אם דנקנר יקבל דיבידנדים מדסק"ש תוך שנתיים זה נס. לחברה יתרת רווחים שלילית של 2.5 מיליארד...
RH ,
הלינק לקובץ לא פותח דבר אצלי.
כפי שאתה כותב - התוכנית של דנקנר זה מימושים אין סופיים ובלחץ זמנים - לא מתכון טוב לשרות חוב לטווח ארוך, בוודאי לא אם חושבים שהנכסים צרכים להשביח.
חשוב לזכור שתמיד מוכרים את הנכסים הטובים בהתחלה - כי אפשר לנכור ומקבלים מחיר סביר, וכך נשארים עם נכסים פחות ופחות טובים.
מה שאתה מכנה :
הכי גרוע: אלשטיין לא ישקיע וההסדר לא יעבור – הנושים ישתלטו על אחזקות – מזומן 10 אג" ועוד מניות אידיבי אחק" שבשווי השוק העכשווי (פחות המזומן שנמשך) זה עוד 15 אגורות, אבל אני לא בטוח אם יהיו שוות הרבה שכן אז נושי פיתוח ישתלטו בקלות על פיתוח.
לדעתי זו דווקא החלופה הכי טובה, נושי פיתוח לא יצליחו "לקחת" את פיתוח - היום הם יכולים אולי לכפות עצירת תשלומי אגח והסדר רה-ארגון חובות שישפר את מצבם לטווח ארוך וזה לא קשור מיהו בעל השליטה בפיתוח -דנקנר או נושי אחזקות
דנקנר לא יכול להרשות לעצמו הסדר וויתור על מניות בפיתוח (נניח 20% לנושי פיתוח) - זה שומט את יכולת ההחזר שלו בגנדן
מנגד, נושי אחזקות לאחר השתלטות על אחזקות יכולים לכפות הסדר על נושי פיתוח - כל זמן שההסדר הגון ומקבל את תמיכת בית-המשפט - ולנושי אחזקות לתת 20% מפיתוח לנושי פיתוח בהסדר - אין שום בעיה.
אם דנקנר יקבל דיבידנדים מדסק"ש תוך שנתיים זה נס. לחברה יתרת רווחים שלילית של 2.5 מיליארד...
החברה לא חייבת לעבור ליתרת רווחים חיובית ע"מ לחלק דיבידנד. החברה יכולה לחלק את רווחיה מהשנתיים האחרונות (ואפילו אם לא היו לה רווחים באישור ביהמ"ש) התנאי שהוכיחה יכולת פרעון.
להלן בחוזר רואי חשבון:
חוק החברות נכנס לתוקף בסוף
1999. מאז חלפו תריסר שנים
והגיע הזמן להתייחסות לחוק
על בסיס הניסיון שנצבר. אחד הנושאים
הראויים להתייחסות הוא חלוקת דיבידנד.
החוק קובע כי חברה רשאית לבצע חלוקה1
מתוך רווחיה ("מבחן הרווח"), ובלבד שלא
קיים חשש סביר שהחלוקה תמנע מן החברה
לעמוד בחבויותיה הקיימות והצפויות בהגיע
מועד קיומן (מבחן "יכולת הפרעון").
מבחן הרווח הוא בעיקרו אובייקטיבי,
כאשר יתרת הרווח שמתוכה ניתן לחלק
היא נתון מוגדר המופיע בדוחות הכס
פיים. מאידך, מבחן יכולת הפרעון הוא
סובייקטיבי, ומבוסס על הנחות ותחזיות
לגבי התרחשויות עתידיות העשויות להש
פיע הן על מצב המשק כולו, הן על מצב הענף
בו פועלת החברה והן על מצבה שלה.
לגבי חובת העמידה במבחן הרווח,
מעניק החוק הקלות: ניתן לחלק דיבידנד
אם החברה עדיין ביתרת הפסד אך עברה
לרווחיות בשנתיים האחרונות. בנוסף, ניתן
לחלקו באישור בית המשפט לבקשת החברה,
אם אין מספיק רווח לחלוקה או אין רווח
כלל, ובלבד שבית המשפט שוכנע שמתקיים
מבחן יכולת הפרעון. מאידך, מבחן יכולת
הפרעון הוא מוחלט ואין לשום גוף או רשות,
גם לא לבית המשפט, סמכות לאשר חלוקה
שאינה עומדת במבחן זה.
