חברי האתר, ומי ייתן וחג הבא כבר נחגוג עם כל אחינו ואחיותינו.