שוק המניות האמריקאי הציג מתחילת השנה מגמה חיובית, כאשר מדד S&P 500 טיפס ב 8% ומדד הנאסד"ק הוסיף לערכו 9%. המנוע המרכזי מאחורי העליות הללו היה דוחות כספיים חזקים ומפתיעים של החברות המובילות, בייחוד במגזר הטכנולוגיה. למרות זאת, בקרב ציבור המשקיעים גובר החשש מפני תפנית חדה ומעבר מהיר לירידות שערים משמעותיות בחודשים הקרובים. הלחצים האינפלציוניים הנובעים מהזינוק האחרון במחירי הנפט עלולים להוביל את הפדרל ריזרב למהלך של העלאת ריבית, ובמקביל, הבחירות לקונגרס בארצות הברית נוטות לייצר באופן מסורתי עצבנות רבה וחוסר וודאות בשווקים הפיננסיים.
ההיסטוריה של ארבעת העשורים האחרונים מלמדת כי מדובר בשני איומים ממשיים על יציבות השוק. מחירי הנפט רשמו באחרונה את העלייה השבועית החדה ביותר מזה חודשים, כאשר החוזים העתידיים על הנפט האמריקאי והברנט הבינלאומי זינקו בכ 13% בתוך שבוע אחד. בכל פעם שבה הבנק המרכזי האמריקאי ביצע שינוי כיוון ועבר מהורדות ריבית להעלאות ריבית – מהלך שהתרחש תשע פעמים ב-40 השנים האחרונות – השווקים הגיבו בירידות חדות. בטווח של שלושה חודשים מהעלאת הריבית הראשונה בכל מחזור, מדד S&P 500 השיל בממוצע 10% מערכו ומדד הנאסד"ק צנח בממוצע ב 12%, נתונים המכניסים את שני המדדים ישירות לטריטוריה של תיקון בשווקים.
אם לא די בכך, שנות בחירות האמצע בארצות הברית נוטות להחריף את נסיגת המחירים. ב-40 השנים האחרונות רשמו מדדי S&P 500 והנאסד"ק ירידות ממוצעות של 17% ו 24% בהתאמה במהלך תקופות אלו. התנודתיות הזו נובעת מהעובדה שהמפלגה השולטת בבית הלבן מאבדת לעיתים קרובות מושבים בקונגרס, דבר שמייצר חוסר ודאות עמוק לגבי היכולת של הנשיא לקדם את האג'נדה הכלכלית שלו ומקשה על השווקים לתמחר את העתיד לבוא.
למרות התמונה המאיימת, הנתונים ההיסטוריים מוכיחים בצורה חד-משמעית כי הדרך הטובה ביותר להתמודד עם נפילות אלו היא פשוט לא לעשות כלום, או לחלופין, לנצל את הירידות כדי לרכוש נכסים נוספים במחירים נמוכים. בעשור האחרון חווה מדד S&P 500 שישה תיקונים בשווקים, כאשר שניים מהם הידרדרו לכדי שוק דובי. אולם, בחינת הביצועים מראה כי בשנה שלאחר היום הראשון שבו המדד נכנס רשמית לטריטוריית תיקון (ירידה של 10% משיאו), הוא הניב תשואה ממוצעת של 18%, ובטווח של שנתיים זינק בממוצע ב 40%. מגמה כמעט זהה נרשמה גם במדד הנאסד"ק, אשר חווה תשעה תיקונים בעשור האחרון, ומחק את הירידות עם זינוק ממוצע של 21% בשנה הראשונה ותשואה של 39% כעבור שנתיים.
הטעות הפטאלית ביותר שמשקיעים נוטים לבצע בעתות משבר היא הניסיון לתזמן את השוק – כלומר, למכור מניות מתוך כוונה לקנות אותן בחזרה במחיר נמוך יותר בהמשך. מדובר במשימה בלתי אפשרית, שכן הימים הטובים ביותר של הבורסה מתרחשים לרוב בצמוד לימים הגרועים ביותר שלה. נתונים של בנק ההשקעות ג'יי.פי מורגן מראים כי ב-20 השנים האחרונות, שבעה מתוך עשרת ימי המסחר החזקים ביותר נרשמו בטווח של 15 ימים בלבד מעשרת הימים הגרועים ביותר. משקיע שיוצא מהשוק ברגע של תנודתיות מסתכן בפספוס הזינוק החד שיבוא מיד לאחר מכן, מה שעלול לפגוע אנושות ביעדים הפיננסיים שלו לטווח הארוך.
התובנה העולה מן הנתונים פשוטה וברורה. תיקונים בשוק ההון הם חלק בלתי נפרד ומחזורי מעולם ההשקעות. ייתכן מאוד כי השילוב בין העלאות הריבית הפוטנציאליות לבין הבחירות בארצות הברית יוביל לגל ירידות חריף, ואולי אף לקריסה זמנית של המדדים. אולם, עבור משקיעים הפועלים מתוך ראייה ארוכת טווח ובוחרים להתמיד באסטרטגיית הרכישה המבוקרת של מדדים מובילים בזמן ירידות, ההיסטוריה מראה כי הם אלו שיצאו עם ידם על העליונה ויזכו לתשואות משמעותיות בעתיד.
