יבקש לדחות את תשלום החוב במספר שנים אולי ? אם יש לו גוש חוסם בהצבעות הוא יוכל להעביר את זה ?

לבקש הוא יכול. הוא צריך לתת משהו בתמורה. הוא לא לבייב/ תשובה. הוא לא עשיר [BstockB="382010"] באמת [/BstockB] כדי להזרים כסף לחברה באופן שישכנע את הנושים לדחות את זה. גם אם תהיה דחייה, החברה פשוט לא מסוגלת לשרת חוב כה גדול לדעתי.

סדרה ב" היא סדרה קטנה וקצרה מאוד - מחזיק משמעותי מהסידרה - עפר אייזנברג התחיל לצעוק נגד הרכישות העצמיות של אגח החברה כבר לפני 12 חודשים.

הטיעון שלו היה פשוט - עפ"י מחירי האגח בשוק, מצב החברה לא טוב. אתם רוכשים אגח ארוך ובכך משתמשים בנזילות להוריד חובות רחוקים כאשר החובות הקצרים קיימים אך המשאבים לשלמם הולכים ומתדלדלים - כלומר אתם מרוקנים את החברה.ראו הוזהרתם . התרופה שביקש - תרכשו ממני את האגחים.

דין ודברים עם החברה הגיע למצב בו כונסה אסיפת מחזיקי אגח ביוני 2012 , לבקשת המחזיק באגח ב".

לפני האסיפה, פרסמה אלביט את עמדתה - "החברה רוכשת.... משיקוליה העיסקיים, יכולתה, צרכיה ותועלתה"

ב - 1/7/2012 פרסמה מעלות דוח דרוג (BBB+ אופק שלילי) ומציינת במפורש - נזילות פחות ממספקת

באמצע יולי נערכת פגישה נוספת של אגח ב" - ללא החלטות

כל אותו הזמן אלביט מבצעת רכישות עצמיות

ב - 31/7/2012 רן שטרקמן מתפטר ממנכלות משותפת באלביט ונותר מנכל פלאזה

ב- 20/8/2012 מידרוג מורידה דרוג ל Baa בתחזית שלילית, מציינת בעיות נזילות, תלות במימושים ואי עמידת החברה בתוכניות להגדלת הנזילות

ב - 12/9/2012 מעלות מורידה דרוג ל BBB- בתחזית שלילית - שוב נזילות, עומס פרעונות, חוסר בתזרימים שוטפים , פעילות לא בשלה.

ב - 8/11/2012 מודיעה אלביט על סיבוב נוסף של רכישות עצמיות עם המימון של 75 מש"ח לביצועם

ב - 27/12/2012 מעלות מורידה דרוג ל B בתחזית שלילית....

עכשיו פונה נציגות אגח ב" ואומרת בקול צלול וברור - אנחנו לא מסכימים לשום דחיה.
אנו מזכירים כי פנינו בעבר והזהרנו את בעלי המשרה לא לפגוע בחובת הנאמנות והזהירות כלפי נושי החברה. אונו מקווים כי בהחלטות שקיבלו בעלי משרה לא היו הפרות של חובות אלו....

זה באשר לבעלי המשרה.

באשר לנאמנים - דעתי כי לא מילאו חובתם כהלכה, לא כינסו מיוזמתם פגישות של מחזיקי האגח על מנת לדון במצבה המתדרדר של החברה וכן לא פעלו מול החברה למנוע מצב של העדפת נושים.

יתכן שזה הזמן, שהמחזיקים הפרטיים ינקטו עמדה נחרצת נגד הנאמנים - הרי תפקיד הנאמן הוא להגן , בסופו של דבר , על המשקיע הקטן, זה שאינו יכול לבוא בדין ודברים עם החברה, שאינו יכול לגרום לאספת מחזיקים, זה שכאשר רואה שהמצב הולך ומתדרדר, התרופה היחידה שלו זה למכור ולשאת בהפסד.

