שוק המט"ח העולמי מציג בפתח יום המסחר האירופי התאוששות מתונה של המטבע האירופי האחיד מול הליש"ט הבריטית, כאשר הצמד נסחר סביב רמת 0.8500. תנועה זו מגיעה לאחר שהאירו נחלץ משפל של שישה עשר חודשים ברמה של 0.8447 שנרשמה מוקדם יותר השבוע, אך למרות הנעילה החיובית הזמנית, המטבע המשותף עדיין נמצא במסלול ברור לרשום ירידה שבועית שנייה ברציפות בשיעור כולל של קרוב ל-1.5%. הרקע לעלייה המקומית נעוץ בהפוגה קלה שנרשמה במפולת אגרות החוב הגלובלית, מהלך שאפשר חזרה מדודה של תיאבון לסיכון בשווקים הפיננסיים כבר במהלך שעות המסחר באסיה.

אחד הגורמים המרכזיים שהעניקו מרווח נשימה זמני לאירו הוא נסיגתן של תשואות האג"ח הממשלתיות של צרפת מרמות שיא רב-שנתיות. עם זאת, התשואות בפריז נותרות גבוהות ומדאיגות במיוחד, כאשר המשבר הפוליטי הפנימי והמבוי הסתום בממשלה הצרפתית מונעים גיבוש של תוכנית קיצוצים והתייעלות אמינה. התמונה הכלכלית והפוליטית במדינה הולכת ומסתבכת גם בעקבות גל הפגנות סטודנטים שמתרחב בערים המרכזיות ומקשה על ייצוב המערכת. במאמץ להרגיע את הרוחות, נגיד הבנק המרכזי של צרפת, עמנואל מולן, הבהיר כי המדינה אינה זקוקה לסיוע פיננסי או התערבות מצד הבנק המרכזי האירופי, אולם התבטאויות מסוג זה נוטות פעמים רבות לייצר אפקט הפוך ולהגביר את החששותהאירו מתאושש מול הפאונד: החוב הצרפתי והנפט לוחצים על הבלם המטבע האירופי מנסה להרים ראש בעוד המשבר בפריז וסחורות יקרות מעיבים על היציבות ביבשת

המסחר במטבעות בזירה האירופית מאופיין בתנודתיות עצבנית, כאשר האירו מצליח לצמצם חלק מהפסדיו מול הלירה שטרלינג אך עדיין מתקשה לבסס מומנטום של ממש. לאחר שרשם במהלך השבוע שפל של שישה עשר חודשים ברמה של 0.8447, צמד המטבעות אירו פאונד מטפס קלות לכיוון רמת 0.8500 בפתיחת המסחר באירופה. ההתאוששות המתונה הזו נשענת בעיקר על רגיעה יחסית בשוקי האג"ח העולמיים, שאפשרה חזרה קלה של תיאבון לסיכון בשעות הבוקר, אך אין בה די כדי לשנות את התמונה הגדולה. בראייה רחבה, המטבע האירופי עדיין מסיים את השבוע הנוכחי בנסיגה מצטברת של קרוב ל-1.5% על פני שבועיים רצופים של ירידות, תחת משקולת כבדה של אתגרים פיסקליים וסביבה מאקרו-כלכלית מורכבת.

מוקד הלחץ המרכזי שמעיב על גוש האירו מגיע מכיוונה של צרפת, הכלכלה השנייה בגודלה ביבשת. תשואות איגרות החוב הממשלתיות של פריז, שזינקו בימים האחרונים לשיאים של מספר עשורים, נסוגו אמנם קלות והעניקו מרווח נשימה זמני למטבע המשותף, אך הן נותרות ברמות גבוהות ומדאיגות. המבוי הסתום בצמרת השלטון הצרפתי מונע גיבוש של תוכנית קיצוצים אמינה והתכנסות תקציבית, דבר שמערער את אמון המשקיעים ביכולתה של המדינה לנהל את החוב התופח. המצב מחריף על רקע מחאות סטודנטים שהולכות ומתפשטות ברחבי צרפת, ויוצרות חוסר שקט פוליטי וחברתי שמסרבל עוד יותר כל ניסיון לייצב את המדיניות הפיננסית.

הניסיונות של מקבלי ההחלטות להרגיע את הרוחות מייצרים לא פעם תוצאה הפוכה בשווקים. נגיד הבנק המרכזי של צרפת, עמנואל מולאן, הבהיר כי המדינה אינה זקוקה לסיוע חירום מצד הבנק המרכזי האירופי, אך הצהרות מסוג זה נתפסות לעיתים קרובות אצל סוחרי המט"ח כסימן למצוקה אמיתית ולא כמקור לביטחון. במקביל, שרי האוצר של גוש האירו והנהלת הבנק המרכזי האירופי האיצו בממשלת צרפת לאשר בהקדם האפשרי את תקציב 2027, מתוך הבנה ברורה שעיכוב מתמשך רק יגביר את הלחץ על שוקי החוב של כלל מדינות הגוש ויפגע ביציבות המערכתית.

גורם מעכב משמעותי נוסף העומד בפני התאוששות האירו הוא שוק הסחורות, ובראשו מחירי הנפט הגבוהים. מחיר חבית נפט מסוג ברנט נסחר באזור 101.50 דולר, ואף על פי שמדובר בירידה קלה משיאי הימים האחרונים שחצו את רף 104 דולר, המסחר מעל הרמה הפסיכולוגית של 100 דולר לחבית מהווה איום ישיר על המשק האירופי. תלותה הגבוהה של אירופה באנרגיה מיובאת הופכת מחירי נפט תלת-ספרתיים לזרז של לחצים סטגפלציוניים, שילוב מסוכן של אינפלציה מיובאת לצד האטה בצמיחה הכלכלית, שמגביל מאוד את יכולתו של הבנק המרכזי לפעול.

מעבר לתעלה, המציאות המוניטרית בבריטניה מעניקה רוח גבית דווקא לפאונד. נגיד הבנק המרכזי של אנגליה, אנדרו ביילי, התבטא כי הסיכונים האינפלציוניים בממלכה הולכים וגוברים על רקע מחירי האנרגיה המאמירים, והדגיש שוב את המחויבות המוחלטת של הבנק להחזיר את האינפלציה אל יעד ה-2%. דבריו של הנגיד הציתו מחדש את הציפיות בשווקים לאפשרות של העלאת ריבית נוספת בבריטניה לפני סוף השנה, תרחיש שמחזק את האטרקטיביות של המטבע הבריטי אל מול עמיתו האירופי המדשדש.

לוח השנה הכלכלי לסוף השבוע דליל יחסית בנתוני מאקרו כבדי משקל, כאשר תשומת הלב של הסוחרים מתמקדת בפגישת מועצת השרים לענייני כלכלה ופיננסים של האיחוד האירופי, לצד נאומים של בכירי הבנק המרכזי האירופי פיירו צ'יפולונה ואיזבל שנאבל. בהיעדר נתוני צמיחה או תעסוקה חדשים, כיוון המסחר בצמד ימשיך להיקבע בעיקר על פי פערי התשואות באג"ח הריבוניות והתפתחות מחירי האנרגיה בעולם, כאשר השוק בוחן בדריכות האם אירופה תצליח לפתור את הפלונטר התקציבי בפריז לפני שהמשבר יחלחל עמוק יותר אל תוך המטבע המשותף.