למבקס: שבועיים גורליים לגוש היורו בפתח, אך האופטימיות תשלוט

היורו ישוב לגרד את שער 5.09 מול השקל, והדולר ייחלש ל-3.72

מאת: יפתח דרורי, למבקס

שבוע המסחר האחרון וההודעות האופטימיות שסיפקו באירופה עם אישורה של חבילת הסיוע השנייה ליוון הובילו את השווקים לעליות, ואת היורו להתחזקות של כמעט 2% מול הדולר וכ-2.4% מול השקל בשוק המקומי.

גם ההודעה האירופית כי הצמיחה ביבשת צפויה להיות שלילית בהמשך השנה לא עצרה את האופטימיות. נראה כי לראשונה באירופה ישנה אופטימיות מוצדקת באופן יחסי, אך בפני גוש היורו עומדים שבועיים שניתן להגדירם במילה אחת: גורליים.
איום חדלות הפירעון היוונית עדיין קרוב, הסכמה עקרונית על חבילת סיוע כבר קיימת - אך הכסף עדיין לא הועבר והחלטה סופית על הסיוע וכיצד ימומן תוחלט רק בתשעה במרץ, מעט מאד ימים לפני שיוון צריכה לשלם את תשלום האג"ח הענק בשווי 14.5 מיליארד יורו.

למרות התנהלות המנהיגים באירופה, שיש שיגדירו אותה כחסרת אחריות, השוק ימשיך להגיב באופטימיות אך יש לזכור כי זו אופטימיות אשר אינה מגובה במעשים, וכל עיכוב קל או הודעה לא חיובית ישפיעו על היורו, השוק צפוי להיות מאוד עצבני ויש לסחור בו במשנה זהירות.

להערכתנו, בשבוע הקרוב נחזה ביורו מתחזק לשיעור של 1.355 מול הדולר, כאשר כל כניסה לפוזיציה תהיה חייבת להיות מלווה בסטופ לוס (הגבלת הפסד) בשל התנודתיות הגבוהה בשוק.

בישראל תוכרז ריבית בנק ישראל לחודש מרץ והצפי הוא כי בנק ישראל יותיר את הריבית על כנה בשיעור של 2.5%. בבנק ישראל ימתינו להתפתחויות נוספות מאירופה, והשקט היחסי בישראל, שמתבטא גם בשוק המניות, פועל לטובתו של הבנק. הדולר צפוי להיחלש לשער של 3.72 והיורו ישוב ויגרד את השער של 5.09 שם ביקר לאחרונה רק בנובמבר 2011.

מדדי המניות

לאחרונה נוצר מצב מעניין בשוקי המניות, במבט משווה בין אירופה, ארה"ב ומדד תל אביב 25 המקומי: מתחילת השנה התחזק הדאקס הגרמני בכ- 17%, מדד S&P500 הוסיף לערכו 9% ואילו מדד ת"א 25 השיל רק 1.1%. זאת למרות העובדה כי בבנק ישראל הורידו את הריבית בשוק בשיעור של 0.5% בחודשים האחרונים.

אם ננתח את השפעת האינפלציה, נראה כי באירופה ובארה"ב מתחילה להתעורר בעיית אינפלציה עם שיעורים קרובים ל-3% בשילוב ריביות נמוכות מאוד. עליות נוספות באינפלציה יחייבו את מקבלי ההחלטות להעלות ריביות, מה שישפיע ישירות על שוקי המניות ועשוי לשלוח אותם לירידות. ריבית נמוכה ולא אטרקטיבית הנהוגה כיום באירופה ובארה"ב אמנם מושכת משקיעים לשוקי המניות, אך יש לזכור כי ריבית היא רק אחד הגורמים המשפיעים על שוקי המניות.

האם העובדה שבישראל לא עלה מדד המניות מגלמת בתוכה אופציית השקעה טובה? להערכתנו במצב זה, בישראל דווקא מקדימים את שאר העולם, מדדי המניות בעולם יצמצמו את הפערים בעיניהם, ומדדי דאקס ו-S&P ירדו עד אשר יתאמו עמדות וכיוונים עם מדד ת"א 25. גם עליה בתקופה הקרובה לא צריכה להכניס את המשקיעים לשאננות. המצב המדאיג באירופה והצמיחה האיטית בארה"ב צריכות להיות נורות אזהרה לשוקי המניות ולמשקיעים בשוק החוזים העתידיים.