מדד התנודתיות VIX של בורסת האופציות Cboe, המכונה "מדד הפחד" של וול סטריט, סיים את השבוע ברמה של כ-19.4 נקודות. לפי חישוב של We INvest, מדובר בירידה של כ-24.5% לעומת נעילת יום שישי הקודם, אז עמד המדד על כ-25.6 נקודות. הירידה מגיעה שבוע אחרי שהמדד טיפס בחדות בעקבות טלטלת השווקים שלאחר הבחירות לקונגרס. ביום המסחר האחרון של השבוע עלה המדד בכ-3.5%, על רקע גל מכירות נוסף במניות הטכנולוגיה. גם כך, הוא סיים את השבוע הרחק מהשיא של תחילת החודש.

השיא נקבע ב-5 בנובמבר. באותו יום נעל ה-VIX ברמה של 28.18 נקודות, אחרי עלייה של כמעט 70% במסחר אחד. מדד S&P 500 ירד באותו יום בכ-4%, ומניות הטכנולוגיה הובילו את הירידות. ברקע עמד חשש מהאטה בהשקעות בבינה מלאכותית, שהתעורר לאחר שהדמוקרטים זכו ברוב בשני בתי הקונגרס. לפי ניתוח של Cboe, כמעט מחצית מהעלייה במדד באותו יום נבעה מגל גידורים. מדובר ב-5.5 נקודות מתוך עלייה של 11.5 נקודות. הביקוש לאופציות PUT להגנה על מדד S&P 500 ייקר אותן מעבר להשפעת הירידה במחיר המדד עצמו.

Article Image

בשבוע שחלף נרגעו השווקים בהדרגה. מדד S&P 500 הוסיף במהלך השבוע כ-2.5%, ומדד נאסד"ק 100 עלה בכ-3.5%. לפי Cboe, בסוף השבוע הקודם היה ה-VIX התנודתיות הגלומה היקרה ביותר מבין אפיקי ההשקעה בבדיקה של שנה לאחור. בבדיקה של עשר שנים לאחור הוא דורג במקום השני. באותו שבוע ירדה התנודתיות הגלומה ברוב אפיקי ההשקעה האחרים. הירידה נרשמה באג"ח, בסחורות, באשראי ובמט"ח, בהובלת שוק הריבית. מדד MOVE, מדד התנודתיות הצפויה באג"ח הממשלתיות בארה"ב, ירד באותו שבוע ביותר מ-7 נקודות. זאת על רקע ירידה חדה בציפיות לאינפלציה, בתקווה לסיום העימות עם איראן. מחיר נפט מסוג ברנט ירד אז אל מתחת ל-100 דולר לחבית, לראשונה מזה חודשיים. מניות הטכנולוגיה נותרו אז החריג היחיד, והמגזר היה מוקד הלחץ בשוק כולו.

ביום שישי חזר הלחץ למגזר הטכנולוגיה. מדד נאסד"ק 100 ירד ב-1.22% ונעל ברמה של 27,943.74 נקודות. מדד S&P 500 ירד ב-0.40% ל-7,561.67 נקודות, ואילו מדד דאו ג'ונס עלה ב-0.10% ל-52,347.55 נקודות. קרן הסל של מגזר הטכנולוגיה במדד S&P 500 איבדה 2.04%. בשעות הבוקר טיפס ה-VIX אל מעל 20 נקודות, ובהמשך צמצם חלק מהעלייה. מניית אנבידיה נחלשה, ימים ספורים לפני פרסום הדוחות הרבעוניים. בבוקר פורסם מדד המחירים ליצרן לאוקטובר, שעלה ב-0.3% בחודש, מעט מתחת לצפי. בקצב שנתי עלו המחירים ב-6.5%, הקצב המהיר ביותר מאז נובמבר 2022. במקביל עלתה התשואה על אג"ח ממשלת ארה"ב ל-10 שנים עד 5.17%, הרמה הגבוהה ביותר מאז אוקטובר.

תמונת המסחר ביום שישי תואמת את מה ששוק האופציות מתמחר בשבועות האחרונים. לפי חישוב של We INvest, שבע מתוך 11 קרנות הסל המגזריות של מדד S&P 500 עלו ביום שישי. הבולטות היו מוצרי הצריכה הבסיסיים, עם עלייה של 1.42%, ושירותי התקשורת, שעלו ב-1.05%. כבר בשבוע של הבחירות סיימו חמישה מתוך 11 המגזרים במדד בעליות, לפי Cboe. מדד המתאם הגלום COR1M עלה ב-5 בנובמבר רק לרמה של 22%. בירידות בהיקף כזה של מדד S&P 500 עמד המתאם בממוצע על כ-70%, בבדיקה של 20 השנים האחרונות. להערכת Cboe, שוק האופציות מתמחר מעבר בין מגזרים, בינה מלאכותית מול כל השאר, ולא חשש מהתפשטות המשבר.

גם לאחר הירידה השבועית, ה-VIX נותר גבוה מהרמות שאפיינו את רוב השנה. ממוצע המדד מתחילת 2026 עומד על כ-18.2 נקודות, והמדד נעל ביום שישי מעליו. מתחילת השנה עלה המדד בכ-29.5%, לפי נתוני המסחר. לפי חישוב של We INvest, בפתיחת השנה עמד המדד על כ-15 נקודות בלבד, ורמת הנעילה ביום שישי נמוכה בכ-31% מהשיא של 5 בנובמבר. הפער בין שני הנתונים משקף שוק שנרגע, אך עדיין משלם פרמיה גבוהה מהרגיל על הגנה.

השבוע הבא עמוס באירועים שעשויים להשפיע על התנודתיות. ביום שלישי, 17 בנובמבר, תפרסם אנבידיה את דוחות הרבעון השלישי, בצל עזיבתו של המנכ"ל ג'נסן הואנג. ביום רביעי, 18 בנובמבר, יפקעו החוזים העתידיים והאופציות על מדד ה-VIX לחודש נובמבר. ביום שישי, 20 בנובמבר, יחול מועד הפקיעה החודשי של האופציות על מניות ועל מדדים בארה"ב. בשבוע שלאחר מכן ייסגרו הבורסות בארה"ב ב-26 בנובמבר לרגל חג ההודיה.