RH2000 תודה על ניתוח מעמיק ואובייקטיבי של ההסדר,
מנית אחד לאחד את כל האופציות שבגללן כל התיק שלי מושקע באחזקות...
אני הייתי אפילו מוסיף את הסיכוי לנפט בגבריאלה בשנתיים הקרובות כמשהו שייתן ערך בלתי צפוי לקבוצה.
מה להערכתך הסיכוי לגבי האפשרויות שרשמת? ההסדר נופל, דנקנר ואלשטיין מצליחים לאושש את הקבוצה וכל הכסף חוזר, ואחרון, דנקנר ואלשטיין רק דוחים את הבעיה לעוד שנתיים-שלוש?
לTBY אני לא מבין למה אתה חושב שדנקנר הולך לעשות לפיתוח פירוק מרצון? אין הגיון שדנקנר יפרק את פיתוח כמו שאין הגיון שיפרק את אחזקות,
דנקנר מוכר את כלל כי הוא יהיה חייב למכור אותה בגלל הרגולציה, ומכירת כלל לכור ולשותף חיצוני ישקיט כל התנגדות למכירה, בסופו של דבר, דנקנר יישאר עם חברות כמו [BstockB="1101534"] סלקום,[/BstockB] [BstockB="777037"] שופרסל [/BstockB] נכסים ובניין וכור, שיהיו פרות המזומנים של הקבוצה ואתה לא יכול לומר שנשארים עם נכסים פחות טובים, אם דנקנר יגיע להסדר בפיתוח תמורת 20% מהחברה לנושים אני לא רואה סיבה למה דנקנר לא יילך על זה, זה WIN WIN לכולם
אם מה שRH2000 אמר לגבי חלוקת דיבדינד אפשרית גם במצב של יתרה שלילית, אז הסיכויים להתאוששות פיתוח ואחזקות אפשרית במסגרת הזמן הזה, זה משהו שלא לקחתי בחשבון. (גם פיתוח תוכל לקבל דיבדנדים מדיסקונט השקעות)
tby
לשיטתך, מחזיקי אגח אידיבי אחז" ירויחו בהסדר אבל פחות מאשר מאשר בפירוק. מאחר ו-2 האפשרויות מובילות לשיטתך לרווח, מדוע אינך פשוט קונה את האג"ח שאי אפשר להפסיד בו?
בכל מקרה אני מעדיף רווח קטן בטוח פלוס אופציה לרווח גדול בהרבה מאשר רווח לא ודאי בטווח הארוך גם אם גבוה יותר.
הקובץ כבר הורד מספר פעמים. ייתכן כי יש לך תוכנה החוסמת כניסה לאתרים מסוימים. מקסימום תנסה ממחשב אחר.
RINAMAT
אני חושב שבשקלול סיכוי/סיכון , השקעה באג"ח ד" כיום, גם אם לא נטולת סיכון לחלוטין, נוטה באופן גורף לצד החיובי. אני גם מאמין, שהקבוצה תעבור לרווח ניכר בשנים הבאות וזה יגדיל משמעותית את הסיכוי שכל התשלומים העתידיים באג"ח יתקבלו.
הנושא של חלוקת דיבידנד הוא כפי שכתבתי. כבר יצא לי לטפל בחלוקת דיבידנד בעבודתי בעבר בחברות עם יתרת רווח שלילית ביותר, כך שהנושא ממש לא תיאוריטי.
מתקיים כאן דיון שלדעתי הוא מנותק מהמציאות.
השווי הנכסי של פיתוח שלילי והשווי הכלכלי מגרד את החיובי- וזאת שהבורסה בארה"ב מגיע לרמה הגבוהה של כל הזמנים. המצב לא טוב.
ההסדר של אחזקות זה משחק ב"נדמה לי" - נדמה כי שווי פיתוח יעלה ויהיה מקור לשירות החובות בפיתוח ואחזקות.
"פרוק מרצון" זה במרכאות, לא הפעולה המשפטית, אלא הפרקטית - הווה אומר שאם מוכרים נכסים במחירים הקיימים - לא יהיה כיסוי לחוב בפיתוח , אם ימכרו עפ"י השווי הכלכלי - לא יוותר שווי למניות פיתוח - אלו העובדות הידועות היום.
עכשיו יש סיפור אופטימי שנקרא "השבחה" - כתבתי פוסט בעבר על ההשבחות האפשריות ואינני אומר שאין פוטנציאל - נהפוך הוא יש פוטנציאל - אבל תזמון זה כל העניין.
