שוק ההון האמריקאי חווה לאחרונה טלטלות עזות, אך ייתכן כי התמונה הקודרת עומדת להשתנות דרמטית. בעוד שמשקיעים רבים מתמקדים בחששות סביב רגולציה ואכזבה ממניות הטכנולוגיה, ענקית ההשקעות וקרן הגידור סיטדל מזהה דווקא פוטנציאל אדיר להתאוששות בוול סטריט עד לסיומה של שנת 2026. סקוט רובנר, המשמש כראש אסטרטגיית המניות ונגזרי המניות בסיטדל, מזהה מתחת לפני השטח שינוי טקטוני במאזן הכוחות בין הקונים למוכרים. לאחר תקופה ממושכת של ירידות, צמצום חשיפות אגרסיבי ועלייה דרמטית בפוזיציות של משקיעים המהמרים נגד השוק, ההערכה בסיטדל היא כי קבוצות הקונים החזקות והמשמעותיות ביותר בוול סטריט ערוכות כעת לחזור לזירה ולהזרים ביקושי ענק שידחפו את המדדים כלפי מעלה. התחזית האופטימית הזו אינה מבוססת על תחושות בטן, אלא על ניתוח עומק של תנועות ההון, מיצוב השחקנים המוסדיים, ורצף של אירועי מאקרו שעשויים לשמש כזרז לעליות.

הבסיס הראשון לתחזית של סיטדל נשען על עומק התיקון שהשוק כבר עבר. מדד הדגל של מגזר הטכנולוגיה, נאסד"ק 100, נכנס לאחרונה לטריטוריה של תיקון רשמי בפעם השלישית, כאשר רשם צניחה כואבת של מעל ל-10% מהשיאים שקבע רק בחודש אוקטובר. המפולת הזו לא עברה בשקט בקרב השחקנים הגדולים. קרנות שיטתיות, הפועלות באמצעות מודלים מתמטיים ואלגוריתמים המגיבים אוטומטית לתנודתיות ולמגמות שוק, הגיבו לירידות באופן מיידי וחתכו את חשיפתן למניות אמריקאיות. למעשה, החשיפה של הקרנות הללו התכווצה לרמה הנמוכה ביותר שנרשמה מאז ה-31 במרץ. משמעות הדבר היא שכמות הכסף המוסדי שכרגע "יושב על הגדר" מחוץ לשוק היא אדירה. ברגע שהתנודתיות תירגע מעט והמדדים יראו סימני התייצבות, אותם מנגנונים אלגוריתמיים צפויים להתהפך ולהפעיל מחדש פקודות קנייה אוטומטיות, מה שייצר זרם אדיר ורציף של הון חזרה לתוך המניות האמריקאיות.

באופן מפתיע, מי שמשמש כעמוד התווך של השוק דווקא בימי הסערה הם המשקיעים הקמעונאיים והפרטיים. בעוד הגופים המוסדיים מצמצמים סיכונים, נתוני זרימת ההון חושפים כי הציבור הרחב ממשיך לקנות מניות במרץ. לאורך תקופה של 22 ימי מסחר רצופים, הזרים הציבור האמריקאי סכום דמיוני של כמעט 33 מיליארד דולר לשוק המניות. מדובר בקצב רכישות ממוצע ומדהים של כ-1.5 מיליארד דולר בכל יום נתון, קצב שגבוה בכ-40% מהרמות הרגילות המאפיינות את המסחר היומי. התיאבון הבלתי פוסק הזה מצד משקיעים פרטיים, שמנצלים את ירידות השערים כדי לאסוף סחורה, מספק רצפת בטון שמונעת קריסה מוחלטת ומייצרת בסיס חזק שעליו יכולה להיבנות ההתאוששות הבאה.

גורם קריטי נוסף שעשוי להצית את הראלי קשור למיצוב הקיצוני של תעשיית קרנות הגידור. רבות מקרנות הגידור בוול סטריט בחרו לאחרונה להיכנס לעמדת מגננה, והפוזיציות הדוביות שלהן – כלומר, הימורים על המשך ירידת השוק – התקרבו לרמות שיא שלא נראו כמותן בחמש השנים האחרונות. מצב כה חד-צדדי בשוק טומן בחובו סכנה עצומה עבור אותם שורטיסטים, אך פוטנציאל אדיר עבור השוק. אם השוק יתחיל לעלות, ולו במעט, אותן קרנות ייאלצו להתחיל לקנות מניות בחזרה במהירות כדי לסגור את פוזיציות השורט שלהן ולהקטין הפסדים, תופעה המוכרת כ"שורט סקוויז" (Short Covering). גל כזה של סגירת פוזיציות דוביות יכול להזרים לחץ קנייה עצום ואגרסיבי לשוק, שידחוף את המדדים למעלה במהירות מסחררת וייצור כדור שלג חיובי.

מעבר לגורמים הטכניים ולקונים הפיננסיים, הכוח המשמעותי ביותר שעומד לחזור לזירה הוא החברות האמריקאיות בעצמן, באמצעות מנגנון הרכישות העצמיות של מניות (Buybacks). עד לתאריך ה-2 בנובמבר, חברות בוול סטריט הכריזו על הרשאות לתוכניות רכישה עצמית בהיקף היסטורי וחסר תקדים של 1.5 טריליון דולר. כעת, לאחר עונת הדוחות ועם פתיחת "חלונות המסחר" המותרים רגולטורית, שיעור החברות הזכאיות לבצע את הרכישות הללו בפועל צפוי לזנק ולהגיע לכ-85% עד ה-9 בנובמבר. כאשר חברות רוכשות את מניותיהן, הן למעשה מצמצמות את היצע המניות הזמין במסחר, מה שמגדיל באופן אוטומטי את הרווח למניה ומייצר ביקוש קשיח ויציב שמספק רוח גבית אדירה למחירי המניות.

את התמונה האופטימית הזו עוטפת גם הסטטיסטיקה של העונתיות ההיסטורית. מבחינה היסטורית, שנות בחירות אמצע בארצות הברית נחשבות לתקופה חיובית עבור וול סטריט. הנתונים מראים כי מדד S&P 500 נוהג לרשום עלייה ממוצעת של כ-5.6% במהלך הרבעון הרביעי בשנים אלו, בעוד מדד נאסד"ק 100 נוטה לעלות בכמעט 5% במהלך חודש נובמבר לבדו. אף על פי שביצועי העבר אינם ערובה לעתיד, במיוחד בתקופה שבה החששות מתמחור מניות הבינה המלאכותית וממדיניות הריבית עדיין מרחפים באוויר, העונתיות מספקת נדבך נוסף של ביטחון. סקוט רובנר מסכם את הגישה של סיטדל במשפט פשוט אך עוצמתי, ומציין כי עם סיום אי-הוודאות של מערכת הבחירות ולאחר שהתנודתיות תתנרמל, למשקיעים המוסדיים ישנה כעת קיבולת אדירה לבנות מחדש סיכונים ופוזיציות בתיקי ההשקעות. השילוב הנדיר של חזרת הרכישות העצמיות, פוטנציאל לכיסוי שורטים מאסיבי, זרימת כספים רציפה מהציבור והתעוררות מחדש של האלגוריתמים – כל אלו עשויים להפוך את הכוחות שלחצו את השוק מטה, למנועי טורבו שידחפו את וול סטריט לראלי עוצמתי עד סוף השנה.