לאחר פתיחת שנה חיובית ושורית במיוחד, המניה הגדולה ביותר ביפן עד השבוע שעבר שינתה כיוון בפתאומיות. מניותיה של סופטבנק רשמו ירידה חדה של כ-20% במהלך חמשת ימי המסחר האחרונים. המגמה השלילית הזו מגיעה על רקע ספקולציות גוברות לגבי קשיים שהחברה חווה בניסיון לגייס הלוואת ענק, במקביל להתקררות מסוימת במומנטום הכללי סביב מניות טכנולוגיה הקשורות לתחום הבינה המלאכותית.
רק ביום שלישי האחרון, מניית סופטבנק צנחה ביותר מ-11% בשלב מסוים בבורסת טוקיו, לפני שהתאוששה מעט וסגרה בירידה של 8.3%. נראה כי הטריגר לנפילה הזו היה דיווח של סוכנות בלומברג, לפיו סופטבנק נתקלת במכשולים בניסיונה לגייס הלוואה בסך 10 מיליארד דולר. ההלוואה המדוברת הייתה אמורה להיות מגובה בנתח של 13% שסופטבנק מחזיקה בחברת הבינה המלאכותית אופן איי איי (OpenAI). סופטבנק מצידה בחרה שלא להגיב לדיווחים אלו.
כדי להבין את סדר הגודל של העסקה, יש לציין כי סבב הגיוס האחרון של אופן איי איי בחודש מרץ העניק לחברה שווי שוק של 852 מיליארד דולר. נתון זה גוזר להחזקות של סופטבנק בחברה שווי מוערך של כ-110 מיליארד דולר. חלק מהקושי של סופטבנק עשוי לנבוע מחששות של מלווים פוטנציאליים סביב ההנפקה הציבורית המתוכננת של אופן איי איי. החברה הגישה לאחרונה בקשה חסויה להנפקה, ועל פי דיווחים בוול סטריט ג'ורנל, היא כבר שכרה את שירותיהם של בנקי ההשקעות מורגן סטנלי וגולדמן זאקס כדי לייעץ לה לקראת המהלך האפשרי בספטמבר הקרוב. צעד זה צפוי להשלים שנה עמוסה במיוחד של הנפקות ענק בתחום הטכנולוגיה, במקביל לשיגורה של ספייס אקס השבוע והודעתה של אנתרופיק על כוונתה להפוך לציבורית.
סימנים נוספים לכך שסטארט-אפ הבינה המלאכותית מחפש באופן פעיל מקורות מימון חדשים צצו בשבוע שעבר, כאשר כלי תקשורת בארצות הברית פרסמו כי מנכ"ל החברה, סם אלטמן, מנהל מגעים עם הבית הלבן לגבי אפשרות שהממשל האמריקאי ירכוש נתח בחברה. במקביל, מוקדם יותר השנה נשמעו קולות בשווקים על כך שגורמים פנימיים בסופטבנק הטילו ספק בחוכמה שמאחורי המחויבות המוחלטת של מנכ"ל ומייסד החברה, מאסיושי סאן, כלפי אופן איי איי. סאן, מצידו, ביטל את החששות הללו על הסף. הדיונים הפנימיים הללו חפפו לכתבות בעיתונות שטענו כי אופן איי איי מתקשה לעמוד ביעדים הפנימיים שלה הנוגעים להכנסות ולצמיחה במספר המשתמשים.
הגופים המלווים עשויים להיות מודאגים גם מהתחייבויות פיננסיות אחרות של סופטבנק. רק לפני כשבועיים הכריזה החברה על הצעה שאפתנית במיוחד להשקיע 45 מיליארד אירו במהלך חמש השנים הבאות בתשתיות בינה מלאכותית ומרכזי נתונים בצרפת. התחייבות בסדר גודל כזה בהחלט צפויה להכביד על מאזן החברה ולעורר שאלות בקרב נושים.
למרות הירידות האחרונות במחיר המניה והסנטימנט השלילי בטווח הקצר, חשוב להסתכל על התמונה הרחבה. מניות סופטבנק עדיין מציגות תשואה מרשימה וחיובית של 46% מתחילת שנת 2026, ובמבט לאחור על שנים עשר החודשים האחרונים התשואה מזנקת ל-219%. בעוד שסוגיית המימון הקשורה לאופן איי איי מייצרת כעת כותרות שליליות, המנוע המרכזי והחשוב יותר מאחורי העליות של מניית סופטבנק השנה היה הזינוק האדיר בשווי ההחזקה שלה בחברת ארם (Arm). יצרנית השבבים ותוכנות העיצוב, שנסחרת בארצות הברית, ראתה את מניותיה משלשות את ערכן במהלך השנה הנוכחית, עד לתיקון שהחל גם הוא בשבוע שעבר. שווי ההחזקה של 90% שיש לסופטבנק בארם הוערך ביותר מ-400 מיליארד דולר, נתון שמספק כרית ביטחון יציבה ומשמעותית למשקיעי ענקית הטכנולוגיה היפנית חרף הטלטלות האחרונות.
