מטבע העולם, בכלכלה יש עליות וירידות, ואחת לכמה זמן יש משבר גם.
השיטה החדשה שנקראת מדיניות מרחיבה, הדפסות, השחתת המטבע, QE, OT ו/או איך שלא נקרא לזה - שיצא מבית מדרשו של ברננקי, וכל העולם ואישתו מחקים את זה, היא למעשה שיטה שהמציא האדם שמנסה להלחם [BstockB="629014"] בטבע.[/BstockB]

מספרים על רבי יהונתן אייבשיץ, שפעם התווכח עימו הגמון אחד בשאלה - מי כוחו גדול יותר, [BstockB="629014"] הטבע [/BstockB] או האדם? רבי יהונתן סבר שהטבע כוחו גדול יותר, ואילו ההגמון, להבדיל, נקט שכוחו של האדם גדול. סיכמו ביניהם, שכעבור חודש ישובו ויפגשו וכל אחד יביא הוכחות לדבריו.

שקע רבי יונתן בתלמודו ושכח מכל העניין. והנה כעבור חודש, קפץ עכבר על שולחנו של רבי יונתן ונלכד בתוך קופסת הטבק שלו. כעבור דקות מספר, הופיעו שלוחי ההגמון בביתו של רבי יונתן, והבהילוהו אל הארמון להמשך הוויכוח.

בהגיעו לארמון, מצא שם רבי יונתן קבוצה גדולה של מוזמנים לאירוע יושבים וסועדים את ליבם. והנה, מחא ההגמון כף, ואל חדר האוכל נכנס חתול מאולף עוטה בגדי מלצר, בידיו מגש ועליו כוסות ועל ראשו כובע רקום בכתובת: "הטבע או האדם?"

ראה רבי יונתן את הפח שהוטמן לו, קימט את מצחו, ופתח את קופסת הטבק שלו, כדי להריח ולחשוב על פתרון. והנה... מן הקופסה קפץ העכבר המבוהל והחל להימלט. לפתע, נשמע קול נפץ [BstockB="351015"] חד,[/BstockB] החתול שמט את מגש הכוסות והחל לדלוק אחרי העכבר...
[BstockB="382010"]
אמת,[/BstockB] תפקידו של האדם לפתח ולשכלל את העולם - ממילא, מעשיו של האדם נאים מן [BstockB="629014"] הטבע [/BstockB] הגולמי (עיין תפא"י למהר"ל פ"ב), אבל בכל זאת [BstockB="629014"] הטבע [/BstockB] חזק יותר.

שלום,
תודה
ותיכף אני אבי מדבריו של רבי נחמן מברסלב
ממש שייך לכאן

R

בוקר טוב,

הרב ניסים יגן מספר:
בהיותו בניו יורק פגש אדם שסיפר לו סיפור מדהים ומרגש, והינה הסיפור מוצג לפניכם.

מסופר על אדם בתוך הגטו אשר הוא ניסה לעודד תמיד את היהודים
ולהפיח רוח של חיים בתוך מחנה העבודה. בכל פעם שהייתה הזדמנות למצוות היה חוטף אותם. כאשר היו 10 איש היה דואג שיעשו קדיש, תפילות, כל מצווה שהייתה ניתנת לעשות בגטו אותו אדם היה חוטף.

הגרמנים ראו שהרוח של היהדות חזקה שם במחנה שאותו איש נמצא ביותר מכל שאר המקומות בגטו.

הם עשו חקירה ומתברר שיש ילנק"לה אחד שובב שמפיח כל הזמן רוח של יהדות בגטו.

הזהירו אותו מספר פעמים שראו אותו שר ומתפלל בתוך הגטו.

אמרו לו תשמע אם לא תספיק אם זה נעשה לך משפט לינץ בתוך המנחה ואתה תקבור את עצמך בעודך חיי.

