בוקר טוב.
המדדים בארה"ב מתנהלים באופן מוזר בלשון המעטה. הימים האחרונים מגלמים סיום המלחמה עם זינוק מסחררים. הבעיה – המלחמה לא הסתיימה ועיקר הזינוק מתבסס על דברי טראמפ (שוב), בלשון המעטה לא משהו שאפשר לסמוך עליו אם כי למען ההגינות טראמפ ציין "בקרוב".
ניחא אם הדבר היה בא לידי ביטוי במחירי הנפט אלא שאנו רואים שיוט ברמות השיא של שיא המלחמה. האם שוק הסחורות טועה? האם סוחרי המניות?
לטעמנו התשובה ברורה – בעוד סוחרי המניות מתבססים על תקווה ו FOMO, סוחרי הסחורות מתבססים על מה שרואות עיניהם: מצרי הורמוז סוגרים, האיראנים לא מתקפלים, המלחמה נמשכת, בתרחיש הכי אופטימי המצרים לא יחזרו לשיגרה בטרם חלפו מספר שבועות. רוצה לומר, אינפלציה ודאית לפנינו גם אם מדובר בעניין נקודתי יחסית.
בזמן כתיבת שורות אלו המעוף מזנק כ-2%. הגיוני לאור ארביטראז חיובי של כ 2.5% אלא שגם כאן ישנה חולשה ניכרת = ניתן היה לצפות למדד גבוה בהרבה שכן הבנקים והביטוח יתקנו ויוסיפו לדואליות, ולכן גם פתיחה של 3% היתה מתקבלת בהגיון רב. זה שאנו לא משייטים ברמות הללו מחדד כי ישנו מימוש רחב, שאנו רואים הבוקר באופן גורף ולכן במבט קדימה 4200 וסביבתו אולי ישמרו היום אבל אנו מניחים שברמה החודשית עולה הסבירות למהלך שלילי, ולכן סגירה ירוקה היום של 1%, 2% או 3% היא עניין נקודתי ולא מעבר.

הפרמטרים החשובים:
המלחמה עם איראן  - עתידה להסתיים "בקרוב" וספק אם טראמפ אפילו יודע לנקוב בתאריך. שוק ההון כבר מגלם סיום של המלחמה, ולכן יש כאן אופטימיות אובר.
המלחמה עם לבנון – לא זוכה לפוקוס אבל די ברור כי גם לאחר סיום שאגת הארי, יש לנו המשך לחימה בצפון. לא מסכימים ומניחים כי שתי החזיתות יסתיימו באחת? עדין יש מילואים, הוצאות בטחון, פריצת תקציב וירידה בתמ"ג.
מוסדיים – כרגיל באיחור, מי שנכנסו הרבה אחרי הציבור והסיטו לשוק המקומי מניות מתחילים כעת לממש בהיקפים משמעותיים. בשלב זה בעיקר ביטוח ובשוליים בנקים אבל בהחלט שינוי מגמה במגזר שהוביל את העליות.
רפורמה משפטית – לא אחד הדברים הראשונים שחושבים עליהם באפריל אבל בהחלט כותרות שיכבידו על השוק המקומי, ולהערכתנו עוד יופיעו במהלך החודש.
דולר/שקל – תחילת מהלך עולה, גם לאחר הזינוקים בוול סטריט, מרמז כי המצב בשוק המקומי הופך להיות בעייתי גם בפני עצמו. העליות אינן פקטור של הסטת כספים לחול (זה עוד רחוק, אם בכלל אחרי האכזבה מ s&p) אבל הנגזרים הרחוקים מתחילים לתמחר שבאפריל כבר נשהה בסביבות 3.2 ומעלה.
ציבור – אין פאניקה. יש מכירות בקרנות סל בעיקר, ובאופן זניח יחסית בנאמנות. יש יותר מדי חשש בקרב הציבור לפספס את ראלי סיום המלחמה, וזה ניכר בעובדה שלמרות כל הרעש בשוק בסופו של דבר אנו מתחילת מרץ בחודש דשדוש.
סטית תקן מקומית – מתנהגת כשוק הסחורות ולא כשוק המניות. ניתן היה לצפות שבעליה של 2% הסטיה תצלול. בפועל אנו מקבלים ירידה מתונה בהרבה.
שחקני מעוף – אנו רואים החודש סביבות 4000 ולבטח לא מתייחסים ליום זינוק כזה או אחר. הנגזרים מגלמים הערכה זו במלואה.

האסטרטגיה:
קנית PUT 4140 – עלות חודשית 3920 ₪.
כתיבת PUT 4120 (6.4) – תקבול 750 ₪.
כתיבת CALL 4240 – תקבול נוכחי 3360 ₪.
קנית CALL 4260  (6.4) – עלות 300 ₪.

שימו לב, האסטרטגיה לפי מדד 4171.77. נא לערוך התאמות כנדרש.

שתלנו בונוס באסטרטגיה – כיוון שהיא מוטת ירידות והסטיה הבוקר יורדת, די בעליה בסטיה בכדי להניב הרווח וכמובן שמצב זה יתרחש אם נעלה היום "רק" אחוז = מה שיחשב כמובן כשוק יורד ביחס לצפי.

בהצלחה !