תנו למוסדיים להילחם עם החברות, המשקיעים הקטנים צרכים לפעול לחיזוק החבות המשפטית של הנאמן כלפי המחזיקים

דירקטוריון הסמיך את הנהלת החברה לפנות לכלל הנאמנים ונציגי מחזיקי אגרות החוב, בניסיון לגבש פתרון מוסכם ולאפשר לחברה לשרת את כלל התחייבויותיה. החברה פועלת לגיבוש פתרון כולל לכלל הסדרות, תוך בחינת הצעותיהם של מספר גורמים גלובליים להשקעה משמעותית בחברה."גורמים אלו רואים לנגד עיניהם, בין היתר, את הערך הנכסי נטו (NAV) החיובי של החברה ופוטנציאל תשואה גבוה בנכסיה אשר מושפעים כיום באופן זמני בלבד מקושי תזרימי. בנוסף, הם מבטאים את הבעת האמון ביכולת היזמית והניהולית של בעל השליטה וההנהלה, כמו גם מחויבותם של אלו להמשך השבחתה וצמיחתה של אלביט הדמיה".

לו הייתי רוצה להיות שותף היית קונה את האגחים ומשתלט על החברה... כפי שהועלה כבר במהלך דיון זה

איך יכול להיות שאין הערת עסק חי (או מת)?

לעניות דעתי,דובר בבעיה תזרימית ולא בחברה ריקה מתוכן. שווי הנכסים לא כלכך רחוק מהחוב. למה שתהיה הערת עסק חי ?
אפילו המקטרגים הכי גדולים טוענים שבפירוק יהיה חסר רק 100-150 מליון דולר. וזאת לפי שווי עכשווי נמוך במיוחד.

הראל פיננסים: "באלביט הדמיה תהיה כמיליארד ש" תספורת" אבי שוויצר, סמנכ"ל מחקר ואנליזה בהראל פיננסים, על הסדר החוב הצפוי בחברה שבשליטת מוטי זיסר

ואני שואל את אבי שוויצר - אם אתה כל כך חכם, איך נתת למצב להדרדר כל כך שיש עכשיו צורך בתספורת של מליארד ש"ח?

בשביל מה משלמים לך? בשביל כותרות בעיתון? עכשיו אתה דואג לפרסום עצמי ?כשהסוסים ברחו מהאורווה?

הרי הבור של מליארד ש"ח לא נוצר היום בבוקר, ולפני שהיה בור של מליארד, היה בור של חצי מליארד - איפה הייתה?

אני במקומך הייתי מתבייש לפתוח את הפה - ממונה על כספי ציבור בהראל שידע את [BstockB="382010"] האמת [/BstockB] אך לא פעל ? ששתק , התחבא במקום להגן על ציבור החוסכים!

רק על מה שאתה אומר היום הרי מגיע שיתבעו הראל על רשלנות מקצועית - ידעתם שיש בעיה אך לא עשיתם כלום. בשביל זה גובים דמי ניהול? בשביל מה מינו אותך לסמנכ"ל "מחקר ואנליזה" אם אתם לא מסוגלים להבין שיש בעיה רצינית ואז לפעול בזמן?!

הלוואי ויקומו החוסכים של הראל ופשוט יתבעו אותכם על נזקים של ניהול כושל. זה פשוט שערוריה.

סמנכ"ל מחקר ואנליזה - השם ירחם

פשוט מגעילים אותי האנשים האלה

מחזיקי האגח הקצרות כמובן אינם מסכימים להתנדב שלא ישלמו להם, אבל לכולם ברור שזה המצב.

חוסר ההסכמה לדחית תשלום אינה סמנטית, היא מהותית - אם יש הסכמה לדחות תשלום הרי החברה לא הפרה התחיבויותיה, אך אם אין הסכמה לדחיה אך החברה אינה משלמת - זו הפרה שמאפשרת העמדת האגח לפרעון מיידי שמשמעותו חדלות פרעון מלאה - ולשם מושכים בעלי האגח הקצרות.

מה יקרה דקה לפני / אחרי שמעמידים את האגחים לפרעון מוקדם? - בישראל הולכים להקפאת הליכים, אך [BstockB="1081116"] אלביט הדמיה [/BstockB] אינה חברה ישראלית.

מכיוון שזיסר התנהל בטיפשות והכניס עצמו לפינה שממנה לא יוכל לצאת, החברה בדרך ל - CH11 - אין אפשרות ריאלית להסדר עכשיו כי לזיסר אין יכולת להזרים כסף, ואף משקיע לא יכנס ללא הסדר כולל שיכול לצאת לפועל רק דרך ארגון מחדש של חובות.

