שוק האנרגיה האמריקאי חווה בימים אלה טלטלה מרתקת בעקבות הודעתה של ענקית האנרגיה הגלובלית של (Shell) על מכירת אחת מתחנות הכוח החשובות שלה באזור ניו אינגלנד. מדובר בעסקה שבה חברת הבת של של תמכור את הבעלות על מרכז האנרגיה של מדינת רוד איילנד, הידוע בראשי התיבות RISEC, לידיה של חברת התשתיות האמריקאית קונסטליישן אנרג'י תמורת 715 מיליון דולר. מרכז זה אינו עוד מתקן שגרתי, אלא תחנת הכוח מספר אחת ברוד איילנד מבחינת היקף תפוקת החשמל שלה. הנתון הזה, יחד עם תג המחיר, הופך את העסקה למשמעותית עבור שתי החברות והמשקיעים. למרות שתג המחיר הרשמי עומד על 715 מיליון דולר שישולמו במזומן, קונסטליישן ציינה כי ההוצאה נטו תעמוד על 580 מיליון דולר בלבד, הודות להטבות מס בהיקף של 135 מיליון דולר בשנה הראשונה. העסקה כפופה לאישור הרשויות הרגולטוריות, והצדדים מעריכים כי היא תושלם ברבעון הראשון של 2027.

כדי להבין מדוע קונסטליישן משקיעה סכום כה משמעותי, יש לצלול למפרט הטכני של המתקן הנרכש. מרכז האנרגיה של רוד איילנד הוא מתקן חדיש יחסית שהחל לפעול בשנת 2002 ומופעל בגז טבעי. המערכת כוללת שתי טורבינות בעירה וטורבינת קיטור אחת, המייצרות יחד הספק של 609 מגה-וואט. הייחוד של התחנה טמון ביעילותה, שכן היא פועלת במחזור משולב הלוכד את החום הנפלט מטורבינות הגז וממחזר אותו לייצור חשמל נוסף. טכנולוגיה זו יעילה משמעותית מתחנות כוח מסורתיות הפועלות במחזור בודד, והיא מבטיחה פליטת מזהמים נמוכה יותר. מנכ"ל קונסטליישן, ג'ו דומינגז, הסביר כי ככל שעסקי החברה מתרחבים בניו אינגלנד, קיים צורך קריטי בנכס אמין שממוקם אסטרטגית על רשת החשמל ומערכת צינורות הגז הטבעי. לדבריו, המתקן ברוד איילנד עונה במדויק על דרישות אלו. ההנהלה צופה שהרכישה תתרום באופן מיידי לרווח התפעולי של החברה, והדגישה כי המהלך לא יפגע ביעד של רכישה עצמית של מניות בהיקף של 5 מיליארד דולר עד סוף שנת 2027.

במקביל למכירה ברוד איילנד, חברת של אינה שוקטת על השמרים וביצעה מהלך אסטרטגי משלה. חברת הבת שמוכרת את המתקן ברוד איילנד רכשה במקביל את חברת הנלוק קריק ג'נריישן, המחזיקה בשתי תחנות כוח המופעלות בגז טבעי בפנסילבניה. שתי התחנות מייצרות יחד הספק של 169 מגה-וואט, אך סכום הרכישה לא נחשף. מטרת המהלך היא להבטיח אספקה ויכולת פריקה ברשת החשמל של אזור המיד-אטלנטיק המופעלת על ידי ארגון PJM, שוק החשמל הסיטונאי הגדול והחשוב בארצות הברית. אחד הנכסים המעניינים בעסקה הוא תחנת כוח בהספק של 44 מגה-וואט שנועדה לפעול בשעות שיא הביקוש. מתקן זה יכול לייצר חשמל בהתראה קצרה מאוד, מה שהופך אותו לאידיאלי לתקופות עומס ברשת. מודל זה אטרקטיבי במיוחד, שכן נכסים אלו מייצרים הכנסות קבועות מעצם המחויבות שלהם להיות זמינים בשעות השיא בשוק הקיבולת, ובנוסף מקבלים תשלום נפרד על החשמל שהם מייצרים בפועל בזמני מצוקה. של מצפה שהנכס יעקוף את יעד שיעור התשואה הפנימית שהחברה הציבה להשקעות בחשמל.

