התוצאות העסקיות לרבעון הראשון של שנת 2026 מספקות הצצה לאופן שבו קבוצה עסקית המבוססת על שני עמודי תווך, תיירות ונדלן, מתמודדת עם סביבת מאקרו תנודתית ואתגרים ביטחוניים. בסוף פברואר 2026, החלה תקיפה משולבת של ישראל וארצות הברית באיראן במסגרת מבצע "שאגת הארי", אירוע שהוביל לסגירת המרחב האווירי של מדינת ישראל ולהפסקת הפעילות בנתב"ג למשך 40 ימים רצופים. סגירת השמיים עד ל-9 באפריל 2026 גרמה לשיבושים קשים בענף, כולל ביטול טיסות והקפאת פעילות של חברות תעופה זרות, אך עם פתיחת המרחב האווירי מחדש החלה התאוששות הדרגתית שהתבטאה בהיקפי מכירות גבוהים במיוחד לקראת חודש מאי.
זרוע התיירות של הקבוצה מתפקדת כמנוע התזרים המרכזי ופועלת במגוון רחב של סגמנטים, בהם תיירות פנאי, תיירות עסקית, תיירות ספורט ודיגיטל. פיזור זה נועד להקטין את התלות בערוץ הכנסה בודד, במיוחד בזמני משבר. למרות הירידה בביקושים עקב המלחמה, שהובילה את המגזר להפסד של כ-10 מיליון ש"ח ברבעון הראשון לעומת רווח של כ-1 מיליון ש"ח בתקופה המקבילה אשתקד, המגמה ארוכת הטווח מצביעה על עוצמה. בין השנים 2022 ל-2025, הרווח הממוצע של מגזר התיירות עמד על כ-67 מיליון ש"ח. במקביל, הקבוצה ממשיכה לפתח מנועי צמיחה חדשים, כפי שבא לידי ביטוי בהשקת פלטפורמת התיירות פליי-אול, חברה חדשה שהוקמה בשותפות עם חברת כאל ומציעה כרטיס אשראי ייעודי לרוכשים. מהלכים אלו, לצד הבטחת מלאי מושבים באמצעות הסכמים ארוכי טווח עם חברות כמו ישראייר, מחזקים את אחיזת החברה בשרשרת הערך.
לצד הפעילות התיירותית, זרוע הנדלן המוחזקת בשיעור של 86.17% מהווה את מנוע הערך המרכזי של הקבוצה ומייצרת תזרים יציב שאינו תלוי בביקושי ענף התיירות. אסטרטגיית הנדלן מתמקדת בשני אפיקים: נדלן יזמי למניב וייזום למגורים. פורטפוליו הנכסים המניבים הפעילים, הכולל מלונאות בארץ ובחו"ל, לוגיסטיקה, תעשייה ומסחר, מניב כיום הכנסה תפעולית נטו של כ-102 מיליון ש"ח. עם השלמתם של נכסים נוספים הנמצאים כעת בשלבי תכנון והקמה, התחזית היא שההכנסה התפעולית תזנק לכ-283 מיליון ש"ח. התפתחויות בולטות בתחום זה כוללות זכייה במכרז רשות מקרקעי ישראל בבני דרום לרכישת זכויות בקרקע המיועדת להקמת מרכז לוגיסטי אוטומטי בהיקף של כ-41 אלף מטרים רבועים, וכן חתימה על הסכם שכירות חדש במתחם הלוגיסטי במושב תימורים.
בתחום המגורים, החברה מעורבת בפרויקטים ממשלתיים כמו מחיר למשתכן ומחיר מטרה, וכן במיזמים נרחבים של התחדשות עירונית. צבר הפרויקטים של החברה כולל אלפי יחידות דיור בשלבי ביצוע, תכנון והקמה. אומדן יתרת העודפים הצפויים לחלוקה מפרויקטים אלו עומד על כ-1,388 מיליון ש"ח, נתון הממחיש את פוטנציאל הרווחיות המשמעותי שטמון בפעילות זו.
השילוב בין שתי הזרועות משתקף היטב בתוצאות הפיננסיות של הרבעון הראשון. סך ההכנסות הסתכמו בכ-73 מיליון ש"ח, ירידה בהשוואה ל-94 מיליון ש"ח ברבעון המקביל, כאשר הרווח הנקי לתקופה עמד על כ-14.5 מיליון ש"ח בהשוואה לכ-26.4 מיליון ש"ח אשתקד. ירידות אלו מיוחסות ישירות להשפעות מבצע שאגת הארי על סגמנט התיירות ולשחיקה בשיעור של 12% בשערי החליפין. עם זאת, השפעות אלו קוזזו בחלקן על ידי שערוך חיובי בנכס הלוגיסטי תימורים ו' בעקבות חתימת הסכם השכירות בו. במבט רחב, ניהול הסיכונים והגיוון העסקי אפשרו לקבוצה להגדיל משמעותית את ההון העצמי שלה, שעמד בסוף הרבעון הראשון של שנת 2026 על 1,564 מיליון ש"ח, נתון המעיד על חוסן פיננסי מרשים גם בתקופות סוערות.
