ספוטיפיי (SPOT) פלטפורמת הסטרימינג של המוסיקה פרסמה את תוצאות הרבעון הראשון של שנת 2025 והציגה גידול מרשים במספר המשתמשים והמנויים, למרות הסביבה הכלכלית המאתגרת. החברה דיווחה על עלייה של 10% במספר המשתמשים החודשיים הפעילים (MAUs) שהגיעו ל-678 מיליון, בהתאם לציפיות. בנוסף, מספר המנויים בתשלום, שמייצגים את מקור ההכנסה המרכזי של החברה, עלה ב-12% והגיע ל-268 מיליון, נתון שהפתיע לטובה את האנליסטים. העלייה הזו מציינת שמירה על קצב צמיחה גבוה גם ברבעון שבו לרוב ניכרת האטה עונתית בשוק שירותי הסטרימינג.

הכנסות ספוטיפיי ברבעון הראשון הסתכמו ב-4.19 מיליארד יורו, עלייה של 15% לעומת השנה שעברה, בהתאם לציפיות השוק. הכנסות החברה ממנויים רשמו צמיחה, בין היתר בזכות העלאות מחירים שבוצעו במספר שווקים, מה שסייע להעלות את ההכנסה הממוצעת למשתמש (ARPU) ב-4% לרמה של 4.73 יורו. גם תחום הפרסום, שמהווה נדבך חשוב באסטרטגיית הצמיחה של ספוטיפיי, רשם גידול של 8%, כשהפרסומות בפודקאסטים ובמוזיקה תרמו לכך בצורה ניכרת. הגיוון במקורות ההכנסה הפך את ספוטיפיי לעמידה יותר לזעזועים כלכליים בשוק הגלובלי.

צמיחת המשתמשים של ספוטיפי עד ליוני 2024 אז עמד המספר על 626 מיליון משתמשים

בשורה התחתונה, החברה הציגה רווח נקי של 225 מיליון יורו (כ-256 מיליון דולר), או 1.07 יורו למניה, לעומת 197 מיליון יורו ברבעון המקביל אשתקד. שיעור הרווח הגולמי עמד על 31.6%, מעט מעל התחזיות שסיפקה החברה קודם לכן. הנתונים מצביעים על עמידה ביעדי שיפור הרווחיות שהציבה לעצמה, תוך שמירה על קצב גיוס משתמשים גבוה. הצלחת ספוטיפיי להציג רווחיות תוך גידול בהכנסות היא תוצאה של ניהול זהיר של הוצאות והשקעה ממוקדת ביוזמות חדשות כמו ספרי שמע והרחבת הפלטפורמה מעבר למוסיקה ופודקאסטים בלבד.

המגמה החיובית ניכרת במיוחד לאור העובדה שספוטיפיי יצאה בשנת 2024 לראשונה עם רווחיות שנתית מלאה. הנהלת החברה ממשיכה לנהל את ההוצאות באופן זהיר יותר, במיוחד בתחום הפודקאסטים, ובמקביל מרחיבה השקעות בתחומים חדשים כדי להבטיח מקורות הכנסה נוספים בעתיד. אסטרטגיית העלאות המחירים יושמה בצורה מתונה יחסית, מה שמאפשר לה לשמור על נאמנות משתמשים גבוהה ולהפחית את שיעור הנטישה, שהוא אחד המדדים הקריטיים בעולם שירותי המנויים.

למרות התוצאות החיוביות, מניית ספוטיפיי ירדה בכ-8% במסחר המוקדם לאחר פרסום הדו”ח. המשקיעים הביעו אכזבה בעיקר מהתחזיות להמשך השנה: החברה צופה שבמהלך הרבעון השני מספר המשתמשים יעלה ל-689 מיליון, מעט מתחת לציפיות האנליסטים, אם כי מספר המנויים בתשלום צפוי להגיע ל-273 מיליון, מעל התחזיות. הכנסות הרבעון השני צפויות להסתכם ב-4.3 מיליארד יורו עם שיעור רווח גולמי של כ-31.5%. הירידה במחיר המניה עשויה להצביע על כך שהשוק מצפה לצמיחה מהירה יותר, במיוחד בסביבה שבה שחקני סטרימינג אחרים מפעילים לחצים גוברים.

גרף מניית ספוטיפי לאורך שנה המציג היום את הירידה של 8% במסחר המקדים (נכון ל-29/04/2025)

בהצהרתו לתקשורת, מנכ”ל ספוטיפיי דניאל אק הדגיש כי “למרות רעשי רקע בטווח הקצר, אנחנו בטוחים בסיפור ארוך הטווח שלנו”. הוא ציין את רמות המעורבות הגבוהות של המשתמשים ואת חוזק שכבת המנויים כגורמים מרכזיים לשמירה על צמיחה. ספוטיפיי ממשיכה לפתח את מודל הפרימיום לצד האופציה החינמית, שמעניקה גמישות רבה בהתמודדות עם לקוחות שנפגעים משינויים כלכליים.

תעשיית הסטרימינג נתפסת בעיני רבים כ’שירות בסיסי’ עבור הצרכן המודרני, ולכן תחום זה נחשב עמיד יחסית בפני משברים כלכליים. המודל של ספוטיפיי, שמבוסס גם על מנויים וגם על פרסום, עשוי לאפשר לחברה ליהנות מצמיחה מגוונת יותר ולצמצם תלות במקור הכנסה בודד. עם זאת, הסביבה התחרותית בשוק האודיו מתחממת, מה שמחייב את החברה להמשיך לחדש ולהציע ערך מוסף ללקוחותיה.

לסיכום, תוצאות הרבעון הראשון של ספוטיפיי משקפות חברה שממשיכה להתרחב ולשפר את בסיס הרווחיות שלה תוך שמירה על קצב גידול מרשים במספר המשתמשים והמנויים. הירידה במניית החברה אחרי הדו”ח מצביעה על פער בציפיות בין התוצאות לבין מה שהשוק קיווה לראות, אך הבסיס העסקי של ספוטיפיי נראה יציב. אם החברה תצליח להמשיך ולהגדיל את מגוון השירותים ואת ההכנסות לכל משתמש, היא עשויה להבטיח את מקומה המוביל בשוק הסטרימינג העולמי גם בשנים הקרובות.

ניתוח של אינטראקטיב ישראל