העלייה המטאורית של המניות הקשורות לעולמות הבינה המלאכותית, לצד הצפיפות ההולכת וגוברת של משקיעים באותן פוזיציות, מעוררת לאחרונה חשש מוחשי בשווקים הפיננסיים מפני תיקון שערים קרב. בניתוח עדכני של חטיבת המסחר במניות של גולדמן זאקס, מבהירים מומחי הפירמה כי שולחן המסחר שומר על גישה חיובית ואופטימית לטווח הארוך לגבי חברות הבינה המלאכותית, אך מדגישים כי לנוכח הכניסה לתקופה שמתאפיינת במיעוט אירועים ומנועי צמיחה מיידיים, נכון וזהיר מצד המשקיעים להגן על הרווחים המצטברים שנרשמו על הנייר מתחילת השנה. הניתוח הרשמי מצביע על פיצול מבני עמוק בשוק: החברות המובילות במגזר הטכנולוגי מציגות נתונים פונדמנטליים איתנים ורווחיות מוכחת המצדיקות המשך החזקה, בעוד שחברות באיכות נמוכה יותר חוות ניתוק מוחלט בין שווי השוק שלהן לבין המציאות הכלכלית בשטח, מה שמייצר הזדמנויות סלקטיביות דווקא לפתיחת פוזיציות שורט.
הפער בין המגזרים השונים בא לידי ביטוי מובהק במספרים הריאליים של חודשי המסחר האחרונים. סל הדאטה-סנטרים של הבינה המלאכותית בארצות הברית הציג ביצועי יתר פנומנליים, כשהוא עוקף בכמעט מאה אחוזים מתחילת השנה את סל הצריכה הדיסקרציונלית של אוכלוסיות בעלות הכנסה נמוכה. הראלי הטכנולוגי מפגין חסינות מרשימה גם אל מול תנודתיות נקודתית; אפילו כאשר פורטפוליו המומנטום בעל הבטא הגבוהה ספג ירידה יומית חדה של חמישה אחוזים, הוא הצליח לחתום את שבוע המסחר בעלייה כוללת של כשלשה אחוזים. עם זאת, ההיסטוריה מלמדת כי גם הטרנדים החזקים ביותר חווים תיקונים תקופתיים, ובהיעדר זרזים משמעותיים באופק המיידי, רכישת הגנות טקטיות על התיק נתפסת כצעד מתבקש. לשם כך, מציעים בגולדמן זאקס להשתמש בכלים פיננסיים זמינים וזולים יחסית, כמו אופציות פוט חודשיות על סל ה-AI הרחב במחיר מימוש של 93% מהערך, שעלותן עומדת על כ-1.70%, או אסטרטגיות קולר המשתמשות במרווחי קול בעלות של כ-0.7% כדי לגדר את הסיכון מפני הפסדי מומנטום מבלי לוותר לחלוטין על פוטנציאל העלייה.
הצורך בניהול סיכונים אקטיבי מקבל משנה תוקף לאור איתותי האזהרה המגיעים משוקי האג"ח והזירה הגלובלית. השווקים באסיה כבר חווים נסיגה מורגשת, במקביל לעלייה מתמשכת בתשואות האיגרות החוב לטווח ארוך בעולם והתעוררות מחודשת של לחצים אינפלציוניים. בסביבה כזו, שבה גם המינוף הפיננסי צומח במהירות, מנהלי קרנות רבים מבינים כי ניהול פוזיציות נכון וגידור סיכונים דחופים וחשובים יותר מאשר הימורים כיווניים מובהקים על כיוון השוק. מחוץ לטריטוריה המוכרת של ענקיות הטכנולוגיה, מסמנים בגולדמן זאקס את תחום ביטחון האנרגיה כנושא בעל רמת הוודאות והשכנוע הגבוהה ביותר להשקעה כיום ברמה הגלובלית. בשוק האמריקאי, חברות האנרגיה הסולארית המקומית מציגות מגמת עלייה עצמאית ומכות את מדדי התשתיות הכלליים, מגמה שצפויה להתגבר ככל שמתקרבות בחירות האמצע בארצות הברית והפוקוס הציבורי והפוליטי יוסט לעלויות האספקה ומחירי החשמל. החברות הללו נהנות מתחזיות רווח משופרות התומכות בהמשך עליות השערים.
מגמה דומה של הזדמנויות בענף האנרגיה מזהים האנליסטים גם מעבר לאוקיינוס האטלנטי, אם כי מתוך היגיון כלכלי שונה לחלוטין. העניין של ההון הגלובלי באירופה נותר פושר, אך חוסר הצפיפות של משקיעים באזור זה יוצר דווקא הזדמנויות מבניות מרתקות. בגולדמן זאקס בחרו להכפיל את ההימור על מגזר האנרגיה והתשתיות האירופי, שכן שיעור עדכוני הרווח החיוביים של החברות במדד זה נמצא בשיא היסטורי, והוא חסין לחלוטין מפני רעשי הרקע והתנודתיות הפוליטית של מערכת הבחירות בארצות הברית.
לעומת זאת, בכל הנוגע למגזר הצריכה והקמעונאות, ההמלצה הרשמית של פירמת ההשקעות היא להימנע מהגדלת פוזיציות השורט למרות חולשתו הבולטת של הענף. תתי-מגזרים הממוקדים בצריכה של שכבות בעלות הכנסה נמוכה ובינונית הציגו ביצועי חסר משמעותיים מול מדד ה-S&P 500 מתחילת השנה, עובדה שהובילה להצטברות פוזיציות שורט צפופות במיוחד על המניות הללו. הגברה נוספת של הלחץ עליהן עלולה לייצר סיכון ממשי ל"שורט סקוויז" – זינוק מהיר ומאולץ במחיר המניה כתוצאה מסגירת פוזיציות של מוכרים. למרות שחלק מחברות מוצרי הצריכה הגדולות הציגו השבוע דוחות כספיים נאים שעקפו את התחזיות, המבט המאקרו-כלכלי מחייב שקילה רגועה ומיושבת של המצב. שחיקת כוח הקנייה של הצרכנים תחת לחצי סטגפלציה נותרת השיקול המבני המרכזי, ולכן כל זינוק חד וזמני במניות הקמעונאות צריך לפגוש משקיעים מפוכחים שאינם נגררים לאופטימיות מוגזמת אלא שומרים על קור רוח אל מול תנודות השוק הרגעיות.
