הבורסות ברחבי העולם רשמו עליות שערים וטיפסו לשיאים חדשים על רקע הדיווחים המצביעים על התקדמות לקראת הסכם בין ארצות הברית לאיראן, אולם השווקים באירופה נותרו כלואים בטווח מסחר צר שבו הם מדשדשים מזה כשלושה חודשים. מנתונים של בנק ההשקעות ברקליס עולה כי המדדים האירופיים המרכזיים, כמו סטוקס 600 ויורו סטוקס 50, עדיין נסחרים מתחת לנקודות השיא שקבעו בסוף חודש פברואר, בעוד שבאותו הזמן מדד ה-S&P 500 האמריקאי כבר זינק בכתשעה אחוזים מעל לאותו רף. הפער הזה ממחיש את ההשפעה הדיפרנציאלית של המצב הגיאופוליטי על האזורים הכלכליים השונים ואת הרגישות הגבוהה של היבשת הישנה לזעזועים גלובליים.

חתימה רשמית על הסכם שיוביל לפתיחה מחודשת של מצר הורמוז עשויה להוות נקודת מפנה משמעותית. מהלך כזה צפוי להביא לירידה במחירי הנפט ולהקלה בלחצי הריבית, התפתחות שלפי האסטרטגים בברקליס יכולה לעזור למניות באירופה לפרוץ סוף סוף את תקרת הזכוכית של החודשים האחרונים. פריצה כזו תוביל לביצועים חיוביים רוחביים יותר בשוק, לאחר תקופה ארוכה שבה ניכר פער עצום בין הסקטורים שהרוויחו מאי הוודאות לבין אלו שנפגעו ממנה. מתחילת העימות, סקטורים כמו אנרגיה, תקשורת, תשתיות וביטוח הציגו ביצועי יתר, בעוד שמניות הצריכה המחזורית, הכרייה והבנקים נותרו מאחור והכבידו על המדדים.

רגיעה במישור הגיאופוליטי יכולה לייצר מומנטום חזק במיוחד דווקא באותם סקטורים חלשים, שעשויים ליהנות ממהלך של שורט סקוויז, מצב שבו משקיעים שהימרו נגד המניות נאלצים לקנות אותן בחזרה כדי לסגור פוזיציות. מניות בתחומי מוצרי היוקרה, הנסיעות, הפנאי, הרכב והקמעונאות, הרגישות מאוד לשינויים בריבית ובמצב הרוח של הצרכנים, מסומנות ככאלה שיכולות להגיב בעוצמה לכל סימן של חזרה לשגרה. במקביל, מגמה מעניינת נוספת שתופסת תאוצה היא ההשקעה בתחום החלל. מניות אירופיות החשופות לתעשיית הלוויינים והתעופה רושמות עליות חדות, בין היתר כהכנה וציפייה להנפקת ענק משמעותית של חברת חלל המתוכננת בארצות הברית, מגמה שמושכת את כל החברות המשיקות לתחום כלפי מעלה.

למרות האופטימיות הזהירה, בברקליס מזהירים כי כל זינוק במניות שפיגרו עד כה עלול להתברר כקצר מועד. צוות המאקרו של הבנק מעריך כי מחירי הנפט צפויים להישאר גבוהים לאורך זמן, מה שמשאיר את סיכוני האינפלציה על השולחן ומקשה על הבנקים המרכזיים להקל את המדיניות המוניטרית במהירות משמעותית. עם זאת, ניתוח היסטורי מגלה כי לזעזועים בשוק האנרגיה בעשורים האחרונים לא הייתה השפעה קבועה על מחירי הנפט בטווח הארוך. הניסיון מלמד שברגע שהאבק שוקע וההיצע מתאזן, המחירים נוטים לרדת בחדות, תרחיש שנראה כי אינו מתומחר כרגע באופן מלא בשוקי המניות.

מבט על תנועות ההון העולמיות חושף תמונה של משקיעים שמחשבים מסלול מחדש ומחפשים חוף מבטחים. זרם הכספים למניות הגלובליות הצטמצם דרמטית ועמד על 2.4 מיליארד דולר בלבד בשבוע האחרון, נתון שקטע רצף מרשים של שמונה שבועות של כניסת הון חזקה. לעומת זאת, שוק איגרות החוב משך באותו הזמן סכום אדיר של למעלה מ-30 מיליארד דולר. מתחילת השנה, הפער בין ההשקעות באפיק המנייתי לאפיק הסולידי הולך ומצטמצם. אירופה סובלת במיוחד ממגמה זו, עם יציאת כספים שבועית ושנתית מתמשכת. קרנות אירופיות רושמות פדיונות במשך שבעה שבועות ברציפות, כאשר משקיעים אמריקאים מושכים את כספם מאירופה, ואפילו המשקיעים האירופים עצמם מעדיפים להזרים הון לשוק האמריקאי מתוך חיפוש אחר תשואות יציבות יותר. מבחינה סקטוריאלית, מגזר הטכנולוגיה הוא היחיד בעולם שממשיך למשוך כספים באופן עקבי, בעוד שבאירופה רק מגזר הבריאות רשם כניסת כספים, בניגוד לפיננסים ולאנרגיה שסבלו מנטישת המשקיעים החדשה ביותר.

עיני המשקיעים נשואות כעת לפרסומי נתוני המאקרו המרכזיים בארצות הברית בתחילת חודש יוני, שיספקו רמזים חיוניים לגבי כיוון הכלכלה העולמית. מדד מנהלי הרכש במגזר היצרני ודו"ח התעסוקה החודשי, הצופים ירידה קלה בקצב יצירת המשרות, ישפכו אור על מצב המשק האמריקאי ועל מסלול הריבית העתידי. נתונים אלו, יחד עם ההתפתחויות בזירה המדינית מול איראן, יקבעו בסופו של דבר האם שוקי אירופה יצליחו לנער מעליהם את הקיפאון של החודשים האחרונים ולצמצם את הפער, או שימשיכו להשתרך מאחור בזמן שהשווקים מעבר לים רצים קדימה.