מעט מאוד. שמעתי על זה פעם ראשונה בבלוג המצויין של אקספוננט "השקעות ערך עם נגיעה במאקרו". אבל כאן יש את המידע הכי מקיף שמסכם כל מה שהולך.
דוחות פראדי / פאני לרבעון הרביעי
הפרטים ממש לא חשובים. החברות רווחיות במידה שלא תאמן -
- קצב רווחים מפעולות רגילות של כ - 36 מליארד דולר ביחד בשנה
- קבלת תשלומים בגין תביעות בנקים שמכרו משכנתאות - כ 20 מליארד דולר
- השבחת תיק הנכסים המעוקלים בגלל עליית מחירים
- המשך הקטנת עתודה להפסדים עתידיים
- החזר נכסי מס
אין ספק ש 2013 היתה שנת המפנה הגדול - גם מבחינת ביצועים פיננסיים, גם בהיבט ההתקדמות המשפטית בטיפול מול הממשל והכי חשוב לדעתי - דעת הקהל.
מניות הבכורה כבר ב (39% ) 40% לפארי , התחלתי לכסות את הנושא כאן לפני 10 חודשים שהמחיר היה 16% לפארי.
כל הכבוד על העידכון TBY מי שקרא ופעל כך עשה הון קטן - תודה
הריצה ממשיכה.
כבר 43% מפארי.
כל השוק עושה את החשבון הפשוט ומגיע לאותה תוצאה - האופצית של הממשל ל- 79.9% מהמניות של ה GSE שוות כנראה יותר ממה שהושקע בחילוץ החברות, וזה עוד אחרי שכספי החילוץ+ ריבית הוחזרו.
הפסיקו הכתבות על הדיבורים בקונגרס על סגירת ה GSE או ארגונם מחדש, כולם מתחילים להיות עסוקים בבחירות אמצע הקדנציה - הקונגרס עכשיו ימנע מדיון במשך שנה לפחות
עוד ועוד עבדות מתבררות על מה [BstockB="382010"] באמת [/BstockB] הלך מאחורי הקלעים - מסתבר ש FIDIC - הסוכנות לביטוח פקדונות בנקאיים החזיקה מניות של ה GSE אותם היא מכרה בשוק מבלי לתת לזה פומבי - עכשיו יש הטוענים שבוצעה כאן תרמית בניירות ערך שכן כאשר מחברים את "מזכר גייטנר" עם מכירת המניות של סוכנות פדראלית - שאינה מפרסמת את המכירה עולה השאלה - מה הם ידעו, כמידע פנים , כשמכרו, והאם שסוכנות פדרלית פיננסית שמדווחת למשרד האוצר מוכרת מניות בחברה שנמצאת תחת מנהל מיוחד של סוכנות פדרלית פיננסית שגם היא מדווחת למשרד האוצר חייבת לדווח על המכירה כגילוי מחויב עפ"י חוקי נירות ערך.
יש מאמר מצויין של ריצ"ארד אפשטיין שמלווה את הנושאים המשפטיים סביב ה GSE - שווה קריאה:
http://www.hoover.org/publications/defining-ideas/article/169781
אתמול המניות צנחו ומניות הבכורה ירדו רק מעט
ההצעה החדשה. עוד לא ידועים הפרטים שלנה אבל היא כנראה לא שונה מהותית מאחרות ולא מתייחסת בכלל למחזיקי מניות.
אחת התאוריות שהנפילה החזקה היא עקב מכירת margin calls ומשקיעים פרטיים. זו הסיבה שמניות הבכורה ירדו הרבה פחות. שם יש הרבה פחות ספקולנטים פרטיים.
ייתכן שיש הזדמנות (ספקולטיבית) לאסוף מניות במכירה הכללית ולהמשיך להחזיק בעקבות קרנות הגידור שלא נראה לי מכרו אתמול.
האם יש אינפורמציה נוספת?
הריצה ממשיכה.
כבר 43% מפארי.
כל השוק עושה את החשבון הפשוט ומגיע לאותה תוצאה - האופצית של הממשל ל- 79.9% מהמניות של ה GSE שוות כנראה יותר ממה שהושקע בחילוץ החברות, וזה עוד אחרי שכספי החילוץ+ ריבית הוחזרו.
