החששות מפני תרחיש כלכלי קודר הולכים ומתגברים בקרב הסוחרים בשוקי התחזיות, כאשר הסיכויים להתרחשותה של סטגפלציה עד סוף שנת 2026 זינקו משמעותית בתקופה האחרונה. סטגפלציה, המוגדרת כתמהיל מר של אינפלציה גבוהה ואבטלה גואה, נתפסת כעת כאיום מוחשי בעיני הסוחרים בפלטפורמת קלשי (Kalshi), המעריכים כי קיימת סבירות של קרוב ל-40% שהכלכלה תיקלע למצב זה. נתון זה מצביע על עלייה דרמטית ומדאיגה לעומת סבירות של 11% בלבד שנרשמה לפני כשלושה חודשים, מה שמעיד על שינוי מהיר וחד בסנטימנט השוק. במקביל, האופטימיות לגבי מה שמכונה "נחיתה רכה" – המצב האידיאלי שבו הכלכלה מואטת בהדרגה מבלי להידרדר למיתון או לסבול מאינפלציה דוהרת – הגיעה לשפל חסר תקדים של 21% בלבד, הסבירות הנמוכה ביותר שניתנה לתרחיש כלשהו לגבי עתיד הכלכלה בפלטפורמה זו.

התחזית הפסימית הזו אינה נשענת על תחושות בטן בלבד, אלא מוזנת מנתונים רשמיים של הלשכה לסטטיסטיקה של משרד העבודה האמריקאי שפורסמו לאחרונה. מדד המחירים לצרכן לחודש אפריל הציג עלייה שנתית של 3.8%, הקצב המהיר ביותר שנמדד מאז מאי 2023, בעוד שהמחירים הסיטונאיים רשמו את הזינוק השנתי החד ביותר שלהם מאז שנת 2022 במהלך החודש האחרון. בתוך כך, חוזים נפרדים בשוקי התחזיות מצביעים על כך שהסוחרים מציבים רף ציפיות גבוה במיוחד לאינפלציה, כאשר למעלה מ-65% מהם חוזים שהיא תעמוד השנה על לפחות 4.5% – רמה גבוהה משמעותית מקונצנזוס האנליסטים של FactSet שעומד על 2.8% בלבד. פער זה בין תחזיות השוק לבין קונצנזוס האנליסטים משקף את חוסר האמון הגובר של הסוחרים ביכולת הממסד הכלכלי להשתלט על האינפלציה בתנאים הנוכחיים.

הדימיון המטריד בין המצב הנוכחי לבין זעזועי האספקה בשוק הנפט והאינפלציה הגבוהה של שנות ה-70 מעלה זכרונות קשים מתקופת הסטגפלציה של אותם ימים. העלייה החדה במחירי הנפט והאינפלציה הגואה שנצפות היום מושוות לעיתים קרובות לאותם שוקי אספקה שהובילו למשבר הכלכלי ההיסטורי. עם זאת, כלכלנים מסוימים מבקשים להכניס את הנתונים לפרופורציה הראויה. אאוחניו אלמן, הכלכלן הראשי של פירמת ריימונד ג'יימס, ציין כי במידה ויתרחש מיתון במקביל לעליית מחירים, קיים פוטנציאל לתקופה קצרה של סטגפלציה המאופיינת בצמיחה נמוכה ואינפלציה גבוהה, אך הוא הדגיש כי הוא אינו צופה אירוע בסדר גודל הדומה לזה שנראה בשנות ה-70 ותחילת שנות ה-80. למרות זאת, עצם העובדה שהסיכויים ל"נחיתה רכה" צנחו משיא של 55% בתחילת מרץ לרמה של 21% כיום, מעידה על כך שהאמון בתרחיש האופטימי התערער קשות.

מעניין לראות כי פלטפורמות תחזית שונות מציגות תמונות מצב מעט שונות של המציאות הכלכלית העתידית, מה שמדגיש את המורכבות של ניתוח השוק הנוכחי. נכון ליום חמישי, הסוחרים בפלטפורמת פולימרקט (Polymarket) מגלים גישה מעט יותר מאוזנת ומעריכים את הסיכוי לסטגפלציה ב-22% בלבד, בעוד שהם מעניקים סבירות של 32% לנחיתה רכה. למרות הפערים המספריים בין הפלטפורמות השונות, המגמה הכללית בקרב המשתתפים בשוק מצביעה על שחיקה משמעותית בתקווה לפתרון פשוט ומהיר למשבר המחירים. הכלכלה האמריקאית נדרשת כעת לנווט בסביבה של חוסר ודאות קיצוני, כאשר האיום של שילוב בין אבטלה גוברת לאינפלציה דוהרת הופך מאפשרות תיאורטית לסיכון מוחשי שנלקח בחשבון ברצינות גוברת והולכת בקרב קהילת הסוחרים והמשקיעים.