הם חשבו שזה ירתיע אותו, אך האדם המשיך לרקוד ולשיר "עבדו את השם בשמחה"....

הם לא הבינו מה מתרחש שם.
ו"סוף סוף" יצא הפסק דין ממפקד המחנה: להביא את כל הנשים והגברים למשפט פומבי שכול האנשים יראו מה זה יהודי חוצפן ששומר מצוות ליד גרמנים.

אמרו לו ליד כולם תחפור כאן את הקבר שלך! (בלי כלים, בשניים).

התחיל לחפור וכל הזמן היה שר: "עבדו את השם בשמחה".

הגרמנים הם נהיו מטומטמים לא מעקלים מה קורה שם!
חושבים כמה הוא יכול להיות עקשן!? לפני המוות!?!
הוא חופר את הקבר שלו בידיים, אמרו לו שהוא ימות חי יכסו אותו חי והוא עדיין שר:
"טוב לי תורת פיך מאלפי זהב וכסף"..
"טוב לי תורת פיך מאלפי זהב וכסף"..

בקיצור היהודי הזה המשיך לשיר, הוא רצה לפחות לקדש את החיים של אחרים במות, ולעודד אותם לפני שהוא מת. אז הוא שר ורקד בעודו חופר את הקבר. הוא סיים לחפור את הקבר והגרמנים מחכים ברגעים לכסות אותו חי.

ציוו אותו להתפשט ולהכנס לקבר ערום.
גם זה לא הרתיע אותו.
הוא הוריד החולצה, הגופיה, מכנסים, נעלים מתכונן להתכנס ערום לקבר ,

דבר אחד לא הסכים להוציא את הטלית קטנה!!

את הטלית קטן לא הסכים להוריד.
החותים המיושנים שלבש אותם כמה שנים רקדו לו.

הגרמני מח שימו וזכרו אמר לו תוציא את זה שוב ושוב והוא לא הסכים. הגרמני הרשע אמר לו תגיד לי למה אתה לא מסכים להוריד את הטלית? לפני שאני קורע אותך תסביר לי מה החוטים האלה עושים לך?

אמר לו החוטים האלה יש בהם את שם השם!
הם מראים שיש אלוקים אשר מנהיג את העולם ולא אתה.
הם מראים שיש בוס גם עליך וגם עלי.
אותו אלוקים ינקום את דמי ממך!!
זה מראה שיש כח עליון בשמיים גם עליכם.

המפקיד לא יכל לשמוע את הגבורה האומץ והעוז הבלתי נלאים של העם היהודי .

ואמר לו:
תתלבש מייד! ונתן לו ויזה לברוח לארצות הברית..
שם פגש אותו הרב ניסים יגן וסיפר לו את סיפור זה.

מפה בואו נראה מהו יהודי בתוך הגטו.
ואנחנו בלי גטו? בלי מכות? בלי שום דבר?
שום קצין לא מתבייש להשים את הדרגות שלו!!
למה אנחנו כיהודים נתבייש בדרגות שלנו!!
ובשם השם יתברך!!

מצוות ציצית שקולה כנגד התורה גדולה.
מצוות ציצית מגנה עלינו מדברים רבים!
מי שיישאר במלחמת גוג מגוג הם אלה שינחו ציצית.
לעתיד לבוא אדם ששם ציצית ישמשו אותו 2,000 עבדים, כתוב זאת בספר הזוהר הקדוש.
ואדם זה זוכה ורואה פני השכינה.
יום נעים,

R

למבו

להגיד 27% ב 3 שנים , ולא300% ב4 שנים גידול של המאזן , זה סוג של מניפולציה של המספרים.
כי מעולם לא שילש בנק מרכזי את המאזנים שלו בפרק זמן ככ קצר.

זו לא מניפולציה של מספרים. אלו העובדות. הטענה שלי פשוטה ובלתי ניתנת לסתירה (ואל תאמר "קראתי בזירו הדג"...) לגבי הגידול במאזן הבנק הפדרלי.

