תשואות אגרות החוב של ממשלת יפן עולות היום לרמות הגבוהות ביותר מזה כשלושה שבועות. תשואת האג"ח ל-10 שנים מטפסת במסחר בטוקיו לכ-2.87%, עלייה של כ-8 נקודות בסיס ביום אחד. לחץ המכירות בשוק החוב היפני מגיע הפעם מוול סטריט. בלילה נרשמו מכירות באג"ח ממשלת ארה"ב, על רקע ההימורים הגוברים על העלאת ריבית נוספת בפדרל ריזרב. במקביל, נתוני המחירים ביפן עצמה ממשיכים לתמוך בהידוק המדיניות המקומית. המהלך מגיע כחמישה שבועות לפני החלטת הריבית של בנק יפן. הוא מחדד את השאלה כמה מהר ימשיך הבנק המרכזי בטוקיו להעלות את הריבית, ובאיזה מחיר לכלכלה.

כבר בדקות הראשונות למסחר עלתה התשואה ל-10 שנים ב-7 נקודות בסיס לרמה של 2.86%. זו הרמה הגבוהה ביותר שלה מאז 22 באוקטובר. בהמשך הבוקר נמשכו המכירות, והתשואה הוסיפה לטפס. העלייה אינה מוגבלת לאפיק אחד. גם התשואות לשנתיים ולחמש שנים עלו, וכך גם התשואות על האג"ח הארוכות ל-20 ול-40 שנה. התמונה הזאת מצביעה על לחץ רחב לאורך כל עקום התשואות, ולא על תנועה נקודתית בסדרה בודדת. עבור הממשלה ביפן, שחובה גבוה מפי שניים מהתוצר, כל עלייה כזאת מייקרת את עלות המימון של החוב.

הטריגר המרכזי הגיע מארה"ב. נתוני האינפלציה לחודש אוקטובר שפורסמו השבוע היו גבוהים מהצפוי, ובעקבותיהם התחזקו בשוק ההימורים על העלאת ריבית בפד. חלק מהסוחרים כבר מתמחרים אפשרות למהלך חד מהרגיל. לחץ נוסף על האג"ח האמריקאיות הגיע מהצהרת הנשיא דונלד טראמפ, כי ארה"ב אינה זקוקה להסכם עם איראן. ישיבת הריבית הבאה של הפד תתקיים ב-8 וב-9 בדצמבר. תשואת האג"ח האמריקאית ל-10 שנים נסחרה מעל רמה של 5%, וירידת המחירים בניו יורק התגלגלה לשוקי האג"ח באסיה עם פתיחת המסחר. כאשר התשואות בארה"ב עולות, האג"ח היפניות מאבדות מהאטרקטיביות היחסית שלהן בעיני המשקיעים הגלובליים.

פער הריביות המתרחב בין ארה"ב ליפן ממשיך להכביד גם על הין. בלילה נגע הדולר לזמן קצר ברמה של 160 ין, רף פסיכולוגי חשוב בשוק המט"ח. שרת האוצר סאצוקי קטאיאמה הזהירה הבוקר מפני תנודות חדות וחד-כיווניות בשער, והבטיחה תגובה הולמת. יפן התערבה לאחרונה בשוק המט"ח בסוף יולי ובתחילת אוגוסט, אז לצד משרד האוצר האמריקאי. החולשה של המטבע מוסיפה ללחצי המחירים בכלכלה היפנית. לפי נתוני בנק יפן שפורסמו אתמול, מדד מחירי היצרנים עלה באוקטובר ב-0.7% לעומת החודש הקודם. בחישוב שנתי עלה המדד ב-7.1%, לעומת 6.8% בספטמבר. בבנק יפן מציינים כי הין החלש מייקר את מחירי היבוא ומהווה סיכון כלפי מעלה לאינפלציה.

על רקע זה גוברות בשוק הציפיות להעלאת ריבית נוספת בבנק יפן כבר בחודש הבא. הריבית של הבנק עומדת כיום על 1.25%, לאחר העלאות ביוני ובספטמבר. ישיבת המדיניות הבאה תתקיים ב-17 וב-18 בדצמבר. בהנהלת הבנק אין תמימות דעים. חבר הוועדה טויצ'ירו אסאדה, שהתנגד לשתי ההעלאות האחרונות, אמר אתמול בנאגסקי כי הריבית כבר נמצאת בטווח הנייטרלי. לפי הערכתו, הטווח הזה נע בין 1% ל-2.5%. לדבריו, יש לתת "התחשבות ראויה בקצב העלאות הריבית", ולעקוב מקרוב אחר השפעתן על הפעילות הכלכלית.

אסאדה ציין כי הצריכה הפרטית ביפן יציבה אך אינה חזקה, ובחודשים אפריל עד יוני נותרה כמעט ללא שינוי. השכר הריאלי אמנם עולה מתחילת השנה, אך לדבריו השפעת העלאות הריבית עשויה להופיע רק לאחר שנה ויותר. לפי נתוניו, האינפלציה ללא מזון טרי עומדת על כ-2%, ובניכוי אנרגיה על כ-2.5%. בבנק צופים שמדד המחירים לצרכן יעלה מעל 2% מהמחצית השנייה של שנת הכספים הנוכחית. אסאדה תמך בהותרת הריבית ללא שינוי גם בישיבות יולי ואוקטובר. עמדתו מייצגת את המיעוט הזהיר בוועדה. מנגד, נתוני המחירים והין החלש מחזקים את הצד הניצי בוויכוח בתוך הבנק.

בשוק המניות בטוקיו התמונה הפוכה. מדד הניקיי נסחר היום בעליות, ונהנה מרוח גבית של מטבע חלש התומך ביצואניות. בהונג קונג, לעומת זאת, מדד האנג סנג נסחר בירידות, על רקע הטלטלה במניות ה-AI בעקבות פרישת מנכ"ל אנבידיה. בשבועות הקרובים יעמדו בפני משקיעי האג"ח היפניות שתי החלטות מרכזיות. החלטת הפד ב-9 בדצמבר תשפיע על כיוון התשואות בארה"ב ועל פער הריביות מול יפן. כעבור כשבוע יכריע בנק יפן בעצמו בשאלת הריבית. החלטה זו קובעת במידה רבה את עלות המימון של החוב היפני.