הפסיקו הכתבות על הדיבורים בקונגרס על סגירת ה GSE או ארגונם מחדש, כולם מתחילים להיות עסוקים בבחירות אמצע הקדנציה - הקונגרס עכשיו ימנע מדיון במשך שנה לפחות
עוד ועוד עבדות מתבררות על מה [BstockB="382010"] באמת [/BstockB] הלך מאחורי הקלעים - מסתבר ש FIDIC - הסוכנות לביטוח פקדונות בנקאיים החזיקה מניות של ה GSE אותם היא מכרה בשוק מבלי לתת לזה פומבי - עכשיו יש הטוענים שבוצעה כאן תרמית בניירות ערך שכן כאשר מחברים את "מזכר גייטנר" עם מכירת המניות של סוכנות פדראלית - שאינה מפרסמת את המכירה עולה השאלה - מה הם ידעו, כמידע פנים , כשמכרו, והאם שסוכנות פדרלית פיננסית שמדווחת למשרד האוצר מוכרת מניות בחברה שנמצאת תחת מנהל מיוחד של סוכנות פדרלית פיננסית שגם היא מדווחת למשרד האוצר חייבת לדווח על המכירה כגילוי מחויב עפ"י חוקי נירות ערך.
יש מאמר מצויין של ריצ"ארד אפשטיין שמלווה את הנושאים המשפטיים סביב ה GSE - שווה קריאה:
http://www.hoover.org/publications/defining-ideas/article/169781
בפוסט על גילוי המסמכים בתביעות נגד הממשל תואר התהליך וחוסרים הגדולים בגילוי מצד הממשל וצד ההודאה המפתיעה של ה FHFA - הרגולטור / מנהל של ה GSE כי לא נשמרו רשומות אדמינסטרטיביות עפ"י חוק לגבי ההחלטות השונות
מכיוון שקרנות הגידור שתבעו את הממשל אינם פרייארים - הם הגישו בקשה לגילוי מסמכים נוסף תוך שהם משתמשים בכל החומר החלקי שהוגש ע"י הממשל והעובדה כי לא נוהלו רשומות כראוי כמנוף להרחבת הגילוי - ובית המשפט נענה - ואז עו"ד ביקשו מבית המשפט לקבל חלק מהחומר שהוגש כ"עובדה גמורה" - כלומר המידע שבחומר יחשב כעובדות שיש לקבל אותם כפי שהם, ללא צורך בהוכחת נכונות - מה שמייתר את מרבית תהליך הגילוי...
קרנות הגידור התנגדו במרץ , ומכיוון שלא הגיעו להסכמה על אופן הגילוי, הם הגישו, [BstockB="351015"] חד [/BstockB] צדדית, הצעה משלהם ועתה בית המשפט קיבל אותה
עתה מתחיל פרק חדש בסאגה - עד 31/7/2014 עו"ד של קרנות הגידור ינהלו חקירות וראיונות על מנת לגלות את כל המידע שקשור לקבלת ההחלטות של הממשל בקשר ל GSE - וכל זאת עוד לפני שהמשפט נפתח.
מתוך חלקי המידע שהתגלו עד היום עולה תמונה של תהליך קבלת החלטות לא מסודר, לא תקין ולא מגובה מקצועית במחינה כלכלית ומשפטית ששרת גחמה פוליטית / אישית / מסחרית בניגוד למנדט הקונגרס ונגד החוק. זה הרושם עד היום.
עם הרושם היה מוטעה, הממשל לא היה נאבק בגילוי המסמכים אלא היה משתף פעולה ללא בעיה - כי אין מה להסתיר.
עכשיו צרפו את הרושם שנוצר ממה שידוע להתנגדות וחוסר שיתוף הפעולה בגילוי המסמכים ושכל אחד יסיק את מסקנתו.
