ג'יי פי מורגן (J.P. Morgan) מפסרם עדכון משמעותי בנוגע לענקית הבירה היינקן, במסגרתו הורד דירוג המניה מ"עודף משקל" ל"ניטרלי". המהלך הזה מגיע למרות פתיחת שנה שנראתה על הנייר מבטיחה, אך האנליסטים מדגישים כי היעדר הנהלה חדשה וחוסר בהירות לגבי האסטרטגיה העתידית מהווים כיום מכשולים משמעותיים שעלולים להכביד על ביצועי המניה בטווח הקרוב. בשוק ההון ממתינים בציפייה להכרזות רשמיות על זהות המובילים של החברה קדימה, וכל עוד אלו לא יגיעו, קיים קושי לראות את המניה פורצת קדימה.
בחינת התוצאות הכספיות של הרבעון הראשון של 2026 מגלה תמונה מעורבת אך חיובית בבסיסה. היינקן דיווחה על צמיחה אורגנית במכירות של 2.8%, נתון שעקף את תחזיות האנליסטים שעמדו על 2.2%. הצמיחה הזו הונעה בעיקר על ידי ביצועים חזקים בשווקי אסיה-פסיפיק, אפריקה והמזרח התיכון. במונחי נפח מכירות נרשמה עלייה של 1.2%, בעוד שהמחיר והתמהיל (Price/Mix) תרמו עלייה של 1.6%. התרומה הזו נתמכה במידה רבה על ידי מהלכי תמחור שהחברה ביצעה לאורך שנת 2025 ושיפור בתמהיל המותגים שהיא מציעה לצרכנים. מנגד, השוק האמריקאי המשיך לפגר מאחור ולא הציג את אותה רמת מומנטום.
למרות הפתיחה החזקה הזו, בג'יי פי מורגן מצננים את ההתלהבות וצופים האטה לקראת הרבעון השני של השנה. ההערכה היא כי קצב הצמיחה המרשים שנראה באסיה-פסיפיק לא צפוי להישמר לאורך זמן, ובמקביל לא נראים סימנים להתאוששות קרובה בשוק האמריקאי. התמונה התחרותית בביצועי הנפחים באזור זה מראה מגמה שלילית בקרב השחקניות הגדולות, כאשר גם היינקן וגם ABI דיווחו על ירידות בשיעורים של אחוזים בודדים. מעניין לציין כי בשוק האירופי, היינקן וקרלסברג הצביעו על מגמה חיובית בנפחי המכירות, שהייתה יכולה להיות משמעותית אף יותר לולא החולשה שנרשמה בשוק הפולני.
במבט קדימה, היינקן סיפקה תחזית לצמיחה אורגנית ברווח התפעולי (EBIT) לשנת 2026 בטווח שבין 2% ל-6%. ההנהלה תיארה את הסביבה המאקרו-כלכלית ככזו שהופכת למורכבת ובלתי ודאית יותר ויותר, מה שמחייב גישה זהירה. מצד האנליסטים, תחזית הרווח למניה (EPS) של ג'יי פי מורגן נותרה ללא שינוי על 5.41 אירו לשנת 2026, נתון הגבוה ב-4% מקונצנזוס השוק. לשנת 2027 התחזית עומדת על 5.85 אירו למניה. השינויים ברווח למניה הושפעו לטובה מגורמים כמו שערי חליפין ויציאה מפעילות ברפובליקה הדמוקרטית של קונגו, אך אלו קוזזו על ידי תחזיות נפח נמוכות יותר, במיוחד ביבשת אמריקה.
מבחינת תמחור המניה, היינקן נסחרת כיום במכפיל רווח של 12 לרווחי שנת 2026, בעוד שמגזר הצריכה הבסיסית האירופי כולו נסחר במכפילים גבוהים משמעותית. למרות התמחור שנראה לכאורה נוח, ג'יי פי מורגן מעדיפה כרגע להתמקד במניות אחרות בסקטור המשקאות האירופי. הבחירות המועדפות על הבנק נותרות Anheuser-Busch InBev וקרלסברג, שתיהן עם דירוג "עודף משקל". בתוך כך, המבט מופנה גם לעבר חברת Remy Cointreau, שנמצאת תחת מעקב לקראת פרסום תוצאותיה השנתיות בתחילת יוני, שם קיים חשש להפתעות שליליות. המסקנה העולה מהניתוח הנוכחי היא שבזמן שהשוק נמצא בחוסר ודאות, המשקיעים מעדיפים יציבות ניהולית ובהירות אסטרטגית על פני ביצועים רבעוניים נקודתיים.