אני שב וחוזר - כל טענתי היא שעיקר , המסה, הרוב הגדול בגידול המאזן של הפד התרחד ברבעון האחרון של 2008 , מאז ועד עתה המאזן התרחב ב 27% בלבד.

לגבי הלוואות לגופים זרים - הפד הפעיל מנגנוני החלפה (SWAP) של מטבע זר מול דולרים על מנת לאפשר לבנקים מרכזיים זרים לקבל דולרים לצרכי המימון של מערכת הבנקאות העולמית כי היתה "ריצה" אל הדולר כמטבע בטוח . אם לא היה עושה כך , שער הדולר היה ממריא לשמים ומפיל את הייצוא האמריקאי ומעמיק עוד יותר את המשבר.

לגבי רכישות אגח - המתן בסבלנות, אגיע לשם

הפרק הרביעי הסתיים בסוף 2008 , מאזן הפד צמח ברבעון האחרון של 2008 מ - 0.9 טריליון דולר ל - 2.2 טריליון דולר בעקבות תפקידו של הפד "כמלווה בחרום" (Lender of last resort) .

פרק הזה אני מקווה לנתץ כמה "אמונות" מוסכמות ו"ידע" שמבוסס על קריאה יומית של גלובס ואתרים כלכליים באינטרנט שקשורים ל - QE למיניו

ברבעון האחרון של 2008, 1.3 טריליון דולר חדשים הוזרמו לבבנקים , מוסדות פיננסיים, מבטחי משכנתאות ועסקאות החלף וכו" כמימון לטווח קצר , שנתן מענה לחוסר הנזילות בשוקים הארה"ב ובחו"ל.

כבטחונות למימון קיבל הפד אגח ממשלתי אמריקאי, אגח מגובה משכנתאות של פרדי מק ופאני מיי (GSE"S) וניירות נוספים - את הכסף שנתן - ייצר מהאויר, אך שוב הפתעה לכל מי שלא בקיא בפרטים במהלך 2008 מכר הפד 0.4 טריליון דולר של אגח ממשלתי שהחזיק כרזרבה , כלומר , בנוסף ל 1.3 טריליון דולר החדשים, הזרים הפד עוד 0.4 טריליון שמקורם נכסים שלו. כלומר הזרמת החרום עמדה על כ - 1.7 טריליון דולר, אך המקור הכספי לכ - 25% ממנה היה מכירות נטו של אגח ממשלתי ע"י הפד.

כלומר אם בתחילת 2008, הפד החזיק 0.8 טרליון דולר באגח ממשלתי שהיווה את רוב מאזנו, הרי בסוף 2008 החזיק רק 0.4 טרליון אגח ממשלתי ועוד 1.8 טרליון הלוואות חרום לסוגיהם.

פעילות נמרצת זאת, בתוספת פעילות משרד האוצר , הצהרות על תמיכה בלתי מסוייגת במערכת הפיננסית והעובדה שאחרי ליהמן לא היו עוד נפילות של גופים גדולים, החזירה את האמון במערכת הפיננסית ובזה תם הפרק של הטיפול המשמעותי במשבר הפיננסי.

אלא מה, הכלכלה הריאלית נכנסה למיתון עמוק והיה צורך לפעול , עפ"י מנדט הפד, לעידודה לצורך הורדת האבטלה.

הצעד הראשון ברור - מורידים ריבית - ריבית הפד ירדה מ 5.25% בספטמבר 2007 ל 0% בדצמבר 2008 ומאז נשארה שם

כאשר הריבית ב - 0% לא נותרו עוד אמצעים לפד להשפיע על הריבית לטווח ארוך אלא ע"י רכישות ישירות של מכשירים פיננסיים ארוכים - אגרות חוב ממשלתיות ואגח של GSE

תוכנית הרכישה הראשונה (QE1) הושקה במאי 2009 . עד סופה במאי 2010 הזרים הפד נטו ...... 100 מליארד דולר בלבד.