חלק מהנזקים, אין לי ספק, יוכלו מחזיקי האגח לגבות מהדירקטורים והמנהלים של אלביט.

לגבי בעלי המניות - ללא הסדר מחוץ לבית משפט - המניות שוות 0.

אני מאמין שיהיה הסדר ,זה נראה כאילו שיש שיתוף פעולה בין זיסר לבין יורק,סיטי דויטשה והאחרים .
הוא ינסה גם לפתור לעצמו את החוב הפרטי בדרך. אגב ארופה בהתאוששות,אם היו לו כמה שנים גרייס הוא היה יוצא מזה.
חבל לכולם אם לא ימצא מוצא שיתן לו הזדמנות להשביח ולמכור ברווח את הנכסים.

מתווה הסדר החוב // זיסר ימסור את המפתחות לבעלי האג"ח ויישאר עם 15%-20% באלביט הדמיההמתווה שתציע [BstockB="1081116"] אלביט הדמיה [/BstockB] מעביר את השליטה בחברה לקרנות יורק ו-DK, המעוניינות להמיר את מלוא החוב לבעלי האג"ח למניות ולהשתלט על החברה ■ לאחר ההסדר ייוותר חוב של לא יותר מ-700 מיליון שקל ■ המתווה מגלם תספורת של כמיליארד שקל לבעלי האג"ח

