שוק המטבעות המקומי מתאפיין בפתיחת שבוע המסחר באווירה רגועה ומאופקת למדי, כאשר צמד הדולר-שקל נסחר ללא תנועות חריגות ומתייצב מעט מעל רמת 3.07 שקלים. מנגד, היורו מציג מגמת היחלשות קלה ויורד בכ-0.3% לסביבת 3.49 שקלים. גם בזירה הבינלאומית ניכרת יציבות דרוכה: מדד הדולר אינדקס (DXY), הבוחן את עוצמתו של השטר הירוק מול סל של שישה מטבעות עולמיים מובילים, רושם עלייה מתונה של 0.1% לרמה של 101.3 נקודות. מגמה דומה נרשמת גם מול המטבעות העיקריים האחרים, כאשר היורו נחלש קלות ב-0.1% ונסחר מעל רף ה-1.13 דולר, הפאונד הבריטי מאבד 0.1% ונסחר סביב 1.32 דולר, והדולר מטפס ב-0.1% מול הין היפני לרמה של 157.5 ין.
היציבות היחסית הזו אינה מעידה על שאננות, אלא מהווה מעין שקט שלפני הסערה. פעילי שוק ההון בוול סטריט וברחבי העולם ממתינים בדריכות לסדרה של נתוני מאקרו קריטיים שצפויים להתפרסם בהמשך השבוע בארצות הברית ויכתיבו את הטון לטווח הנראה לעין. במוקד תשומת הלב עומד פרסום מדד מחירי ההוצאה לצריכה פרטית (Core PCE), המדד המועדף ביותר על בכירי הפדרל ריזרב לצורך מדידת אינפלציית הליבה וגיבוש המדיניות המוניטרית, ואחריו יגיע גולת הכותרת של השבוע בדמות דוח התעסוקה הרשמי של חודש ספטמבר. דוח זה יספק תמונת מצב עדכנית לגבי קצב גיוס העובדים ורמות השכר בארצות הברית, והוא עשוי להכריע סופית האם הלחצים האינפלציוניים מתבססים או נחלשים.
לדברי ג'וזף קפורסו, ראש תחום המט"ח בקומונוולת' בנק אוף אוסטרליה, העליות המתונות של הדולר בעולם משקפות המתנה של המשקיעים לראיות חדשות בדבר עוצמת הפעילות הכלכלית. קפורסו מציין כי השווקים הפיננסיים נעשו בהדרגה פחות רגישים לתנודות התכופות במחירי הנפט, בעוד שגל מכירות האג"ח ששטף את העולם ניטרל חלק ניכר מהתמיכה שהדולר היה עשוי לקבל מהעלייה החדה בתשואות אג"ח ממשלת ארצות הברית. עם זאת, התרחיש המרכזי בעיניו הוא קבלת נתונים כלכליים חזקים שימחישו שוב את חוסנה יוצא הדופן של הכלכלה האמריקאית, מה שיסייע לדחוף את פערי הריבית בארצות הברית כלפי מעלה ביחס למדינות מפותחות אחרות ויעניק רוח גבית מחודשת להתחזקות הדולר.
התחזית הזו מקבלת ביטוי מוחשי ומהיר בשוקי הנגזרים והחוזים העתידיים. לפי נתוני כלי FedWatch של קבוצת CME, השווקים מתמחרים כעת סיכוי של יותר מ-70% להעלאת ריבית של הפדרל ריזרב כבר בפגישת סוף חודש אוקטובר. מדובר בזינוק חד ומשמעותי בהשוואה להסתברות של 57% בלבד שנרשמה רק שבוע קודם לכן. המשקיעים מתחילים להפנים כי האפשרות של חזרה למסלול הידוק מוניטרי אינה תרחיש קצה, אלא אפשרות ממשית ומוחשית, בייחוד אם מדדי המחירים ושוק העבודה ימשיכו להפגין עוצמה מפתיעה.
ברנט שוטה, מנהל ההשקעות הראשי בנורת'ווסטרן מיוצ'ואל וולת' מנג'מנט, מנתח את ההשפעות ההדדיות בין הנסיקה בתשואות האג"ח לבין שינוי הציפיות בנוגע לריבית. להערכתו, אף שהמשק האמריקאי ממשיך להציג חוסן במגוון רחב של סקטורים, שוקי המניות מגלים עצבנות ניכרת וחוששים מהשלכות הרוחב של סביבת ריבית גבוהה וממושכת על רווחיות החברות. כתוצאה מכך, התנודות היומיומיות בתשואות שוק החוב הממשלתי הפכו למצפן המרכזי שמכתיב את כיוון השוק כולו.
בד בבד, שוטה מדגיש כי ריבית גבוהה אינה מייצרת רק מכשולים, אלא גם פותחת הזדמנויות השקעה נדירות עבור מי שמחזיק במזומן. העלייה בתשואות האג"ח יצרה נקודות כניסה אטרקטיביות ומפתות בשוק החוב, כאלו שלא נראו כמעט עשרים שנה. רמות התשואה הנוכחיות מאפשרות למשקיעים לנעול הכנסה שוטפת וקבועה ברמות גבוהות, כל עוד ההנחה שהבנק הפדרלי יצליח בסופו של דבר להשתלט על האינפלציה תישאר בעינה.
עבור המשק הישראלי, התנהגות שער החליפין בשבועות הקרובים תושפע במידה רבה מאותה דינמיקה גלובלית, לצד המצב הביטחוני והתקציבי המקומי. התחזקות נוספת של הדולר בעולם, אם אכן תגובה בנתוני תעסוקה ואינפלציה חזקים בארצות הברית, עלולה לייצר לחצי פיחות על השקל ולייבא אינפלציה מחודשת דרך מוצרים מיובאים וסחורות מתומחרות בדולרים. עד שהתמונה בארצות הברית תתבהר והפד יקבל את החלטתו, נראה כי הסוחרים המקומיים ימשיכו לשמור על זהירות סביב רמות המחיר הנוכחיות.