איך זה יכול להיות? הרי קראנו בעיתונים שמדפיסים המון כסף. לא יכול להיות ! בוודאי יש טעות.

אין טעות.

מה שקרה בפועל זה שבמקביל לרכישות של האגח בשוק, צומצם מימון החרום שהועמד לבנקים. זוכרים מה הבנקים נתנו כבטוחה למימון החרום - אגח ממשלתי, אגח מגובה מגובה משכנתאות וחוב של GSE - ומה קנה הפד ב - QE1 - בדיוק את האגחים הללו.

אם בסוף 2008 הפד החזיק 0.4 טרליון אגח ממשלתי והיתר מימון חרום, במאי 2010 החזיק 0.75 טריליון אגח ממשלתי, 1.25 אגח מגובה משכנתאות וחוב GSE ו - 0.3 טריליון מימון חרום לסוגיו. סה"כ מאזן בסוף 2008 - 2.2 טרליון, במאי 2010 - 2.3 טריליון דולר.

המאמץ הראשון שנועד להוריד את הריביות לטווח ארוך הצליח חלקית, הריבית לטווח ארוך ירדה, אבל ההשקעות לא התאוששו, שיעור האבטלה נותר גבוה

לפיכך נקט הפד במאמץ שני QE2 מנובמבר 2010 ועד יוני 2011 - הפעם נרכשו 0.55 טריליון דולר - 0.85 טרליון באגח ממשלתי , אך 0.3 טרליון של אגח מגובה משכנתאות ו חוב GSE ירדו מהמאזן (נפדו) , נטו המאזן גדל ל - 2.85 טרליון , דומה לרמתו היום.

במילים אחרות, מיוני 2011 הפד לא "ייצר" דולר אחד חדש - 18 חודשים ללא "הזרמות". נהפוך הוא , הפד העביר לממשלת ארה"ב 200 מליארד דולר של רווחים - הרי כל האגחים שהוא מחזיק משלמים ריבית. כלומר QE2 בפועל היה רק 0.35 טרליון דולר.

מה איכפת לנו ה - 18 חודשים האחרונים, יאמרו המקטרגים, העובדות מדברות בעד עצמם - מאזן הפד היה 0.9 מליארד והתנפח ל - 2.85 תוך מספר שנים, ולא משנה אם זה שנתיים, שלש או חמש. זה מספר אדיר שיביא לחורבן האנושות כפי שאנו מכירים אותה. אנו מוצפים בכסף. יהיה רע. אפילו רע מאוד. אפילו מאוד מאוד מאוד.

התשובה לכך נחלקת לשני חלקים -
1. בהיבט מטרת הפד - שיפור המצב הכלכלי, הורדת האבטלה, שמירה על יציבות מחירים - מתחילים לראות תוצאות - האבטלה יורדת, שוק הדיור התייצב , התוצר עולה [אומנם בקצב איטי משמעותית מכל המיתונים עד היום , אך יש לכך סיבות רבות וזה לא המקום לפרטם] ויציבות המחירים נשמרת - מחירי הבתים הפסיקו לרדת , החששות מדיפלציה נמוגו ואין אינפלציה. הפד סימן באופן ברור מה היעד - אבטלה של 6.5% תאפשר תחילת עליית ריבית
2. "הדפסת כסף" - הכל עורבא פרח. לכאורה הודפס כסף אבל היכן הוא? איפה נמצאים ה - 2 טריליון דולר הללו?

אתן לכם לעכל את הדברים, להגיב , לשאול ולקטול....

הפרק הבא - היכן הכסף ומדוע אני אופטימי

פורסם ע"י: @udiwe

↑

הריני מצהיר כי אני גאה, ואפילו מאד, להיות אחד שאינו יודע מה הוא סח !!!