• 07:05
• 10.02.2013
• מאת: מיכאל רוכוורגר

>> אחרי שהודיעה בשבוע שעבר על דחיית תשלומי הקרן של כ-67 מיליון שקל לסדרות האג"ח הקצרות א" ו-ב" שהיו אמורות להיות משולמות ב-20 בפברואר 2013, פועלת חברת אלביט הדמיה במרץ כדי להגיש בימים הקרובים לנציגויות מחזיקי האג"ח שלה מתווה להסדר חוב.
לפי המסתמן, המתווה יכלול את המרכיבים הבאים: המרה של חלק ניכר מהחוב למניות, העברת השליטה בפועל לקרנות האמריקאיות יורק ו-DK Partners, והמשך ניהול על ידי הבעלים מוטי זיסר - שימשיך להחזיק בחלק מסוים בחברה, אך לא יזרים כסף.
אלביט הדמיה נסחרת לפי שווי שוק של כ-140 מיליון שקל בלבד - לעומת רמת שיא של כ-6 מיליארד שקל בסוף 2007. החברה חייבת למחזיקי שמונה סדרות האג"ח שלה (א"-ז", 1) כ-2.2 מיליארד שקל, כ-240 מיליון שקל לבנק [BstockB="662577"] הפועלים,[/BstockB] ו-60 מיליון שקל לבנק [BstockB="604611"] לאומי.[/BstockB] אירופה ישראל הפרטית, שבאמצעותה זיסר שולט [BstockB="1081116"] באלביט הדמיה [/BstockB] (כ-53%), חייבת לבנק [BstockB="662577"] הפועלים [/BstockB] כ-850 מיליון שקל, שאת רובו הוא הפריש בעבר.
כנגד החוב של אירופה ישראל משועבדות להפועלים מלוא האחזקות של זיסר [BstockB="1081116"] באלביט הדמיה [/BstockB] וכן חלק ניכר מנכסיו הפרטיים, אך אלה אינם מכסים את מלוא החוב. לפי לוח הסילוקין החדש (לאחר ההסדר שהושג בשנה שעברה) זיסר אמור לשלם בנובמבר להפועלים תשלום קרן של כ-50 מיליון שקל.
בנוסף, החברה הבת [BstockB="1109917"] פלאזה סנטרס [/BstockB] חייבת לבעלי האג"ח בישראל כ-1.2 מיליארד שקל. בינתיים פלאזה עומדת בהתחייבויותיה ללא הסדר, אולם לאחרונה מחזיקי האג"ח שלה מנעו חלוקת דיווידנד של 30 מיליון יורו.
תספורת של 50%
אלביט הדמיה נקלעה למצוקת מזומנים לאחר שהנכסים העיקריים שבהם הושקעו סכומים עצומים בתחומי נדל"ן והמלונאות מצויים בשווקים הסובלים מהאטה כלכלית, כמו מזרח אירופה ומרכזה והודו. גם הפעילות הרפואית המרוכזת בחברות אינסייטק וגמידה סל עדיין לא הגיעה לידי הבשלה. אלביט ניצבת בפני עומס פירעונות לבעלי האג"ח והבנקים של כ-600 מיליון שקל ב-2013 (בקופתה כ-116 מיליון שקל בלבד) ושל כ-350 מיליון שקל עד ספטמבר 2014.
עד כה הצליחה החברה להציג דו"ח תזרים חזוי ששיכנע את רואי החשבון שלה לא להצמיד לדו"חותיה הערת עסק חי. ואולם, שווי התחייבויותיה כיום גבוה במאות מיליוני שקלים משווי נכסיה והיא אינה מסוגלת למחזר את החוב שלה. לא ברור מה הסיכויים למצוא משקיע שיזרים כסף משמעותי לחברה תוך פרק זמן קצר, כפי שמנסה זיסר לעשות.
המקרה של אלביט מהווה תרחיש קלאסי של השתלטות על החברה דרך האג"ח, כפי שמנסות לעשות יורק ו-DK Partners, שהשקיעו כל אחת באג"ח של אלביט כ-250 מיליון שקל והפכו למחזיקות הגדולות ביותר של האג"ח. הקרנות, שפועלות ב תיאום, מעוניינות להמיר כמה שיותר חוב למניות, ואילו זיסר ואלביט מעוניינים להשאיר חוב גדול יותר ולשמור על יותר מניות.
בהתאם לכך, המתווה שיוצע יהיה סוג של פשרה עבור הקרנות וזיסר: הקרנות יחזיקו בשליטה (יותר מ-51%) [BstockB="1081116"] באלביט הדמיה,[/BstockB] וכ-1.8 מיליארד שקל מתוך החוב יומרו למניות. כך, יישאר חוב של לא יותר מ-700 מיליון שקל. בסכום זה ייכללו החובות להפועלים [BstockB="604611"] ולאומי,[/BstockB] וייתכן שהבנקים יתבקשו לבצע פריסה של החוב. ההמרה כנראה תתבצע לפי שווי הנכסים. בהתחשב בכך שהאג"ח של אלביט נסחרות כיום סביב 50 אגורות לכל שקל ערך נקוב, ההצעה משקפת תספורת של כ-50%, כלומר כמיליארד שקל. לא ברור אם בעלי האג"ח יקבלו ביטחונות בגין החוב שייוותר. ואולם לאחר הקטנת החוב, האפסייד לבעלי האג"ח עשוי להיות גבוה יותר - ואף להגיע לפיצוי מלא .
בשל החוב הפרטי הגדול להפועלים, לזיסר אין כיום אפשרות להביא כספים לטובת ההסדר. עם זאת הוא ימשיך להחזיק בנתח מאלביט בשיעור של 15%-20% (השיעור המדויק עדיין לא נקבע). לזיסר יינתנו אופציות להגדיל את אחזקתו בחברה בעתיד והוא ינהל את אלביט במהלך חמש עד שבע השנים הקרובות. בעקבות ההמרה יגדל ההון העצמי של [BstockB="1081116"] אלביט הדמיה [/BstockB] בצורה משמעותית. מכיוון שאחזקותיו של זיסר באלביט ידוללו מהותית, [BstockB="662577"] הפועלים [/BstockB] יצטרך לתת את הסכמתו להסדר, אבל לא נראה שלבנק יש כרגע חלופות אחרות.
הסדר חוב [BstockB="1081116"] באלביט הדמיה [/BstockB] אינו משימה טריוויאלית בשל ריבוי הסדרות והאינטרסים השונים בין מחזיקי האג"ח הקצרות לסדרות הארוכות. לאחרונה מונו לסדרות הארוכות ה", ו", ז" ולסדרה 1 שלושה נציגים פרטיים לנציגות: עופר גזית, אדוארד קלר ושמואל אשל, ואילו גופים מוסדיים כמו הראל, כלל, אי.בי.אי ומנורה נשארו בחוץ, בדומה לקרנות יורק ו-DK Partners. את סדרה א" מייצגת חברת נאמנות משמרת ואת סדרה ב" עוה"ד רועי סלוקי ואסף ברם ממשרד עוה"ד ברם סלוקי.