הבעיה היא שלדנקנר אין זמן להמתין להשבחה - הוא חייב לממש עפ"י לוחות הזמנים של הפדיונות באגח / הלוואות בנקאיות - כל זמן שאינו יכול למחזר חוב.
לפיכך , מה שהוא מוכר היום, ישביח אצל הקונה, לא אצל דנקנר - כלומר עם כלל ביטוח עוד שנתיים תרוויח המון כסף - כי הבורסה מתאוששת כי סימה לבצע מהלך התייעלות -אך כלל ביטוח תימכר עוד 6 חודשים - פיספסת את ההשבחה - וכך אפשר לעבור נכס נכס - באף אחד מהם הזמן למכור הוא לא היום.
דנקנר לא ישאר עם [BstockB="777037"] שופרסל,[/BstockB] [BstockB="1101534"] סלקום,[/BstockB] כור - הוא יהיה חייב למכור - זה תסריט מציאותי המבוסס על הערך הכלכלי היום - העברת כלל ביטוח מכיס לכיס לא משנה את העובדה שהשווי הכלכלי של פיתוח מכסה את החובות ואולי את הריבית והוצ" התפעול - זה רק מזיז מזומנים מצד לצד וקונה זמן.
אני כנושה של אחזקות, שכל מה שיש לי זה את פיתוח, נכנס עם דנקנר להסכם שבעצם מכריח אותו למכור נכסים בזמנים לא אופטימליים, כאשר מראש הקלפים נגדו- השווי הכלכלי של פיתוח הוא ~0 - ככל שההשבחה תיקח יותר זמן , כך הסיכוי שיוותר שווי למניות פיתוח הולך וקטן והסיכון שנושי פיתוח יעשו צרות (ובצדק) - הולך ועולה.
זו המציאות. אם משהו מערער על זה - אז זה שווה דיון.
דנקנר לא יכול להציע הסדר בפיתוח הכולל 20% מהמניות לנושי פיתוח - כי זה מוריד לו את השווי / תזרימים שדרושים לו לשירות החוב בגנדן / טומהוק - נתן 20% מפיתוח, הפסיד 20% מהשווי העתידי וזה ההבדל אצלו בין להחזיק מעמד אם הכל הולך עפ"י התכנון או לפשוט את הרגל -הוא חייב ליצור ערך רב למניות אחזקות על מנת לשרוד
בניגוד לדנקנר, שאין לו ברירה אלא ללכת בנתיב הזה, לי כנושה של אחזקות יש ברירה - אין לי צורך ליצור ערך למניות אחזקות. יש לי צורך לקבל החוב בחזרה.
עכשיו השאלה היא - מה הסיכוי לקבל את כל החוב חזרה - בהסדר עם דנקנר או בהשתלטות על אחזקות והסדר בפיתוח?
מה הסיכוי של נושה של פיתוח לקבל כל כספו חזרה - שדנקנר לחוץ ומממש או שיש הסדר היום בפיתוח?
לי התשובה נראית ברורה כשמש - הבעיה שלרוב המשקיעים קשה לזהות את הבעיות עד הרגע האחרון (ראו מקרה אלביט)
RH -כבר כתבתי שיש לי פוזיציה גדולה בפיתוח - אני רוצה הסדר שיבטיח את תשלום החוב של פיתוח. אינני רוצה להיות תלוי בלחצים החיצוניים של דנקנר
לשיטתך, מחזיקי אגח אידיבי אחז" ירויחו בהסדר אבל פחות מאשר מאשר בפירוק
כנראה לא הייתי ברור - מחזיקי אחזקות בהסדר עם דנקנר מכניסים עצמם לתהליך בו הסיכוי להפסיד את רוב החוב די גדול. אני מציע אלטרנטיבה שלדעתי יותר טובה - לוותר על דנקנר והתרומה העכשווית של 10 אג לאגח על מנת להגדיל משמעותית את הסיכויים לקבל 100% מהחוב ועוד קצת
כל מקרה אני מעדיף רווח קטן בטוח פלוס אופציה לרווח גדול בהרבה מאשר רווח לא ודאי בטווח הארוך גם אם גבוה יותר.
איזה רווח? מקבלים נניח 30 אג היום והיתר מאוד מאוד בספק. לעומת לקבל 15 היום ולהגדיל את הסיכויים משמעותית
פרעונות חוב פיתוח (מיליוני ש"ח):
ברבעון השני של 2013 צפוי פרעון "כבד" ועד פרסום הדוחות באוגוסט על פיתוח לממש את אחזקתה בכלל ביטוח ע"מ למנוע אזהרת עסק חי.