רשמנו לפנינו.
אני חושב שלהתייחס לתוכן ולעובדה ש TBY כתב
היום המאזן כבר קטן ב - 100 מליארד דולר משיאו בינואר 2012 - 2.9 טריליון
היה משכיל אותי יותר מהצהרות דרמטיות ועקיצות שליליות.

שלום TBY,

אני מוצא את הנושא שבחרת כמעניין מאוד.
הפרשנות שלך מאתגרת מוסכמות שהכרתי והייתי רוצה להבינה לעומק.

בלינק הבא יש גרף אינטראקטיבי המתאר את מאזן הפד בשנים האחרונות:
http://blogs.wsj.com/economics/2012/09/13/a-look-inside-the-feds-balance-sheet-15/tab/interactive/

אציין כמה אבחנות לא מקצועיות שלי לגבי המאזן ואשמח לשמוע את דעתך:
1. באוקטובר 2010 הכריז הפד על התחלת QE2 ורכישת אג"ח ממשלת ארה"ב בסכום של 0.6 טריליון $. אכן, ניתן לראות שהמאזן גדל בכמות המדוברת. עם סיום הרכישה המשיך הפד לקנות אג"ח ארוכות במקביל למכירת אג"ח קצרות, מה שמכונה operation twist. המאזן אמנם לא גדל בתקופה זו אך האג"ח הקצרות יגמרו במאזן הפד בשלב מסויים והוא יאלץ לשוב להיות קונה נטו. הלא כן?
2. QE3 שהוכרזה לא מזמן מאפשרת לפד לרכוש מדי חודש 40 מיליארד דולר של MBS (אגחים מגובי משכנתאות). איך לדעתך יראה המאזן בסוף התוכנית?

האג"ח הקצרות יגמרו במאזן הפד בשלב מסויים והוא יאלץ לשוב להיות קונה נטו. הלא כן?

לא, הוא תמיד יוכל למחזר את האגח הקצר ע"י מכירה חוזרת

QE3 שהוכרזה לא מזמן מאפשרת לפד לרכוש מדי חודש 40 מיליארד דולר של MBS (אגחים מגובי משכנתאות). איך לדעתך יראה המאזן בסוף התוכנית

התשובה שלי קצת תפתיע - זה לא חשוב כיצד המאזן יראה, ההסבר בפרק הבא שאכתוב

פורסם ע"י: @tby

↑

לא, הוא תמיד יוכל למחזר את האגח הקצר ע"י מכירה חוזרת

לא ברורה לי הכוונה מאחורי "מכירה חוזרת"? איך אפשר למכור דבר שאין? האם אלו אג"חים שהבנק מנפיק (מק"מ)?

כמו כן, אם אני לא טועה אז QE4 שהוכרז החודש מקצה 45 מיליארד $ לרכישת אג"ח ארוכות ללא תנאי למכירת קצרות. בצירוף רכישת ה-MBS המאזן יגדל בטריליון דולר תוך שנה.
אתה טוען שמבנה המאזן "לא חשוב" אך בפועל טריליון דולר ייוצרו השנה יש מאין.

לא ברורה לי הכוונה מאחורי "מכירה חוזרת"? איך אפשר למכור דבר שאין?

למה אין? לפד יש 370 מליארד דולר באגח ממשלתי קצר טווח - 1-5 שנים

פורסם ע"י: @tby

↑

למה אין? לפד יש 370 מליארד דולר באגח ממשלתי קצר טווח - 1-5 שנים

עשינו מעקף וחזרנו לשאלה המקורית שלי: מה יקרה כשיגמרו?

עשינו מעקף וחזרנו לשאלה המקורית שלי: מה יקרה כשיגמרו?

אני לא מבין מה אתה שואל. יש כרגע הרבה אגח קצרות אצל הפד, ואתה שואל מה יקרה אם ימכור את כל האגח הקצר שיש לו ואז ירצה למכור עוד?