מכיוון שכל שבועיים יהיה דיון בבית משפט על מה התגלה והחלטת שופט על איזה מסמכים / עדויות יצטרפו לגילוי - המידע יעבור לשוק ומקבלי ההחלטות באופן רציף ויתכן כי יווצר לחץ להפסיק את התהליכים בבתי המשפט (=פשרה) על מנת לחסוך מבוכה גדולה לפקידים בכירים מכהנים / לשעבר ולפוליטיקאים שיסתבר כי משכו בחוטים מאחור
בתי המשפט לא יכולים להכריח את הממשל להשאיר את ה GSE פתוחים. בתי המשפט יכולים רק להכריע על פצוי למחזיקי המניות.
אם נניח פצוי. האם יש הערכות מה יישאר למחזיקי מניות הבכורה במקרה של פירוק (wind down )? האם מלוא ה PAR? או פצוי חלקי?
ראיתי הערכות שווי אבל בעיקר למקרה שהחברות חמשיכו לעבוד והדיבידנדים ישולמו
ושוב תודה על הסיקור המעולה
בתי המשפט לא יכולים להכריח את הממשל להשאיר את ה GSE פתוחים
זה לא מדוייק. יש תביעה שעוסקת בעצם הכנסת ה GSE למשטר ניהול מיוחד - אם היא תצליח, ואינני חושב שהיא תצליח, בית המשפט יורה על ביטול הניהול המיוחד והחזרת כל הכספים שהממשל קיבל + פיצוי לחברות
אם נניח פצוי. האם יש הערכות מה יישאר למחזיקי מניות הבכורה במקרה של פירוק (wind down )? האם מלוא ה PAR? או פצוי חלקי?
זה שוב תלוי במסלול - -
אם הממשל ימשיך בשלו והתביעות יכשלו כולן - לא ישאר לאף אחד כלום
אם יצליחו לבטל את התיקון השלישי אז כעקרון יוותרו כ 50 מליארד לתשלום על מניות הבכורה של הממשל (בריבית 10%) שנתי - זה יוחזר תוך שנתיים ואז ה GSE יבנו הון ששייך קודם למניות הבכורה שהציבור מחזיק ואח"כ המניות הרגילות - אבל השאלה איך ה GSE יצאו ממשטר ניהול מיוחד תישאר פתוחה - אבל החברות יוכלו לגייס הון חדש על סמך הרווחיות הפנומינלית שלהם ויתכן שתוך תהליך מניות הבכורה יומרו. בכל מקרה , ביטול התיקון השלישי כמעט ומבטיח את שווי מלא למניות הבכורה.
אם יצליחו לזכות בתביעה בנושא תנאי החילוץ - ריבית של 10%, אופציות ל 79.9% מהמניות - זה ישפר משמעותית את מבנה ההון של החברות
כפי שכתבתי לאורך כל הזמן - מניות הבכורה שוות כסף אם נ GSE נשארות בחיים או מומתות באופן טיבעי (אוסרים עליהם לבצע עסקים חדשים) , המניות הרגילות מצבם קשה יותר - הן יעברו דילול של 80% מהאופציות של הממשל, החברות יאלצו לגייס הון חדש - מי יודע מה ישאר מהמניות הקיימות גם בתסריט אופטימי. בכל תסריט שמניות הבכורה מהציבור לא משולמות באופן מלא 0 המניות הרגילות שוות 0.
כתבה מעניינת
http://www.valuewalk.com/2014/05/bove-declares-victory-on-fannie-mae-freddie-mac/
יש יותר ויותר קולות לכיוון שלא לנסות לפרק את פאני פרדי. הרבה גופי ביטוח פרטיים ובנקים אומרים שלא יהיו מעוניינים לקחת על עצמם משכנתאות ל 30 שנה ויש למצא פתרון במסגרת הקיימת
Bove sees Watt’s speech as a complete change of course for the GSEs, sets long-term $20 price target
זה לא מדוייק. יש תביעה שעוסקת בעצם הכנסת ה GSE למשטר ניהול מיוחד - אם היא תצליח, ואינני חושב שהיא תצליח, בית המשפט יורה על ביטול הניהול המיוחד והחזרת כל הכספים שהממשל קיבל + פיצוי לחברות
זה שוב תלוי במסלול - -
אם הממשל ימשיך בשלו והתביעות יכשלו כולן - לא ישאר לאף אחד כלום
אם יצליחו לבטל את התיקון השלישי אז כעקרון יוותרו כ 50 מליארד לתשלום על מניות הבכורה של הממשל (בריבית 10%) שנתי - זה יוחזר תוך שנתיים ואז ה GSE יבנו הון ששייך קודם למניות הבכורה שהציבור מחזיק ואח"כ המניות הרגילות - אבל השאלה איך ה GSE יצאו ממשטר ניהול מיוחד תישאר פתוחה - אבל החברות יוכלו לגייס הון חדש על סמך הרווחיות הפנומינלית שלהם ויתכן שתוך תהליך מניות הבכורה יומרו. בכל מקרה , ביטול התיקון השלישי כמעט ומבטיח את שווי מלא למניות הבכורה.