בדוח הדירטוריון של פיתוח נרשם:
"בכוונת החברה להשתמש באפשרויות העומדות לרשותה לגיוס מקורות ולייעד מקורות אלה בעיקר
לפרעון חוב. בשים לב ליתרות הנכסים הנזילים של החברה ליום 31 בדצמבר 2012 אשר ישמשו
לפרעון התחייבויותיה לשנה ממועד הדוחות הכספיים, וכן בשים לב לאפשרויות העומדות לרשות
החברה כאמור, החברה מעריכה כי נכסיה הקיימים – אף ללא גיוס אשראי או הון – מאפשרים לה את
פרעון מלוא התחייבויותיה גם בשנת 2014 , תוך המשכה של עיקר הפעילות העסקית של החברה.
לצורך גיבוש ההערכות האמורות בחנה החברה, בתהליך סדור ומובנה, בסיוע יועצים כלכליים,
תרחישים עסקיים, העריכה את סבירותם ואת היותם חלופות מציאותיות, ובחנה את התנאים למימושם
בטווחי הזמן הנדרשים לחברה (מכח הסכמות עם מממנים, מכח דין ומכח חוזים קיימים), ואת יכולת
החברה לעמוד בהם. החברה מעריכה כי סביר שהתרחיש העסקי שיתממש יתבסס על מימוש חלק או
מלוא השקעתה בכלל החזקות עסקי ביטוח, תוך אפשרות שילוב של מימושים נוספים בהיקף קטן יותר.
דירקטוריון אי די בי פתוח, לאחר שערך בחינה של היתכנות ויכולת, הנחה את הנהלת החברה לפעול
במקביל למכירת אחזקותיה בכלל החזקות עסקי ביטוח עד לסוף חודש אוגוסט 2013 בחלופות הבאות:
מכירה של עד מחצית האחזקה בכלל החזקות ביטוח לצד ג" תוך אפשרות להסדר לשליטה משותפת
עם הרוכש בהתאם לשיעור הנמכר והתמורה; מכירה של עד מלוא האחזקה בכלל החזקות עסקי ביטוח
לכור (ראה באור 48 .ב. לדוחות הכספיים); וכן לבחון אפשרות של שילוב שתי החלופות האמורות
במסגרת עסקה אחת. בהקשר זה יצוין כי למועד אישור הדוחות הכספיים מנהלת החברה מגעים
ראשוניים בדבר אפשרויות למכירה של חלק מהחזקותיה לצדדים שלישיים."
עסקה מוצלחת במכירת כלל ביטוח תקנה בטחון בפרעונות עמוק לתוך 2015 ובכל מקרה לחץ הפרעונות יורד מהותית ב-2015 ועוד יותר ב-2016 ועד אז אני מאמין שרווחיות הקבוצה תשתפר דרמטית.
לאור זאת הייתי מדרג את כדאיות ההשקעה באחזקות ופיתוח כדלקמן:
1) רכישה עכשיו של אידיבי אחז" אג"ח , בעדיפות לאג"ח ד" עקב סחירות גבוהה יותר ומחיר יחסי טוב יותר
2) רכישה של אג"ח פיתוח קצרות
3) רכישה של אג"ח פיתוח ארוכות - שכן קיים חשש כי בסופו של דבר דנקנר "ירים ידיים" לא לפני שיממש את מרבית הנכסים הטובים בקבוצה.
האינטרס הכלכלי של בעלי אג"ח פיתוח ארוכות הינו למנוע מכירת נכסים טובים "בלחץ" וזה אפשרי אם יסכימו לפריסת חובות לתקופה ארוכה יותר (אפילו ללא תספורת). זה כמובן גם ישרת את האינטרסים של דנקנר. הבעיה שזה לא נראה לי אפשרי תחת נציגות האג"ח הנוכחית בפיתוח, שיותר מעוניינת בהשתלטות על החברה מאשר בהחזר החוב.
אג"ח ד" נסחר במחיר נמוך מהתמורה המיידית שתתקבל וזה נובע משקלול של האפשרות שאלשטיין לא יכניס את היד לכיס. כידוע, אלשטיין כבר העביר 25 מיליון דולר לגנדן עוד לפני ההסדר. אנו יכולים אולי לתמוה מהם השיקולים הכלכליים שהנחו אותו, אבל כעת כשההסדר נחתם ויעבור אישור בית המשפט , ה-75 מיליון דולר הבאים הם הרבה יותר כלכליים, ועל כן אותם שיקולים שהובילו אותו להשקעה הראשונית, חזקה עליו שיובילו אותו גם להשקעה הנוספת.