יש הרבה "אם" בשאלה, לכן אך תצפה לתשובה מספקת

תשובתי היא, וקבל אותה בערבון מוגבל - ילך הפד ליצרן של האגח הקצרות (משרד האוצר) , או לאפסנאי שלהם (סין) ויציע החלפה - קח אגח ארוך - תן אגח קצר. למעשה יש כלים פיננסים כאלו והוא תמיד יכול להשתמש בהם, הרי אין לו בעיה של בטחונות....

מנסיוני, שאלה עם יותר מ"אם" אחד היא הזמנה לספקולציות (הקשר בין מה אני מנחש לבין מה שקורה בפועל הוא חלש)

פורסם ע"י: @tby

↑

אני לא מבין מה אתה שואל. יש כרגע הרבה אגח קצרות אצל הפד, ואתה שואל מה יקרה אם ימכור את כל האגח הקצר שיש לו ואז ירצה למכור עוד?

יש הרבה "אם" בשאלה, לכן אך תצפה לתשובה מספקת

תשובתי היא, וקבל אותה בערבון מוגבל - ילך הפד ליצרן של האגח הקצרות (משרד האוצר) , או לאפסנאי שלהם (סין) ויציע החלפה - קח אגח ארוך - תן אגח קצר. למעשה יש כלים פיננסים כאלו והוא תמיד יכול להשתמש בהם, הרי אין לו בעיה של בטחונות....

מנסיוני, שאלה עם יותר מ"אם" אחד היא הזמנה לספקולציות (הקשר בין מה אני מנחש לבין מה שקורה בפועל הוא חלש)

תודה על התשובה (גם אם באיחור) אבל קצת סטינו מהעיקר.
לא ביקשתי ממך לשער ספקולציות אלא לנדב מידע שקיים (אם קיים) אצלך. ולמען הדיוק, לא היה אף לא "אם" אחד בשאלתי.

רציתי להוביל את הדיון לכך שמאזן הפד נדון לגדול עוד, איך שלא מסתכלים על זה.
operation twist לא יכול להימשך לנצח (אבחנתי הראשונה) ומסע הקניות של הפד QE4 יגדיל את המאזן בכטריליון דולר בשנה הקרובה (מי יממן?).

ברשותך, אני מציע שנמשיך את הדיון לאחר הפרק הבא שלך, בו תספר למה המאזן בכלל לא חשוב.

לאחר שהוברר באופן מסודר מדוע, כמה ואיך גדל מאזן הפד מ- 2008 ועד היום, נותרה שאלה אחת פתוחה, שהיא הסיבה לכתיבה של כל הפרקים הקודמים בסידרה.

הפרק הזה הוא הקשה להבנה , כי כמו שאומרים - "פה קבור הכלב" ולא סתם "המבינים" לא מבינים. כמו בפרקים הקודמים, אני מעדיף להכליל ולא לדייק ב 100% לצורך פשטות ההסבר.

השאלה היא - היכן 2 טרליון דולר "שהודפסו" בידי הפד? הרי כולם מתארים "גלים של כסף" שמפוזרים לכל הכיוונים , שיוליכו את הכלכלה לאבדון......

עכשיו חייבים להבין פרט קטן אך חשוב - הפד לא [BstockB="382010"] באמת [/BstockB] מדפיס כסף - הוא "מגייס" הכסף ע"י יצירת חוב מסוג מאוד מסויים - רזרבת בנק. זו לא הדפסת כסף מכיוון ש"רזרבת בנק" חייבת להישאר בפד, לא ניתן להישתמש בה בחוץ. לעומת זאת , בניגוד ל"חוב" רגיל, לרזרבת בנק יש תכונה יחודית - היא מאפשרת לבנקים להגדיל את ההלוואות שלהם. למעשה, בנק יכול להגדיל את היקף פעילותו רק ע"י הגדלת הרזרבה המוחזקת בבנק המרכזי - וכך נוצר כסף חדש בשוק.