כדי להבין את חילופי הנכסים הללו, חובה להסתכל על מגמת העל שמטלטלת את שוק האנרגיה האמריקאי. מדובר בזינוק חסר תקדים בביקוש לחשמל, המונע מפיתוח מואץ של תשתיות בינה מלאכותית. חוות השרתים העצומות של ענקיות הטכנולוגיה, הנדרשות לאמן מודלים מתקדמים, צורכות כמויות אדירות של אנרגיה ללא הפסקה. תהליך זה יוצר מחסור דרמטי בחשמל אמין, והופך תחנות כוח קיימות ויעילות לנכסים אסטרטגיים. מצוקת החשמל באה לידי ביטוי מובהק בשוק הקיבולת של PJM, היכן שחברת של רכשה את תחנות הכוח החדשות שלה. בקיץ האחרון, מכרז הקיבולת של PJM לשנת האספקה של 2025 ו-2026 הסתיים במחירי שיא היסטוריים, כאשר המחיר זינק ב-830% והגיע ל-269 דולרים למגה-וואט ליום. המכרז עבור שנת 2026 ו-2027 אף ננעל על תקרת המחיר המקסימלית האפשרית של 329 דולרים. הזינוק משקף מציאות שבה הביקוש לחשמל פוגש היצע שמצטמצם עקב פרישת תחנות כוח מיושנות שאינן עומדות בתקני זיהום מודרניים.

על רקע זה, המהלכים נראים חכמים ומתוכננים היטב. קונסטליישן, שמבססת את מעמדה כספקית מובילה של חשמל עבור חברות טכנולוגיה, זקוקה נואשות לתחנות כוח אמינות. רק לאחרונה היא חתמה על עסקאות ענק לאספקת חשמל עם תאגידים כמו מיקרוסופט ווולמארט, מה שמוכיח את הרעב לאנרגיה. המתקן ברוד איילנד יאפשר לה לספק מענה לביקוש הגואה מבלי להמתין שנים לאישורי בנייה. מנגד, חברת של מנצלת את עליית המחירים המטורפת בשוק הקיבולת. רכישת תחנת כוח שמופעלת בשעות שיא מאפשרת לה ליהנות ממודל הכנסות כפול ורווחי ברשת חשמל מתוחה. התיאבון ההולך וגובר של המשק האמריקאי לחשמל מייצר חלון הזדמנויות ייחודי עבור יצרניות אנרגיה שיודעות לזהות את הנכסים הנכונים בזמן הנכון.

הבורסה והמשקיעים הגיבו בחיוב למהלכים של שתי ענקיות האנרגיה. לאחר פרסום ההודעות, מניית קונסטליישן חוותה ירידה קלה וזמנית, בעוד שמניית חברת של רשמה עלייה מתונה. תגובות אלו נובעות מהעובדה שמדובר בחברות ענק ששווי השוק שלהן עומד על כ-101 מיליארד דולר וכ-277 מיליארד דולר בהתאמה. עסקה בודדת אינה צפויה לטלטל חברות בסדר גודל כזה מהיסוד. יחד עם זאת, החדשות מצביעות בבירור על כיוון אסטרטגי חיובי מאוד עבור שתיהן. שתי החברות מעצבות מחדש את תיק ייצור החשמל שלהן בארצות הברית בתקופה שבה הביקוש לחשמל צפוי להמשיך לטפס. המשקיעים מבינים כי הנכסים החדשים עשויים להשפיע לטובה על הנתונים העסקיים מעבר לציפיות המוקדמות. המירוץ לאבטחת מקורות אנרגיה זמינים בעידן של טכנולוגיות צמאות לחשמל רק החל, ונראה ששל וקונסטליישן ממקמות את עצמן בעמדת זינוק מצוינת לקראת השנים הבאות.