1) 2)
להלן הערותיי לחבר המושקע באגח ד" וביקש תמונת מצב:השקעה
אג"ח ד" (אקס ללא זכאות לריבית) נסחר ב-23.9 אגורות. במועד סגירת ההסכם אג" ד" יקבל 23.5 מזומן ועוד 4.4 אג" במניות אידיבי אחז" – סה"כ 27.9 אג". למי שרכש לפני האקס – סה"כ 29.3 אג".
כמו כן זכאים המחזיקים לתמורות בהתאם לטבלה שלהלן.
אחלה עבודה, שאלתי היא למה אתם מעריכים שמחזיקי הריבית לא יקבלו מזומן?
לדעתכם מי שיקנה היום יקבל את כל המזומן? אלה שהחזיקו באקס הריבית לא יקבלו כלום? על סמך מה ההערכה הזאת?
RH,
האינטרס הכלכלי של בעלי אג"ח פיתוח ארוכות הינו למנוע מכירת נכסים טובים "בלחץ" וזה אפשרי אם יסכימו לפריסת חובות לתקופה ארוכה יותר (אפילו ללא תספורת). זה כמובן גם ישרת את האינטרסים של דנקנר. הבעיה שזה לא נראה לי אפשרי תחת נציגות האג"ח הנוכחית בפיתוח, שיותר מעוניינת בהשתלטות על החברה מאשר בהחזר החוב.
אני רואה שאתה מתחיל להבין לאן העניין הולך.
אני רק מזכיר מה היה רק עכשיו עם מכירת כלל תעשיות:
דנקנר מקבל חמצן, אך מתפשר על פחות משווי השוק: אידיבי פיתוח דיווחה כי הבוקר (ד") מכרה את יתרת החזקותיה בחברת כלל תעשיות(10.64%) לגורמים המוסדיים אלטשולר ומנורה, בעסקה מחוץ לבורסה בתמורה ל-223 מיליון שקל, או לפי 13.3 שקל למניה, נמוך ב-11% ממחיר הבסיס של המניה הבוקר בת"א
כשאין ברירה דנקנר יממש , בכל מחיר, כי האלטרנטיבה שלו - פשיטת רגל.
ובמקביל:
דסק"ש מכרה מניות כור ונכסים ובניין ב-95 מיליון שקל -מדובר ב-2.8% ממניות כור שנמכרו תמורת 65 מיליון שקל ו-2.6% ממניות נכסים ובניין שנמכרו תמורת 30 מיליון שקל ■ כעת דסק"ש צפויה למכור מניות [BstockB="1101534"] סלקום [/BstockB] ב-55 מיליון שקל
להזכירכם שגם [BstockB="691212"] דיסקונט [/BstockB] השקעות בלחץ מימושים - גם שם חייבים למכור רכוש על מנת לעמוד בתשלומי החובות
זה רק מראה מה יקרה בעתיד.
מכירת כלל תעשיות ש"סידרה" לפיתוח את 2013 ומכירת כלל ביטוח "שתסדר" לפיתוח את 2014 תותיר את פיתוח עם נכסים מהשורה השניה והשלישית באחזקותיה אולי למעט [BstockB="691212"] דיסקונט [/BstockB] השקעות / כור - חברת אחזקות לא ממוקדת בכלום אך כאמור גם [BstockB="691212"] דיסקונט [/BstockB] השקעות בלחץ מימוני ונדרשת למימושים - גם שם לא ישאר הרבה מהנכסים האיכותיים בעוד שנתיים
לאור זאת, נושה אחזקות צריך לשאול עצמו - מניין תבוא "ההשבחה" בפיתוח שתהיה מספיקה לכיסוי החובות של אחזקות?
אם [BstockB="691212"] דיסקונט [/BstockB] השקעות מממשת למטה, ופיתוח נפרדת מנכסיה העיקריים - מאיפה בדיוק תגיע ההשבחה?!