למעשה, בפוטנציה המצב הרבה יותר גרוע מ"הדפסת" 2 טריליון דולר - מכיוון שנוצרה רזרבת בנק אדירה המאפשרת לבנקים להגדיל את כמות ההלוואות שהם נותנים -[כסף חדש בשוק] ה - 2 טריליון, צרכים להיות מוכפלים ע"י יחס הרזרבה וה -2 טרליון היו אמורים לייצר 20 טרליון ויותר דולרים בשוק.

אז עכשיו בכלל צריך להיות קל למצוא את הר המזומנים הזה - זה לא 2 טריליון - הם נשארו בפד כרזרבה - זה בכלל 20 טריליון של הלוואות חדשות ......

בכלכלה יש מונחים המתארים "כסף" :

• . M0 מושג זה הינו סך המזומנים (מטבעות ושטרות) במשק.
• M1. כמות המזומנים ופקדונות העובר ושב, אשר בידי כל גורמי המשק יחד. הגדרה זו של כסף היא ההגדרה המקובלת ביותר של המושג "כמות הכסף במשק", או סך אמצעי התשלום הנזילים ובהגדרה זו נהוג להשתמש. לא יחשבו בהגדרה זו רזרבות המופקדות בבנק המרכזי או רזרבות השמורות בכספות הבנקים כשלעצמם, היות שהללו אינם משתתפים במחזור באופן פעיל.
• M2. כמות הכסף במשק כפי שהוגדרה ב-M1 ועוד פקדונות שונים במטבע מקומי ועוד אגרות חוב לזמן קצר שהונפקו על ידי הבנק המרכזי. ערך זה מכונה גם בשם "מזומנים ושווי מזומנים".

אנחנו מסתכלים על כמות הכסף במובן הרחב ביותר שלה - M2 - מזומנים ושווי מזומנים - הרי אנו צרכים לראות , אם התאורים על הצפת המשק בכסף זול נכונים, קפיצה אדירה במדד זה.

אז זהו, שלא רואים.

אם תסתכלים על הגרף לאורך זמן של M2 - רואים גידול קבוע של 6% לשנה משנת 1995 ועד היום . מי שלא מאמין יכול לבדוק בעצמו:
- http://research.stlouisfed.org/fred2/series/M2

אז איפה הכסף?

התשובה הקצרה והפשוטה - הכסף נשאר בפד. הוא לא הגיע לשוק.

הבנקים שונאי סיכון עדיין, ולא הגדילו את נפח ההלוואות - למרות שיכולים להלוות כמות אינסופית של כסף.

הציבור יושב על 6.5 טריליון דולר של פקדונות - גידול של 45% ב -4 שנים.

חברות בארה"ב יושבות על ערמות מזומנים ונכסים פיננסיים לטווח קצר בשיא של כל הזמנים

בקיצור - למזומן "ביד" יש ביקוש גדול וכולם מוכנים לקבל 0%-0.25% ריבית לטווח קצר - העיקר לא להיסתכן

החשבון פשוט - הפד קונה אגח ממשלתיות ואגח מגובה משכנתאות המשלמות בממוצע כ - 2% לשנה, "מממן" הרכישה ע"י רזרבות בהם הוא משלם 0.25% לשנה ומרוויח 1.75% לשנה. על תיק של טרליון דולר, זה רווח שנתי של 17.5 מליארד דולר שלאן הולכים? - חזרה למשרד האוצר.

זה כל הסיפור - הפד עושה ככל יכולתו לגרום לכלכלה להתרומם - לבנקים להלוות, לציבור לצרוך ולחברות להשקיע - אבל הם לא רוצים. כולם מעדיפים להחזיק מזומן ב - 0% ריבית ולכן השיפור בכלכלה הוא כל כך איטי, לכן כל הסיפורים על "קטסטרופה מתקרבת" הם שטויות.

