שלום,

hi Udi

היות ו Pirate הודיע שיעדר שבוע, נסה אתה להאיר ולהעיר על הנכתב.

מה שלומך?

דודי רזניק מבנק [BstockB="604611"] לאומי [/BstockB] בסקירת האג"ח השבועית: "הסיכון באג"ח הקונצרניות - הגבוה בשנתיים האחרונות" ■ "עד להתבהרות מסוימת בתמונה בגוש היורו, לא מומלץ להגדיל האחזקות באפיק הקונצרני"

בעקבות הסערה שפקדה את השווקים העולמיים בשבוע שעבר והחשש כי היא עתידה להשפיע על יכולתן של חברות בשוק המקומי לעמוד בהחזרי החובות, מדדי איגרות החוב הקונצרניות - 20, 60, 40 תל בונד שיקלי איבדו כ-1% מערכם. מדובר בתנודה גבוהה בשוק הנחשב לסולידי. על רקע זאת, בבנק [BstockB="604611"] לאומי [/BstockB] מציינים הבוקר כי הסיכון באג"ח הקונצרניות הגיע לרמתו הגבוה בשנתיים האחרונות.

בסקירה שפירסם דודי רזניק מחטיבת שוק ההון של הבנק, הוא מסביר כי הגידול בסיכון באג"ח הקונצרניות מתבטא בעלייה במרווחים שלהן מעל אג"ח ממשלתיות. כלומר, השוק מתמחר כי הסיכון באג"ח הקונצרניות גדל, כך שהחברות נדרשות לשלם ריביות גבוהות יותר עבור החוב שהן מגייסות. "מרווחי מדדי התל בונד נושקים ל-300 נקודות בסיס – הרמה הגבוהה ביותר בשנתיים האחרונות, להוציא רמה נקודתית גבוהה יותר שנרשמה באוגוסט 2011".

בבנק מציינים כי השקעה בשוק האג"ח הממשלתיות הניבה למשקיעים תשואה ממוצעת של כ-7.9% מתחילת שנת 2011 לעומת תשואה של כ-1.6% בממוצע בהשקעה באיגרות החוב הקונצרניות. במלים אחרות, המשקיעים בחרו להתרחק מאיגרות החוב הקונצרניות הנחשבות כעתירות סיכון בתקופה הנוכחית, ובחרו להשקיע בנכסים בטוחים דוגמת האג"ח הממשלתיות.

למרות הגידול הכללי בסיכון, [BstockB="604611"] בלאומי [/BstockB] מציינים כי רק בענף אחד המרווחים נותרו ללא שינוי - ענף הבנקים. "הענף נותר כמעט הענף הדפנסיבי היחיד בשוק הקונצרני", הם כותבים. לדברי כלכלני הבנק, הדבר בא לידי ביטוי בהנפקת בנק הפועליםשבוצעה השבוע. מרווח הריבית בהנפקה, שבה גייס הבנק 1.1 מיליארד שקל, כלל לא גדל, אלא נותר ברמה של 1.47% - מרווח דומה לחודשים האחרונים.

במהלך השבוע האחרון איבדו איגרות החוב של אלון אחזקות 12%, והן נסחרות כעת בתשואות של 9%. אג"ח של החברה האם, אלון דלק, שנסחרות רק בין הגופים המוסדיים, כן כעת בתשואה של 9.7%. גם איגרות החוב של החברה הבת רבוע כחול נדל"ן איבדו עד 5%, אולם הן נסחרות בתשואות נמוכות יותר של עד 6%.

הבנק מציין כי "קבוצת אלון החלה להיתפס לאחרונה כמסוכנת לאור רמת המינוף הגבוהה והשחיקה באחזקות הסחירות מגה וחברת אלון US . בכך מצטרפת אלון לקבוצות כגון אי.די.בי, [BstockB="1081116"] אלביט הדמיה [/BstockB] בע”מ, הנסחרות בתשואות המשקפות תסריט מוחשי להסדר חוב כלשהו".
על רקע זאת, בשורה התחתונה, בבנק מדגישים שעד להתבהרות מסוימת בתמונה בגוש היורו, לא מומלץ להגדיל האחזקות באפיק הקונצרני.

תודה רבה,
הולנד נ" פורטוגל
ואן פרסי נ" רונאלדו

תהנה
ביוש

Rר