ההשבחה תגיע מדיסקונט השקעות, מכירת כלל ביטוח בלפחות 2G ש""ח, ופיתוח מכוסה עד אמצע 2015
כמו שאתה רואה, נוחי לא מתפתה למכור את כלל בנזיד עדשים למרות מיש כאלה שרוצים לקנות, גם ההתעקשות על מחיר גבוה לגיוון מראה שדנקנר לא מוכר בלחץ את מה שחשוב,
הנכסים הרעילים של הקבוצה כמו פרוייקט הפלאזה, מעריב ומודיעין נמכרו או כבר נמחקה ההשקעה עליהם, לכן יש סיכוי טוב ש2013 ו14 [BstockB="691212"] דיסקונט [/BstockB] השקעות תוכל לסיים ברווח יפה ( במיוחד אם קרדיט סוויס תמשיך להתאושש), וכמו שידידנו RH טוען, במקרה כזה פיתוח תוכל לקבל כבר דיבידינד מדיסקונט השקעות ב2015 (ממש כמו לפי התכנון של נוחי) [BstockB="691212"]
דיסקונט [/BstockB] השקעות לא תצטרך לממש את הנכסים החשובים אולי למעט גיוון ובניין HSBC, ובמקרה כזה דסק""ש, תוכל מ2014 כבר למחזר חובות (האג""ח שלה כבר בתשואה [BstockB="351015"] חד [/BstockB] ספרתית) ולפיתוח ודסק""ש יהיה תזרים קבוע של דיבדנדים מסלקום [BstockB="777037"] שופרסל [/BstockB] ונכסים ובניין.
"עוד תראה עוד תראה כמה טוב יהיה בשנה, בשנה הבאה"
דנקנר מתעקש על מחיר טוב לגיוון מצד אחד אך מוכר [BstockB="1101534"] סלקום [/BstockB] כור ונכסים ובניין במחירי שפל
זה מכלכליסט היום: http://www.calcalist.co.il/local/articles/0,7340,L-3598785,00.html
זה מדה-מרקר: http://www.themarker.com/markets/1.1977545
דנקנר משחק ברולטה רוסית על פיתוח ומכריח את כולם להצטרף.
מי שחושב שדיסקונט השקעות תחלק דוידנד עם יתרת לרווחים שלילית , גם אם "זה מותר" , לא יודע מה הוא סח - אלא אם פתאום השווי הסחיר של נכסי [BstockB="691212"] דיסקונט [/BstockB] ירקיע לשחקים ונושי [BstockB="691212"] דיסקונט [/BstockB] השקעות יהיו בטוחים שאפשר להוציא מזומנים מהחברה. הסיכוי שזה יקרה זה 0. התחרות במזון ובסלולאר לא תעלם , מחירי הנדל"ן המסחרי לא יעלו ו - CS תמשיך בהתאוששותה - אך אינני רואה קפיצות מחיר גדולות
אגב - מה כבר יכולה להיות הריווחיות של פיתוח אחרי שכלל תעשיות וכלל ביטוח נמכרות? מה שנשאר זה בעיקר [BstockB="691212"] דיסקונט [/BstockB] השקעות - על גבה ריווחיות כל הפרמידה (היתר מפסיד - כמו אידיבי תיירות, הימורים - כמו הגז או החזקות שונות בנדל"ן)
RH ,
אני ניתחתי קצת אחרת את שווי האגחים - השתמשתי במקדם היוון של 30% שנתי (אגח מאוד ספקולטיבי) - והגעתי לתוצאה דומה
עפ"י מחירי האגח של אחזקות - עדיין השוק לא מאמין שיהיה הסדר
RH אחלה ניתוח, איפה היית עד עכשיו בהתנצחויות כאן 🙂 שווי החבילה דומה למה שהערכתי בעבר בחישוב גס, וזה בworst case להערכתי.
רק המזומן והמניות יתנו לי תשואה של כמעט 50% בדגירה של כמעט שנה מאז שרכשתי את האג""ח, ואני הולך להשאיר את האג""ח החדשים בתור בונוסים בלתי צפויים עד לפנסיה...
בתור אג""ח זבל הסיכויים כאן ממש לא רעים, רק שלא יקרה משהו לאלשטיין...
tby, השוק לא מאמין שיהיה הסדר, אתה מאמין?
קובץ להורדה:
http://www.sendspace.com/file/ixhvrh
אחלה עבודה, שאלתי היא למה אתם מעריכים שמחזיקי הריבית לא יקבלו מזומן?
לדעתכם מי שיקנה היום יקבל את כל המזומן? אלה שהחזיקו באקס הריבית לא יקבלו כלום? על סמך מה ההערכה הזאת?
פוסט אחרון: קרנות ביטקוין ישראליות המצטרף האחרון לאתר: nik24689 פוסטים אחרונים תגובות שלא נקראו