הטראומה מהמשבר הפיננסי כל כך גדולה, שיקח עוד זמן להשתחרר ממנה. זה יקרה , אבל לאט.

כאשר זה יתחיל להתרחש מה נראה? - חברות יתחילו להשקיע - תחילה ישתמשו במזומנים שלהם ואח"כ יבקשו הלוואות - האבטלה תרד, הבטחון הצרכני יעלה - יגדלו הביקושים וכך יתחיל התהליך המזין עצמו של צמיחה כלכלית.

בתהליך, הפד יעלה ריבית לטווח קצר - בהתחלה בקצת, בהמשך ביותר, ממשלת ארה"ב תקטין הגרעון (אנחנו כבר עדים לצעדים קונקרטיים) כי תהיה עליה בהכנסות ממיסים, וקיטון בהוצאות לעידוד צמיחה והשקעות (הוצאה אנטי מחזורית) - הממשלה תגייס פחות חוב, הפד לא ירכוש חוב חדש ויתן לפדיונות של החוב שהוא מחזיק להקטין את מאזנו.

כפי שהמשק האמריקאי בטראומה, כך גם הפד. לכולם ברור שהאתגר הבא הוא בבוא הזמן הקטנת המאזן תוך איזון צמיחה / אינפלציה / תעסוקה.

עד שלא יהיה שינוי אמיתי בביקוש לכסף שיחייב יצירת כסף חדש בקצבים הולכים ועולים = יציאה מהמשבר, הפד ימשיך לייצר רזרבות באמצעות QE4, QE3 - כל זמן שהמשק לא סופג את ראשיתו של הכסף, אין משמעות לכמה רזרבות יש, כאשר הכסך יתחיל להיספג, לא יהיה עוד צורך ב - QE ......

עד כאן מצבנו להיום

פרק הבא - התחזית ל 2013

פורסם ע"י: @tby

↑

אנחנו מסתכלים על כמות הכסף במובן הרחב ביותר שלה - M2 - מזומנים ושווי מזומנים - הרי אנו צרכים לראות , אם התאורים על הצפת המשק בכסף זול נכונים, קפיצה אדירה במדד זה.

אז זהו, שלא רואים.

אם תסתכלים על הגרף לאורך זמן של M2 - רואים גידול קבוע של 6% לשנה משנת 1995 ועד היום . מי שלא מאמין יכול לבדוק בעצמו:
- http://research.stlouisfed.org/fred2/series/M2

אם יש משהו שאי אפשר להתווכח לגביו זה ה-M2, במיוחד כשמצורפים הנתונים בצורת גרף.
סקירת הנתונים מצביעה על כך שטיעוניך אינם מדוייקים.
אסביר:
1. גידול קבוע של 6% בשנה לא נותן קו לינארי, כפי שמופיע בגרף, אלא אם כן אתה מתייחס ל-6% יחסית לכמות ב-1995.
2.בין שנת 2000 לתחילת 2008 כמות הכסף גדלה במידה קבועה של כ-360 מיליארד $ בשנה, או 1 מיליארד $ ליום.
3. בסוף 2008 מבחינים בקפיצה גדולה בכמות הכסף של מעל חצי טריליון, כנראה כתוצאה מQE1. אבל אחרי זמן מה הגרף חוזר למגמה שהתחילה ב-95.
עד כאן הטיעונים שלך יכולים להתקבל, למעט הגידול הקבוע של 6%.
4. באמצע 2011 יש קפיצה אדירה של חצי טריליון אשר בניגוד לזו ב-2008 לא מתקנת את עצמה. מכאן מתחילה חריגה משמעותית מהמגמה של 15 השנים האחרונות.
5. בחצי השנה האחרונה M2 גדל במעל 400 מיליארד $ !!! קצב כפול מהקצב של 1 מיליארד $ ביום שהיה נהוג עד כה.

בניגוד לדעתך, אני מבחין כאן בהאצה בגידול בכמות הכסף.