אם יצליחו לזכות בתביעה בנושא תנאי החילוץ - ריבית של 10%, אופציות ל 79.9% מהמניות - זה ישפר משמעותית את מבנה ההון של החברותכפי שכתבתי לאורך כל הזמן - מניות הבכורה שוות כסף אם נ GSE נשארות בחיים או מומתות באופן טיבעי (אוסרים עליהם לבצע עסקים חדשים) , המניות הרגילות מצבם קשה יותר - הן יעברו דילול של 80% מהאופציות של הממשל, החברות יאלצו לגייס הון חדש - מי יודע מה ישאר מהמניות הקיימות גם בתסריט אופטימי. בכל תסריט שמניות הבכורה מהציבור לא משולמות באופן מלא 0 המניות הרגילות שוות 0.
מה דעתך על החלטת השופט והנפילות בעקבות ההחלטה?
אפשר להניח שזה הפסד במלחמה ארוכה והזדמות קניה - או שזה [BstockB="382010"] באמת [/BstockB] התחלת הסוף של ה GSE
iota , מה הייתה ההחלטה של בית המשפט ? ראיתי שמניות הבכורה פשוט התרסקו ....
iota , מה הייתה ההחלטה של בית המשפט ? ראיתי שמניות הבכורה פשוט התרסקו ....
Shares of Fannie Mae / Federal National Mortgage Assctn Fnni Me (OTCBB:FNMA) and Freddie Mac / Federal Home Loan Mortgage Corp (OTCBB:FMCC) fell off a cliff after U.S. District Judge Royce Lamberth threw out two prominent cases against the government, capping a steady two-month decline with one-day 36% drop. There’s no question that the court ruling is a major blow to Fannie Mae and Freddie Mac shareholders, but it’s also just one part of a larger court battle that was always expected to last for years
ההחלטה של השופט הבריחה משקיעים ומליונים החליפו ידיים
יש עוד הרבה תביעות בדרך וקרנות גידור נלחמות - זו יכולה להיות הזדמנות כניסה נוספת אבל כמו שיגדוע גם ההתחלה של הסוף והמניות ירדו ל 0
יש יותר סכוי לפצוי למניות הבכורה אבל הן התסקו בדיוק אותו הדבר
מניות איךו הן כמו אופציות - סכוי תשואה גבוה וסכוי לתשואה 0 אבל אולי מעט טוב יותר כי תאריך היעד עוד רחוק
תודה על התגובה המהירה. איפה אני יכול ללמוד ממש את התנאים של כל אחד ממניות הבכורה ? ( קופון , פדיון וכו") ?
דרך אגב , אחרי שקראתי את כל מה שנכתב בפוסט הזה , אני לא מצליח להבין למה שהממשל ירצה להפרד מ 2 החברות אם הן כל כך רווחיות בשנתיים האחרונות ?
בגלל הבוחרים ? - הדמוקרטים יכולים להציג עכשיו תמונה כזו שמראה איך הם קנו את פאני מיי ופרדי מאק הכושלים בכספי משלמי המסים ודאגו להחזיר הכל עד הסנט האחרון וכעת החברות ימשיכו לעבוד לטובת כל האזרחים . ( איזה כיף שיש מי שדואג למשלמי המסים 🙂 וזה יכול מאוד לשפר את מצבם לקראת הבחירות
פוסט אחרון: קרנות ביטקוין ישראליות המצטרף האחרון לאתר: nik24689 פוסטים אחרונים תגובות שלא נקראו
