התנהגות השווקים הפיננסיים היא נושא שמעסיק משקיעים רבים, בניסיון מתמיד לפצח את הקוד ולהבין מתי הזמן הנכון ביותר להיכנס או לצאת מהשוק. כאשר בוחנים את ההיסטוריה של שוק המניות האמריקאי, מתגלים דפוסים עונתיים מרתקים החוזרים על עצמם פעם אחר פעם. אחד הדפוסים הבולטים והנחקרים ביותר מתרחש בשנות בחירות אמצע כהונה בארצות הברית. מדובר בשנים שבהן מתקיימות בחירות לקונגרס, אך לא לנשיאות, תקופה המאופיינת לרוב באי-ודאות פוליטית וכלכלית שמשליכה באופן ישיר על סנטימנט המשקיעים. מחקר מקיף של חברת המחקר סוקר את הנתונים ההיסטוריים של מדד ה-S&P 500 לאורך לא פחות מ-99 השנים האחרונות. המחקר, שמתחיל מנקודת בסיס תיאורטית של 100, חושף מגמה עקבית למדי שיכולה לסייע בקבלת החלטות השקעה מושכלות יותר, במיוחד עבור אלו השוקלים רכישה של קרנות סל העוקבות אחרי המדד, כגון VOO ואחרות.

כאשר צוללים לתוך המספרים של חודשי השנה הראשונים, מגלים תמונה מעורבת המאפיינת את חוסר ההחלטיות של השוק בתחילת שנת בחירות אמצע. חודש ינואר פותח את השנה באווירה חיובית מתונה עם תשואה ממוצעת של 0.50%, אך האופטימיות הזו מתפוגגת במהירות. חודשי פברואר ומרץ מציגים שחיקה קלה עם ירידות של -0.03% ו- -0.10% בהתאמה. חודש אפריל מספק מעין אתנחתא קצרה של עליות עם ממוצע של 0.67%, אך מיד לאחריו מתחילה תקופה מאתגרת יותר. חודש מאי רושם ירידה של -0.52%, וחודש יוני מעמיק את המגמה השלילית עם צניחה ממוצעת של -1.32%. למרות התאוששות זמנית ביולי המציג תשואה של 0.96%, חודשי הקיץ המאוחרים והסתיו המוקדם מסתמנים כתקופה הקשה ביותר למשקיעים בשנים אלו.

חודש אוגוסט חוזר לטריטוריה השלילית עם תשואה ממוצעת של -0.36%, אך המכה הקשה ביותר מגיעה בחודש ספטמבר. מבחינה היסטורית, ספטמבר נחשב לחודש החלש ביותר בשנות בחירות אמצע כהונה, עם ירידה ממוצעת חדה של -1.48%. ההסבר המקובל לכך טמון בפסיכולוגיה של ההמונים. ככל שמועד הבחירות בנובמבר הולך וקרב, החששות מפני שינויים פוליטיים, רפורמות כלכליות או חילופי שלטון בקונגרס מייצרים רמה גבוהה של אי-ודאות. השוק, כידוע, מתעב אי-ודאות, והמשקיעים מעדיפים למשוך את כספם או להמתין על הגדר עד להתבהרות התמונה. זהו השלב שבו הסבלנות של המשקיעים עומדת למבחן האמיתי, שכן הלחץ למכור נמצא בשיאו, אך ההיסטוריה מלמדת שדווקא בנקודה זו מסתתרת ההזדמנות הגדולה ביותר.

כדי להבין עד כמה התזמון הוא קריטי בתקופה זו, המחקר בוחן נקודת זמן ספציפית והיא ה-20 באוגוסט. המבט קדימה מתאריך זה מדגים היטב מדוע מומלץ להמתין לפני ביצוע רכישות משמעותיות. מי שיבחר להשקיע את כספו ביום זה, צפוי לחוות בממוצע ירידה של -0.32% בתוך חמישה ימים, וירידה של -1.18% בתוך עשרה ימים. המבט לחודש קדימה, שלוקח את המשקיע עמוק אל תוך חודש ספטמבר הבעייתי, חוזה תשואה שלילית של -1.54%. הנתונים הללו מצביעים באופן מובהק על כך שכניסה לשוק בשלהי הקיץ עלולה להיות תזמון בעייתי שיוביל להפסדים בטווח הקצר, ומחזקים את ההמלצה האסטרטגית לשמור על אורך רוח ולהמתין להזדמנויות טובות יותר שיווצרו בעקבות ירידות השערים.

התמונה משתנה מקצה לקצה כאשר נכנסים לחודש אוקטובר. לאחר חודשים של חששות ומימושים, השוק נוטה להתאושש בעוצמה רבה. אוקטובר מציג זינוק ממוצע מרשים במיוחד של 2.40%, המשקף לרוב הקלה לקראת הבחירות או הבנה שהתרחישים הגרועים ביותר לא יתממשו. המומנטום החיובי הזה נמשך אל תוך חודש נובמבר, חודש הבחירות עצמו, אשר רושם תשואה ממוצעת חזקה של 2.17%, ומסתיים עם חודש דצמבר שמספק עלייה מתונה נוספת של 0.90%. השינוי המגמתי הזה ניכר גם בתחזיות ארוכות הטווח מה-20 באוגוסט: בעוד שהטווח הקצר מציג ירידות, מבט של שלושה חודשים קדימה כבר מראה תשואה חיובית של 0.78%, ומבט של חצי שנה קדימה, אל מעבר לסערת הבחירות, חושף פוטנציאל לזינוק משמעותי של 8.57%.

התמקדות במכשירים פיננסיים כמו תעודות סל המחקות את המדד הכללי, מחייבת אותנו להבין שהמדד עצמו מייצג את החברות הגדולות והמשפיעות ביותר, ולכן הוא משקף את הכלכלה הרחבה. תקופות של טרום בחירות מלוות בהצהרות של פוליטיקאים משני צידי המתרס, איומים על שינויי מיסוי ורגולציה בסקטורים שונים. כל אלו יוצרים רעשי רקע שגורמים למשקיעים מוסדיים גדולים להקטין חשיפה למניות, מה שבאופן טבעי גורר את המדד כולו למטה, כפי שמשתקף היטב בנתונים של ספטמבר. לאחר שהבחירות חולפות, עצם הסרת עננת חוסר הוודאות מאפשרת לחברות לתכנן את צעדיהן קדימה ולמשקיעים לחזור ולהזרים הון לשוק המניות.

עבור משקיע מן השורה, כזה המחזיק או שוקל לרכוש קרנות מחקות, הנתונים האלו אינם בבחינת הבטחה לרווח בטוח, שכן תמיד יתכנו אירועים חיצוניים שישנו את מסלול השווקים. עם זאת, הם מספקים מפת דרכים הסתברותית בעלת ערך רב. במקום לנסות ולתזמן את השוק על בסיס תחושות בטן, ניתן להישען על סטטיסטיקה של קרוב למאה שנים. המסקנה העיקרית העולה מניתוח זה היא כי בשנות בחירות אמצע כהונה, נטיית השוק היא להציג חולשה במהלך חודשי הקיץ וספטמבר, ולהיכנס לשוק למגמה חיובית כאשר מדד הפחד דועך והמחירים נוחים יותר לקראת הראלי המסורתי של סוף השנה. השקעה נבונה דורשת משמעת והבנה של הפסיכולוגיה השלטת בשוק, והנתונים ההיסטוריים מהווים עוגן משמעותי בניווט בתוך התנודתיות העונתית הזו.