מכיוון שזה המתווה שאלביט הדמיה מציגה, יש להתיחס אליו ככזה - זה מה שזיסר היה רוצה שיקרה.

למרות שמי שקורא את שכתבתי , המתווה הזה הוא בדיוק מה שכתבתי שעשוי להתרחש -זה בדיוק האינטרס של הקרנות שהשקיעו......

לא מדובר על תספורת של 50% - מדובר על תספורת של 1.8 מתוך חוב של 2.5 מליארד - זה 72% ! [50% זה ביחס למחיר אגח 50 אג....]

יחד עם זאת, השאלה שנשאלת - אם מוצעת תספורת של 72% ויותר לבעלי האגח (להבנתי אין תספורת לבנקים) וזיסר לא מכניס שקל , מדוע להשאיר לו 15% מהחברה ועוד לתת לו להמשיך לנהל? - אגב , אם לזיסר נשארים 15% זה אומר שתמורת המרת חוב של 1.8 מליארד, יקבלו המחזיקים רק 70% מהחברה - זה בהחלט לא הגיוני, סביר, נכון או הוגן.

האם איכויות הניהול שלו ושל הצוות הניהולי שלו הם כה טובות? מגיע לו פרס על התספורת הכבדה ? על ההתנהלות חסרת האחריות שהביאה לקריסה?

האם מגיע לדרקטוריון אלביט פטור מתביעות ?

האמת היא כמובן שצריך להרחיק את זיסר וחבורתו מהחברה, יש לתבוע את הדירקטוריון על כל הנזקים וההתנהלות שגובלת בפלילים, יש לתבוע את רואי החשבון על אי הצמדת הערת עסק חי ואת הנאמנים על התהלות כושלת - ולא להסכים לשום דבר מלבד זה .

החברה צריכה לעבור ב - 100% לידי הנושים - וגם הבנקים צרכים להשתתף בתספורת - איו ברירה , כולם נרדמו - כולם צרכים לשלם.

כפי שכתבתי - לקרנות שקנו אגח לאחרונה ע"י כספים שאלביט גם השקיעה אינטרסים שונים לחלוטין - אני חושב שכל העניין צריך להיחקר בקפדנות ע"י הרשות לני"ע - יתכן ויש מקום = עילה משפטית , לבטל את העסקאות הללו ולהחזיר כספים לחברה , יתכן כי הנאמנים לאגח צרכים להכריז על הקרנות הללו כבעלי עניין מנוגד ולא לתת להם להשתתף בהצבעות של מחזיקי האגח.

אושרה הגשת תביעה יצוגית נגד חברת חפציבה - כולל בנקים, רו"ח, דירקטורים.
האם זו סנונית ראשונה לתביעות נוספות?
http://www.themarker.com/law/1.1926311

הסיפורים "המוזרים" סביב אלביט ממשיכים.

החברה מודיעה כי המממנים של עסקת רכישת האגח הודיעו על הפסקה מוקדמת של ההסכם (שנחתם רק לפני 3 חודשים) לאור ירידה בשווי האגח המהווה בטוחות.

עכשיו אמורות החברות למכור האגח בשוק, לקזז ממנו קרן , ריבית (כ - 30% שנתי) והוצאות אחרות ואת היתרה יחזירו לאלביט....

כלומר - אלביט לקחה הלוואה בריבית של 30% , רכשה אגחים במחירים "גבוהים" , ועתה, מהר מהר לפני שהמממנים י"יתקעו" עם הלוואה לאלביט שמגיעה להקפאת הליכים הם יממשו את האגחים במחירים נמוכים ממחירי הרכישה, יקחו את הרווח שלהם ועוד יספיקו לאיזה בירה לפנות ערב.....

אין ספק שלחוקרים תהיה הרבה עבודה .....

הדמיה הולכת לשלם ב20 לחודש, או שזו פאטא מוררגנא שאני רואה אצלי בתיק?